能源化工周报

2024年11月15日 能源化工周报 能源化工研究团队 021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 028-86630631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃） 021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆） 021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：李金（甲醇） 021-60635730lijin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015157研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 目录contents 原油........................................................................................................-3-聚烯烃....................................................................................................-7-尿素......................................................................................................-14-工业硅..................................................................................................-18- 原油 一、行情回顾与操作建议 特朗普政府对油价的影响主要取决于各项政策的优先级，但中长期可能偏利空。本周三大机构陆续公布月报，整体来看需求有小幅下调，但4季度来看仍然没有明显的累库风险。且目前美国原油需求仍有一定韧性，炼厂原油输入量创5年同期新高，原油以及成品油库存均在5年同期偏低水平。叠加OPEC+目前仍以减产保油价为主，油价下行空间有限。仍以回调看多为主。 二、基本面变化 美国大选以共和党大胜落幕，中长期来看将对油价形成下行压力，但短期油价仍取决于供需。 从产业政策来看，共和党偏好传统能源，对相关行业的支持政策主要包括继续放开联邦土地的租赁；简化项目审批流程；加大油气行业税收优惠；放宽对温室气体的排放要求等。上述政策最直接利好美国联邦土地上的原油生产，但考虑到目前美国原油增产以页岩油为主，联邦土地产量在全美的占比低于20%，且美国上游勘探开发企业对行业前景较为悲观，严格控制资本开支，对扩大生产较为谨慎。即便特朗普政府上台，美国原油产量的增速可能也难以回到其上一届任期。 根据达拉斯联储3季度末的调查，辖区的页岩油勘探开发相关公司对行业前景并不乐观。3季度受访的136家公司商业活动指数降至-5.9，其中勘探和生产(E&P)公司的商业活动指数为0，而油服公司的商业活动指数为-18.1。资本开支指数环比降至-3.8，同样有下滑的趋势。另一方面，行业的前景指数从10大幅回落至-12；而不确定指数从24.1上升至48.6。EIA预计2025年产量均值1354万桶/日，较9月的预期下调了14万桶/日，产量预计同比仅增32万桶/日。美国原 油产量的增速仍然放缓。 外交政策方面，一方面美国可能重新收紧对伊朗和委内瑞拉的制裁。在特朗普的上一任期中，美国单方面退出伊核协议，并对伊朗能源等诸多行业展开制裁，伊朗原油产量从380万桶/日左右降至200万桶/日以下；对委内瑞拉也重新展开制裁，该国原油产量从200万桶/日降至60万桶/日。拜登政府上台后制裁力度有所放松，两国原油供应有不同程度的回升，未来这部分供应或再度回吐。另一方面，特朗普承诺将迅速解决俄乌战争，考虑到欧盟对俄也在实施长期制裁，美国调停战争执行情况仍待观察，且俄罗斯在多年制裁后已经形成了新的出口渠道，对俄罗斯原油供应的影响可能相对有限。 整体来看，特朗普政府上台后对油价的影响主要取决于其各项政策的优先级，而中长期来看，特朗普的关税政策以及对通胀的高度敏感性将影响全球原油需求，对油价形成下行压力。 短期油价仍将取决于供需。 供应端，沙特对油价诉求强烈，持续联合其他OPEC成员国控制原油产量。上一轮油价下跌后，OPEC+立刻宣布收紧产量政策，将原定于10月开始的增产推迟至12月开始，一定程度上收紧了今年4季度的原油供应。而此前伴随中东局势的降温以及对原油需求的担忧，油价再度下探，布伦特主力合约盘中险守70美元关口。11月3日，OPEC+的8个成员国随即宣布再度推迟1个月进行增产。而按照原计划，OPEC+8个成员国将在12月起增加18万桶/日的原油供应。从实际影响来看，18万桶/日的供应量并不大，本次推迟减产更大的意义在于向市场宣告沙特以及OPEC+对于稳定油价的坚定态度。此前部分市场观点认为，OPEC+面对低迷的原油需求可能会放弃减产，转而抢占市场份额。目前来看，OPEC+的重点仍是通过减产支撑油价。复盘过去两次原油价格战，当OPEC+可以通过减产控制油价时，会倾向于执行减产，而无法托底油价时可能会发动价格战。目前美国增产乏力，剩余产能主要集中在OPEC手中，未来不排除OPEC+再度推迟增产的可能性。OPEC数据显示，10月OPEC-9原油产量环比减少2.7万桶日，主要是伊拉克减产6.8万桶日，后期该国有额外减产的配额，供应偏紧为主。OPEC+成员国方面，哈萨克斯坦原油产量大幅减少29.2万桶日，主要受到国内最大油田检修20天的影响，11月起供应将有所回升，该国未来同样需要进行额外减产。 美国方面，根据EIA数据，截至11月8日当周，美国原油产量1340万桶/日，月环比减产10万桶/日。年初至今原油产量仅增加20万桶/日。需求端，美国原油需求仍有一定韧性。炼厂原油输入量创5年同期新高，截至11月8日当周，美国炼厂原油输入量1650.9万桶/日，月环比增长91.9万桶/日，炼厂开工率同比高5.3个百分点。成品油利润稳中有升，截至11月12日，美国汽油利润14.2美元/桶，月环比涨5.6%；柴油利润24.25美元/桶，环比涨13.3%。 平衡表方面，目前全球油品库存仍为5年同期低位，且4季度原油市场暂无大幅累库的风险。叠加OPEC+推迟增产，将进一步改善4季度的供需平衡，油价下方空间有限。 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 聚烯烃 一、行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 周报观点：塑料聚丙烯表现分化，塑料冲高8396元/吨，周线收涨0.23%，基差走高，聚丙烯偏弱震荡，周线收跌0.27%，。现货市场，线性主流价格在8400-8780元/吨，涨幅在50-80元/吨不等；高压主流价格在10300-11200元/吨，涨跌互现，变动幅度在30-100元/吨；低压各品种价格多数小幅涨跌，变动幅度在20-100元/吨不等。华东拉丝均价在7494元/吨，环比上涨3元/吨，涨幅在0.04%。 聚丙烯装置故障检修等非计划内停车增多，国内聚丙烯装置检修损失大幅增加，塑料上游新增检修与重启并存，此外近期价格走高修复上游利润，周度检修损失有窄幅回落预期。新增投放压力集中在金诚石化和裕龙石化投产，新投产初期运行负荷偏低，进一步拉低上游开工负荷率。下游转入淡季，农膜开工负荷见顶回落，PP下游领域开工小幅波动，下游工厂成品库存偏高，消耗原料库存维持低价刚需采购。两油库存环比上周持平，社库表现双双去库，下周中英石化放量有限，叠加到港延迟，聚乙烯局部货源仍偏紧，社库将继续去库。原油减产氛围延续，OPEC下调需求预期抑制涨幅，成本端驱动偏弱。下游疲弱补库驱动难寻，博弈点在于供应投放的节奏，基本面近强远弱，L-PP走强至900附近，塑料短期投机度走高，跨期关注1-5反套。 二、基本面变化 1.石化检修统计 聚丙烯产量66.6万吨，相较上周的66.9万吨减少0.3万吨，跌幅0.45%。相较去年同期的63.36万吨增加3.24万吨，涨幅5.11%。聚丙烯产能利用率环比下降0.86%至74.08%，中石化产能利用率环比下降0.28%至65.95%，由于周内上海赛科降负及中英石化低负荷生产使得中石化产能利用率下降。聚乙烯 企业平均产能利用率在80.49%，与上周期80.07%相比，幅度为+0.42%。下周涉及天津石化、大庆石化、中天合创等检修装置重启，新增辽阳石化计划检修装置。聚乙烯总产量在54.49万吨，较上周期53万吨，幅度在+1.49万吨；其中HDPE产量为23.63万吨；LDPE产量为7.25万吨；LLDPE产量为23.61万吨。下周生产企业产量预估在54.48万吨。 聚丙烯装置故障检修、成本检修等非计划内停车增多，检修损失量大幅增加，下周聚乙烯损失将有所回落。PP装置损失量23.48万吨，环比上周上涨7.19%；其中检修损失量在16.626万吨，环比上周上涨10.16%；降负损失量6.853万吨，较上周上涨0.62%。聚乙烯检修损失量在10.26万吨，较上周期10.46减少0.20万吨；其中HDPE检修损失量为6.06万吨，LDPE检修损失量为0.42万吨，LLDPE检修损失量为3.77万吨。下周检修量预估在7.82万吨，较本周期-2.44万吨。 2.生产利润 煤：港口市场弱势运行，南方多地仍然主打升温，沿海电厂库存始终居高不下，高库存、低需求继续制约终端采购需求的释放，部分终端甚至要求延后长协发运，加上水泥行业已发布错峰生产计划，需求难有实质性改善。目前煤矿价格偏稳，发运成本仍然较高，多数贸易商受限于成本不愿出货，对后市预期也逐渐转弱，预期价格短期仍将延续阴跌走势。 原油：OPEC月报将2024年原油需求增速环比下调10万桶日，但基本面仍有支撑，油价调整幅度有限。美国大选以共和党大胜落幕，中长期来看将对油价形成下行压力，但短期油价仍取决于供需。目前全球油品库存仍为5年同期低位，且4季度原油市场暂无大幅累库的风险。叠加OPEC+推迟增产，将 进一步改善4季度的供需平衡，油价下方空间有限。。 本周油制PP毛利在-385.77元/吨，环比上周毛利上涨34.84元/吨，因原油价格环比上周跌1.26美元/桶，油制PP成本较上周上涨86.37元/吨，石脑油制PE生产企业成本均价在7885.77元/吨，油制线性出厂价在8450.0元/吨，油制PE生产毛利564.23元/吨，较上周涨34.84元/吨。 煤制PP毛利均值-225.0元/吨，较上周基本跌34.50，煤价周环比小涨，煤制PP成本环比上周上涨4.5元/吨，煤制PP毛利亏损小幅增加。煤制PE成本均价在7336.75元/吨，生产企业平均