股指衍生品周报：股指震荡回调，波动率高位回落

核心观点

• 股指期货：短期内股指震荡整理为主。本周各股指高位回落，普遍下跌，股市成交金额缩量。政策利好驱动边际走弱，增量因素减少，前期获利资金存在落袋为安意愿，股指存在技术性整固需求。中长期看，货币政策及财政政策空间充足，稳增长决心强，未来财政政策或发力扩大消费，股指向上可能性仍较高。
• ETF期权与股指期权：隐含波动率高位回落。市场情绪缓和，投资者预期短期内行情清淡，可维持牛市价差观点。

关键数据

• 股指走势：各股指普遍下跌，如上证50ETF涨1.93%至2.481，300ETF涨1.76%-1.81%，沪深300指数涨1.20%至3472.40。
• 期权价格：中证1000与中证500相关期权价格主要受标的资产价格变化及期权隐含波动率回落影响。
• 股指期货基差与月差：四品种基差高位回落，当月合约价差波动明显，IC与IM近月转为升水。
• PCR指标：上证50ETF期权成交量PCR为83.66，持仓量PCR为91.12；沪深300指数期权成交量PCR为55.45，持仓量PCR为57.50。
• 隐含波动率：上证50ETF期权平值期权隐含波动率为10.53，标的30交易日历史波动率为8.43；中证1000指数期权平值期权隐含波动率为20.04，标的30交易日历史波动率为23.81。

研究结论

• 股指期货：短期内股指震荡整理为主，政策增量因素减弱，海外美联储降息预期放缓，中长期看股指向上可能性较高。
• ETF期权与股指期权：隐含波动率高位回落，市场情绪缓和，可维持牛市价差观点。