汽车及零部件行业2025年投资策略：海外拓展持续推进，智能驾驶加速发展

证券研究报告 海外拓展持续推进，智能驾驶加速发展 投资评级:看好(维持) 核心观点 ❖汽车行业总销量增速放缓，新能源汽车渗透率持续提升：我们预计汽车总销量会维持温和增长，2024-2027年的增速分别为2.4%、2.3%、2.0%、1.5%。1）在乘用车领域，出海带动销量增长，自主品牌渗透率持续提升；2）在商用车领域，海外布局和新能源化有望成为全新增长点。3）新能源汽车的渗透率有望快速提升，我们预计2027年有望提升至60.57%。 ❖乘用车板块重点关注鸿蒙智行合作车企及出海车企：目前采用鸿蒙智行模式合作的车企为：赛力斯、江淮汽车、奇瑞汽车和北汽蓝谷。中国品牌乘用车加快出海步伐，在欧洲、东南亚、南美、中东等市场加快布局。 ❖特斯拉新车型及Robotaxi行业崛起有望带动零部件产业链投资机会： 特斯拉焕新版ModelY有望在2025年上市，Cybercab有望在2026年投产落地，特斯拉零部件产业链有望受益。全球robotaxi行业持续发展，建议关注上游自动驾驶产业链、中游整车制造产业链以及下游的运营商。 分析师邢重阳SAC证书编号：S0160522110003xingcy01@ctsec.com 商用车板块重点关注重卡及客车出海龙头：中国重卡龙头和客车龙头加速全球化布局，重卡、半挂车以及客车的海外销售已经成为商用车企业收入的重要组成部分。 分析师李渤SAC证书编号：S0160521050001libo@ctsec.com 两轮车行业集中度有望持续提升，关注龙头份额提升：管理规范和标准趋严有望提升行业集中度，价格战趋缓，电动两轮车企业盈利能力有望提升。全球汽车保有量提升以及平均车龄增长有望拉动后市场需求：汽车保有量以及平均车龄上升带动汽车后市场需求提升，海外降息有望拉动备货需求。 相关报告 1.《欧洲汽车市场分析报告》2024-11-15 ❖投资建议：建议关注零跑汽车、比亚迪、吉利汽车等出海整车企业；银轮股份、拓普集团等特斯拉产业链核心标的；汽车后市场龙头途虎-W和冠盛股份；自主可控核心标的潍柴动力以及电动两轮车龙头企业雅迪控股。 2.《10月 新 能 源 汽 车 行 业 洞 察 》2024-11-14 3.《10月 份 中 国 车 市 运 行 回 顾 》2024-11-12 ❖风险提示：行业景气度不及预期，原材料价格涨幅超预期，市场竞争加剧。 内容目录 1汽车行业各板块销量展望.......................................................................................................................61.1汽车行业总销量展望..........................................................................................................................61.2乘用车：销量稳中有升，新能源加速渗透......................................................................................61.3商用车：行业持续复苏，出口贡献销量增长..................................................................................71.4两轮车：国内龙头份额进一步集中，海外市场有望带来新增量..................................................81.5汽车智能化程度不断提高，高阶智能驾驶渗透率快速提升..........................................................81.6汽车出口已经成为自主品牌的全新增长点......................................................................................92乘用车：重点关注华为汽车产业链和出海标的.................................................................................102.1华为赋能整车企业，有望带动销量提升........................................................................................102.2出海有望成为乘用车销量的增长点................................................................................................113零部件：关注T链和Robotaxi产业链的投资机会...........................................................................133.1特斯拉新车型有望带动产业链投资机会........................................................................................133.2Robotaxi有望推动高阶智能驾驶渗透率快速提升........................................................................153.3Robotaxi有望带动产业链上下游快速发展...................................................................................184商用车：海外市场是商用车的重要增长点.........................................................................................194.1出海销量持续提升，卡车企业加速全球化布局............................................................................194.2客车龙头持续掘金海外市场............................................................................................................205两轮车：管理规范和标准趋严有望提升行业集中度.........................................................................225.1新国标趋严，有望提升行业集中度，龙头有望受益....................................................................225.2钠电池或成为下一代高性能电动两轮车产品的主流方案............................................................225.3东南亚成为我国电动两轮车企业出海重要目的地........................................................................236汽车后市场：保有量持续提升带动后市场需求提升.........................................................................256.1汽车保有量增长+平均车龄上升带动汽车后市场需求提升..........................................................256.2新能源汽车为汽车服务市场带来新机遇........................................................................................267重点公司推荐.........................................................................................................................................287.1零跑汽车（9863.HK）.....................................................................................................................287.2敏实集团（0425.HK）.....................................................................................................................297.3雅迪控股（1585.HK）.....................................................................................................................307.4途虎-W（09690.HK）.....................................................................................................................317.5比亚迪（002594.SZ）......................................................................................................................32 7.6吉利汽车（0175.HK）.....................................................................................................................337.7银轮股份（002126.SZ）..................................................................................................................347.8拓普集团（601689.SH）..................................................................................................................357.9潍柴动力（000338.SZ）..................................................................................................................367.10冠盛股份（605088.SH）..................................................................................