甲醇月报：港口库存拉升至高位，价格偏弱

港 口 库 存 拉 升 至 高 位，价 格 偏 弱20250831 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：陈小国，从业资格号：F03100622，交易咨询号：Z0021111 甲醇供需概况 月度观点及策略 月度观点 ◆库存：企业库存低位回升，目前仍处于偏低水平，港口库存拉升至高位，后续或继续累库，库容紧张。 ◆供应：产量与开工率处于偏高水平，近期开工率上升较快，周度到港量持续处于高位，8月进口量创新高，9月进口量预计难有大幅减量，供应压力较大。 ◆需求：MTO开工率处于中高水平；传统需求一般，二甲醚、甲醛开工率处于偏低水平、醋酸、MTBE开工率处于中高水平。 ◆产业链利润：进口利润转负，现为-29元/吨，内蒙古煤制甲醇利润下降，现为89元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润亏损缩小，现为-584元/吨。 ◆煤价：本轮价格上涨已持续近2个月，价格反弹达到100元/吨左右，价格涨幅较为明显，进口煤和长协煤的价格优势在持续扩大，市场担忧现货需求空间将受到抑制。 ◆观点：前期检修装置陆续重启，产量存在明显增量，企业库存低位回升，周度进口量高位维持，进口供应将在8月创历史新高,同时预计9月进口或难有大幅减量,需求承压，下游开工率整体处于中位水平，港口甲醇库存升至偏高水平，后续或继续累库，罐容紧张，甲醇或承压运行。 ◆单边及期权：偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA509价格及走势：承压震荡，截止08月28日，MA601价格为2373逻辑：国内产量增加，进口量创新高，需求一般，库存增加，承压运行。操作建议：偏空操作风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：震荡反弹，截止08月28日，1月合约， PP-3MA目前价差为-99逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止08月28日，江苏太仓现货价格为2232元/吨。基差：截止08月28日，相对01月合约的基差现为-141元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 甲醇开工率维持在同期偏高水平，现为84.41%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 周度进口量持续处于较高水平，8月进口量创历史新高，预计达155万吨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 7月，国内甲醇产能基数稳定在10756.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、 BDO等下游。 2025年，预计海外甲醇新增产能505万吨，其中马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨有望上半年投产，伊朗Dena165万吨预计年底投产。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-7月，甲醇表观消费量为6527万吨，增加9.9%。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，MTO开工率维持在中高水平，现为86.41%。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 样本企业待发订单维持在偏低水平，需求欠佳。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 企业库存低位回升，现为33.34万吨，仍处于偏低水平 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 港口库存大幅增加至偏高水平，现为129.93万吨，库容紧张。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。