天然橡胶期货周报：宏观情绪偏弱，叠加海外主产天气改善，胶价偏弱运行

宏 观 情 绪 偏 弱 ， 叠 加 海 外 主 产 天 气 改善 ， 胶 价 偏 弱 运 行 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 本周胶价偏弱运行，一方面受宏观情绪影响带动，另一方面，海外主产区天气逐渐转好，原料宽松预期升温，下游进入消费淡季。 二、价格&成本 供应-泰国东北部增量明显，杯胶价格回落 泰国：截止到11月14日，泰国胶水价格68.1泰铢/公斤，较上周涨4.77%，同比去年上涨32.23%；杯胶价格57.95泰铢/公斤，较上周跌1.53%，同比去年上涨25.70%，本周杯水原料价格走势出现反转，价差走扩至10.15泰铢/公斤。泰国南部适逢雨季，阶段性降雨仍扰动割胶，胶水收购价格运行偏强。工厂杯胶原料库存环比小幅增多，东北部供应增量明显，工厂逐渐开始压价采购，杯胶收购价格走跌。东北部供应增加，工厂原料库存小幅增加至2-3个月附近。工厂远期出货积极，多国内套利盘加仓买货，海外市场维持刚需买盘。 越南：目前越南主产区进入旺产季，原料产出增加。本周原料价格延续小幅下调趋势，就天气情况而言，局部地区依旧存在降水扰动，但整体天气较前期有所改善，叠加高价刺激胶农割胶积极性，原料产出明显增加；另外随着国内外期货下跌，工厂报盘走低，一定程度上压制加工厂高价补库意愿，工厂高价收购原料情绪趋弱，原料价格承压走低。 生产利润-泰国天然胶乳生产利润收窄 泰国天然胶乳理论生产利润空间收窄。本周泰国南部南部适逢雨季，降水干扰增加，胶水收购价格偏强运行，但周期内期货盘面出现下跌，上游加工厂出货受阻，叠加泰铢继续贬值，成本支撑削弱，泰国加工厂美金报盘宽幅下跌，进而压制生产利润出现收窄。 云南天气情况良好，预计月底停割；海南部分地区仍存降雨扰动 云南产区：本周云南产区原料收购价受期货盘面下行影响价格小幅回落。周内云南产区天气情况良好，割胶工作正常开展，预计多数胶林将在本月底停割，原料胶水量逐步减少，干含下降。加工厂目前开工正常，积极收胶补給原料，预计库存量能够维持正常生产到年底。 海南产区：本周海南产区天气情况较前期改善，原料恢复季节性增量为主，但部分地区仍存在少量降雨天气，整体产出不及往年同期高产期产量。受到周期内期货及进口浓乳行情走跌拖拽，当地加工厂高价原料补库情绪出现明显降温，胶水收购加价幅度有所收窄。 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 基差价差–现货流通紧张缓解，价差逐步修复 本周泰混现货价格与RU主力合约期现基差环比走扩。国内累库叠加下游需求不佳，RU自高点大幅回落。海外杯胶收购价格止涨下跌，现货市场持续走弱，月差收窄价格走低，期现基差走扩。截至11月15日，全乳贴水RU01合约950元/吨，周环比下跌345元/吨。非标价差1600元/吨，周环比下跌45元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 全球主产区降雨量-海南、越南及泰国南部仍有较多降雨 天胶分别国产量季节性-泰国、越南产量基本持平，中国及印尼同比减少明显 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量-9月国内进口量基本与8月持平 •2024年9月中国天然橡胶进口量49.28万吨，环比减少0.29%，进口均价1760.35美元/吨，环比增加1.51%。1-9月份累计进口394.25万吨，累计同比减少18.48%。 •2024年9月，越南天然橡胶出口量在19.40万吨，较上月减少1.58万吨，环比下降7.52%，同比小幅增长0.34%，1-9月累计出口1131.55万吨，累计同比下降6.13%。 2024年8月份，泰国天然橡胶对全球出口量39.02万吨，环比+5.24%，同比+18.53%。1-8月累计出口全球数量280.43万吨，累计同比-8.21%。其中2024年8月，泰国天然橡胶对中国出口量18.48万吨，环比-3.89%，同比+12.79%。1-8月累计出口中国数量143.76万吨，累计同比-24.24%。 外需—9月欧盟乘用车注册量环比回升 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年9月欧盟乘用车市场销量继续呈下降趋势（-6.1%），该地区四大市场中有三个市场出现负增长：法国（-11.1%）和意大利（-10.7%），德国市场下降7%。另一方面，西班牙出现了健康的反弹（+6.3%）。 前9个月，欧盟新车注册量保持稳定（+0.6%），接近800万辆。西班牙（+4.7%）和意大利（+2.1%）表现良好，而法国和德国汽车市场则出现下滑（分别为-1.8%和-1%）。 半钢胎开工率环比小幅波动；全钢胎企业灵活排产 截至11月14日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.73%，环比-0.19个百分点，同比+0.85个百分点。本周半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行态势，因目前雪地胎生产进入收尾期，模具调换导致部分企业产量小幅波动。 截至11月14日，中国全钢胎样本企业产能利用率为58.25%，环比-0.61个百分点，同比-5.64个百分点。周内个别样本企业安排临时检修，另有部分企业根据自身出货情况适当调整排产，拖拽整体产能利用率小幅走低。 中国10月半钢胎产量环比-0.6%，同比+4.22%；全钢胎产量环比-12.31%，同比-11.65% 9月轮胎出口环比走弱；半钢胎环比、全钢胎库存环比增加 按条数计算，9月新的充气橡胶轮胎出口量，为5424万条，同比增长6%。1-9月累计出口50761万条，同比增长9.9%。 山东轮胎样本企业成品库存环比延续上涨态势。截止到11月14日，半钢轮胎样本企业平均库存周转天数在37.41天，环比+0.51天，同比+0.71天；全钢轮胎样本企业平均库存周转天数在40.01天，环比+0.36天，同比-4.37天。 内需—9月汽车产销环比回升12.2%和14.5% 中汽协数据显示，2024年9月，我国汽车产销量分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。1-9月，汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%，产销增速较1-8月分别收窄0.6和0.7个百分点。 根据隆众资讯报道，2024年9月中国汽车经销商库存预警指数为54%，同比下降3.8个百分点，环比下降2.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度持续改善。 9月重卡销量同比下降32%，累计增速亦转负 根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年9月份，我国重卡市场销售约5.8万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比8月份下滑7%，比上年同期的8.57万辆下滑32%，减少了约2.8万辆。累计来看，2024年1-9月，我国重卡市场销售各类车型约68.3万辆，累计增速转负（1-8月累计增速是0.68%），降幅为3%左右。 库存—青岛库存延续累库 截至2024年11月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量41.59万吨，环比上期增加0.29万吨，增幅0.70%。保税区库存5.64万吨，降幅0.87%；一般贸易库存35.94万吨，增幅0.95%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.97个百分点；出库率减少0.97个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.12个百分点，出库率增加0.01个百分点。 社会库存转为累库，深色胶、浅色胶累库 截至2024年11月10日，中国天然橡胶社会库存111.7万吨，环比增加0.47万吨，增幅0.4%。中国深色胶社会总库存为62.8万吨，环比增加0.7%。其中青岛现货库存增0.7%；云南增3.6%；越南10#增3.5%；NR库存降3%。中国浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比增0.07%。其中老全乳胶环比增0.3%，3L环比增加14%，RU库存小计降1.2%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks