甲醇供需概况
- 库存：企业库存低位回升，目前仍处于偏低水平，港口库存拉升至高位（129.93万吨），后续或继续累库，库容紧张。
- 供应：产量与开工率处于偏高水平（84.41%），近期开工率上升较快，周度到港量持续处于高位，8月进口量创新高（预计155万吨），9月进口量预计难有大幅减量，供应压力较大。
- 需求：MTO开工率处于中高水平（86.41%）；传统需求一般，二甲醚、甲醛开工率处于偏低水平、醋酸、MTBE开工率处于中高水平。样本企业待发订单维持在偏低水平，需求欠佳。
- 产业链利润：进口利润转负（-29元/吨），内蒙古煤制甲醇利润下降（89元/吨），华东MTO利润亏损缩小（-584元/吨），下游利润亏损较大。
- 煤价：本轮价格上涨已持续近2个月，价格反弹达到100元/吨左右，价格涨幅较为明显，进口煤和长协煤的价格优势在持续扩大，市场担忧现货需求空间将受到抑制。
月度观点及策略
- 观点：前期检修装置陆续重启，产量存在明显增量，企业库存低位回升，周度进口量高位维持，进口供应将在8月创历史新高，同时预计9月进口或难有大幅减量，需求承压，下游开工率整体处于中位水平，港口甲醇库存升至偏高水平，后续或继续累库，罐容紧张，甲醇或承压运行。
- 单边及期权：偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。
策略
- MA509：价格及走势：承压震荡，截止08月28日，MA601价格为2373。操作建议：偏空操作，风险点：煤价、天然气大幅上涨。
- PP-3MA价差：价格及走势：震荡反弹，截止08月28日，1月合约，PP-3MA目前价差为-99。逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望，风险点：煤价、天然气大幅下跌。
期货与现货价格
- 现货价格：截止08月28日，江苏太仓现货价格为2232元/吨。
- 基差：截止08月28日，相对01月合约的基差现为-141元/吨。
产业链利润
- 进口利润、内蒙与华东贸易毛利：进口利润转负，内蒙煤制甲醇利润下降，华东MTO利润亏损缩小。
- 天然气与焦炉气制甲醇生产利润：相关利润数据展示产业链利润分配情况。
供应端
- 甲醇开工率：维持在同期偏高水平（84.41%）。
- 进口量：周度进口量持续处于较高水平，8月进口量创历史新高（预计155万吨）。
- 产能：7月，国内甲醇产能基数稳定在10756.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨（增幅约8.4%），其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。2025年，预计海外甲醇新增产能505万吨，其中马油三期、伊朗Apadana、伊朗Dena等项目有望陆续投产。
需求端
- 表观消费量：隆众资讯统计，1-7月，甲醇表观消费量为6527万吨，增加9.9%。
- MTO开工率：维持在中高水平（86.41%）。
库存
- 企业库存：低位回升，现为33.34万吨，仍处于偏低水平。
- 港口库存：大幅增加至偏高水平（129.93万吨），库容紧张。
