金融衍生品周报：指数如期回调，波动率继续上行

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 金融衍生品 指数如期回调，波动率继续上行 金融衍生品周报2017.11.27-2017.12.1 2017年12月04日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 5.33 7.16 11.77 沪深300 5.23 7.14 17.72 指数估值 指数名称 PE中位数 PB中位数 上证50 19.05 1.57 沪深300 26.99 2.47 中证500 32.5 2.63 皮辉娟 分析师 执业证书编号：S0530511030001 pihj@cfzq.com 0731-84403417 徐志鹏 研究助理 xuzp@cfzq.com 0731-89955772 相关报告 1 《金融工程：VIX企稳回升，短期谨慎长 期 乐 观-金 融 衍 生 品 周 报2017.11.20-2017.11.24》 2017-11-28 2 《金融工程：指数继续分化，历史波动率回升-金 融 衍 生 品 周 报2017.11.13-2017.11.17》 2017-11-20 3 《金融工程：指数大幅上涨，短期并非高 枕 无 忧-金 融 衍 生 品 周 报2017.11.6-2017.11.10》 2017-11-14 5 《金融工程：上证50指数成分股调整测算》 2017-11-09 投资要点  本周，上证50、沪深300、中证500指数分别收2842.18、3998.14、6316.41点，涨幅分别为-3.22%、-2.58%、0.61%。成交量方面，本周上证50涨幅为-37.06%；沪深300涨幅为-31.57%；中证500涨幅为-17.83%。本周，市场如期回调。回溯指数最近两年的走势，在趋势性行情中出现回撤调整，是比较正常的。同之前规律一致，调整前放量上涨，回撤时成交量收缩。短期回调还会继续维持，投资者可以适当观望至年初。对于明年，行情分化仍将是大概率事件，但是可能不会是像今年这样简单按照市值二八分化，而是按照盈利能力分化。主要原因有两点。一是，近两年的龙头白马行情，主要动力是大市值和小市值估值的收敛，这波收敛由沪港通引发，目前继续收敛空间不大。二是，行业利润向大公司转移，大市值公司盈利预期已经得到修正。  本周上证50和沪深300收跌，带动期货合约收跌，同时价差缩水，。相对应中证500合约收涨，带动中证500合约收涨，合约贴水缩小。上证50、沪深300、中证500指数成交量明显回落。期货市场跨期价差，表明市场仍然看好沪深300、上证50指数后期走势。  截止12月1日，本周成交量P/C 比为0.81，与上周相比上升0.12；持仓量P/C 比为1.9，与上周相比下降0.42。短期看空的情绪得到一定的释放。于此同时，根据上交所发布的数据，VIX指数本周收于17.99点，较上周上涨1.07。CVX指较上周上涨3.86点，收于29.63点。本周指数波动率继续反弹，VIX指数本周上升明显。本周上证50和沪深300指数30日波动率冲高回落，中证500 30日波动率维持在区间低位上升。预计，50和300指数波动近期还将持续维持在高位，调整可能还未结束。  风险提示：本报告依据历史数据总结，未来市场价格变化可能不及预期。 -5%-1%3%7%11%15%19%2016-122017-042017-08上证指数沪深300点评报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程 内容目录 1 标的指数回顾 ........................................................................................................... 4 1.1 上证50指数 ........................................................................................................................................... 4 1.2 沪深300指数 ......................................................................................................................................... 5 1.3 中证500指数 ......................................................................................................................................... 6 2 股指期货 .................................................................................................................. 7 2.1 市场回顾 .................................................................................................................................................. 7 2.2 期现基差跟踪 ......................................................................................................................................... 8 3 上证50期权............................................................................................................. 9 3.1 市场回顾 .................................................................................................................................................. 9 3.2 波动性..................................................................................................................................................... 11 4 海外中国 .................................................................................................................11 4.1 海外中国指数 ....................................................................................................................................... 11 4.2 海外中国ETF ....................................................................................................................................... 12 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程 图表目录 图1：上证50走势图 ................................................................................................... 4 图2：上证50分行业指数贡献点数 .............................................................................. 4 图3：上证50表现最差股票贡献点数 .......................................................................... 5 图4：上证50表现最好股票贡献点数 .......................................................................... 5 图5：沪深300走势图 ................................................................................................. 5 图6：沪深300分行业指数贡献点数 ............................................................................ 5 图7：沪深300表现最差股票贡献点数......................................................................... 6 图8：沪深300表现最好股票贡献点数......................................................................... 6 图9：中证500走势图 ................................................................................................. 6 图10：中证500分行业指数贡献点数 .......................................................................... 6 图11：中证500表现最好股票贡献点数 ....................................................................... 7 图12：中证500表现最差股票贡献点数 ....................................................................... 7 图13：上证50期货期现基差走势..........................