周度评估
- 价格回顾：沪铅指数收至16786元/吨，持仓7.8万手；伦铅3S收至2076.5美元/吨，持仓14.86万手。
- 高频数据：内盘基差-230元/吨，价差-35元/吨；外盘基差-38.5美元/吨，价差-112.42美元/吨，沪伦比价1.14，进口盈亏-1514.96元/吨。SMM1#铅锭均价16350元/吨，再生精铅均价16300元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9825元/吨。上期所库存4.79万吨，LME库存19.45万吨，社会库存8.28万吨。
- 产业数据：原生端，铅精矿港口库存4.9万吨，工厂库存21.0天，进口TC-25美元/干吨，国产TC600元/金属吨，开工率64.30%，锭厂库1.0万吨。再生端，铅废库存10.2万吨，再生铅周产3.1万吨，锭厂库2.7万吨。需求端，铅蓄电池开工率73.17%。
- 总体来看：供需双弱，铅蓄电池企业原料库存去库慢，补库积极性不高，铅锭维持微微过剩格局，社会库存持续累库，预计低位震荡。
交易策略建议
- 铅产业链供给方面：
- 9月中国铅精矿产量13.77万吨，同比-0.3%，环比0.5%；1-9月累计111.99万吨，同比10.3%。
- 8月铅精矿净进口11.70万吨，同比-8.0%，环比22.8%；1-8月累计71.54万吨，同比-5.3%。
- 8月含铅矿石净进口13.33万吨，同比10.9%，环比25.0%；1-8月累计86.68万吨，同比-1.7%。
- 9月中国原生铅产量29.17万吨，同比-7.7%，环比-7.5%；1-9月累计264.05万吨，同比-4.5%。
- 9月中国再生铅产量30.04万吨，同比-34.4%，环比1.1%；1-9月累计284.1万吨，同比-15.6%。
- 8月国内铅锭净进口7.21万吨，1-8月累计净进口11.02万吨。
- 8月国内铅锭总供应68.48万吨，同比-6.2%，环比6.1%；1-8月累计499.96万吨，同比-5.3%。
- 本周原生炼厂利润：铅精矿港口库存4.9万吨，工厂库存21.0天，进口TC-25美元/干吨，国产TC600元/金属吨，开工率64.30%，锭厂库1.0万吨。
- 本周再生炼厂利润：铅废库存10.2万吨，再生铅周产3.1万吨，锭厂库2.7万吨。
- 需求方面：
- 8月国内铅锭表观需求66.61万吨，同比-7.5%，环比0.4%；1-8月累计502.63万吨，同比-4.7%。
- 8月电池净出口含铅6.9万吨，同比6.4%，环比-1.5%；1-8月累计52.15万吨，同比25.3%。
- 24年9月企业成品库存天数18.71天，经销商库存天数26.28天。
- 供需平衡：
- 8月国内铅锭供需差过剩2.67万吨，1-8月累计短缺-0.06万吨。
- 现货库存：
- 上期所库存4.79万吨，LME库存19.45万吨。
- 社会库存8.28万吨。
- 全球库存：
- 价格价差：
- 精废价差高位可能代表原生紧缺，废料计价系数下行可能代表铅废紧缺。
- 国内价格：
- 内盘基差-230元/吨，价差-35元/吨；SMM1#铅锭均价16350元/吨，再生精铅均价16300元/吨，精废价差50元/吨。
- 外盘价格：
- 外盘基差-38.5美元/吨，价差-112.42美元/吨，沪伦比价1.14，铅锭进口盈亏-1514.96元/吨。
研究结论
- 产业基本面供需双弱，铅蓄电池企业原料库存去库较慢，补库积极性不高，铅锭维持微微过剩格局，社会库存持续累库，预计低位震荡。
