甲醇周报：近端偏弱格局未改，港口库存累至高位

甲醇周报 2024/11/16 刘洁文（能源化工组） 目录 利润库存 周度评估及策略推荐 周度总结 行情回顾：甲醇盘面价格延续窄幅运行，全周01合约小幅收跌11元，现货整体变动不大，港口库存继续走高，基差持续回落，月差维持低位震荡。在国内高供应以及进口回升下港口库存压力依旧较大，但绝对价格不高，加之后续基本面有好转预期，短期区间运行为主，后续绝对价格仍有望逐步走高。 供应端：本周企业开工88.75%%，环比回落1.55%。绝对水平依旧较高，但后续仍将以回落为主，供应端压力预计逐步缓解。利润方面，原料走弱，甲醇价格窄幅波动，企业利润有所改善。当前国内供应已是最高的时候，后续边际递减，国际方面，开工回落至同期低位，关注后续进口变化。 需求端：港口烯烃装置开工高位维持，利润变化不大，绝对水平依旧偏低，整体来看，国内烯烃开工短期高位维持。传统需求甲醛、二甲醚开工小幅回升，其余有所回落，需求有所走淡，下游补库，库存水平走高。预计后续整体需求刚性维持，改善空间也较为有限。 库存：大量外轮卸货补充下港口库存继续走高，当前港口库存已高达125吨，受此影响，港口基差持续走弱，近端基本面仍未出现明显好转，月间价差维持低位震荡。后续到港存减量预期，港口库存将逐步进入去库通道，但整体去库速度或仍较为缓慢。内地企业在贸易商积极补货下库存去化之同期低位水平，企业库存压力整体较小。 小结：随着检修装置增多，供应端开工见顶回落，后续大方向以走低为主。原料价格维持区间运行为主，成本支撑有限，需求端港口烯烃开工高位维稳为主，传统需求表现一般，开工涨跌不一，整体支撑较为有限。库存方面，在国内高供应以及进口到港回升下港口库存处于同期高位，后续预计港口库存将逐步见顶回落，但去库速度或相对缓慢，内地贸易商积极拿货，企业库存继续去化，压力相对较小。总体来看，供应逐步见顶回落，但随着利空的逐步兑现，后续关注供应端潜在利多影响，当前位置甲醇预计下跌空间已相对有限，建议逢低关注多配机会。月间价差关注正套为主。 供需与价格走势 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 期现市场 基差、价差：港口库存持续走高，基差弱势，月差低位震荡 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成交、持仓：持仓变化不大，成交低位 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利润和库存 原料端价格：煤炭弱势，天然气低位走高 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 生产利润：利润整体小幅改善 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存：供应高位下港口库存继续大幅走高 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇库存：贸易商积极补货，企业库存去化 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇库存&仓单 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供给端 产能 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 上游产量&开工率：供应维持高位但继续抬升空间有限 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 进口量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 到港量：到港回升 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 国际价差：国内与国外价差将至同期低位 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 地区价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内运费：运费回升 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 需求端 需求推演 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇制烯烃：烯烃负荷提升，利润小幅回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 PP各工艺生产利润：PDH利润与外采利润回升 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 MTO相关价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 传统下游开工 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 醋酸开工&利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醛、二甲醚开工&利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游库存：下游库存持续回升 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期权相关 甲醇期权:看空情绪有所减弱，市场活跃较低 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇期权：市场波动率持续回落 产业结构图 产品产业链图示 资料来源：五矿期货研究中心 甲醇研究框架分析思维导图 资料来源：五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层