核心观点及策略
- 供应端：新疆地区产能利用率高位运行，云南地区枯水期成本上移但开工率未进一步降低，四川地区开工率持平，整体供应端边际趋紧程度好转。
- 需求侧：多晶硅头部企业抱团挺价，但硅片排产大幅下滑减产较多，光伏电池交货紧张恐有价格上调预期，组件年底排产降温，终端集中式大项目完成率近70%，分布式并网进程较慢。
- 库存：截止11月15日，工业硅全国社会库存达51.2万吨，周环比增加1.3万吨，交易所注册仓单量有所下降至26.2万吨。
- 策略建议：观望。
- 风险因素：西南产量继续回升，光伏年底冲量放缓。
市场数据
- 产量：截止上周11月15日，工业硅周度产量为8.91万吨，环比-0.82%，同比-4.8%。10月产量为46.98万吨，同比+7.7%。1-10月累计产量为416.25万吨，同比+36.6%。
- 开工率：新疆地区开工率87%，云南地区48%，四川地区33%。三大主产区开炉数降至320台，整体开炉率42.9%。
- 库存：截止11月15日，广期所仓单库存为26.2万吨，12月新规对仓单库存面临重新洗牌压力。
市场分析及展望
- 供应：新疆产量稳定，川滇地区枯水期未见进一步减产，供应端趋紧程度好转。
- 需求：多晶硅头部企业抱团挺价，硅片减产较多，光伏电池交货紧张恐有价格上调预期，组件排产降温，终端集中式大项目完成率近70%，分布式并网进程较慢。
- 库存：社会库存高位上行对价格反弹形成制约，技术上关注12100一线支撑，预计价格维持低位区间震荡。
行业要闻
- 美国ITC对特定光伏连接器及其组件作出337部分终裁，调查期延长至2025年1月25日。
- 印度光伏制造商对美国市场兴趣增长，2024财年出口近20亿美元，有望取代东南亚成为美国主要出口国。
- 印度商工部对中越有涂层或无涂层纹理钢化玻璃作出反倾销肯定性初裁，建议征收临时反倾销税。
研究结论
- 供应端趋紧程度好转，需求增长有限，社会库存高位上行，预计期价将维持低位震荡走势。
