油脂
- 行情回顾：P2501合约表现亮眼，豆油和菜油回调幅度较大，棕榈油与豆油、菜油价差持续缩小。油脂投机性强，看多情绪浓厚，短期调整后中长期仍上涨。棕榈油坚持多头配置，可布局P2505合约。油粕分化走势持续。
- 核心要点：
- 国内现货：豆油、菜油、棕榈油价格周度下跌，基差下跌。
- 国内库存：三大食用油库存总量增加，豆油库存下降，棕榈油和菜油库存上升。
- 供应情况：大豆开机率上升，豆粕和豆油产量增加；进口大豆到港量增加；油菜籽开机率下降，菜粕和菜油产量下降。
- 棕榈油动态：马来西亚10月棕榈油产量下降，出口量增加，月末库存下降；南部棕果厂商公会数据显示产量环比下降，出口量减少；ITS和AmSpec数据显示出口量减少；SGS数据显示出口量增加。
- CFTC持仓：商品基金在CBOT大豆、豆油期货及期权上持多单，仓位增加。
- 后期展望：棕榈油长期配置价值高，受生物柴油需求支撑。欧洲议会推迟EUDR实施对棕榈油市场有利。但当前价格高位，上涨势头可能受北半球进口需求下降影响。短期需关注马来西亚出口数据。
- 策略：期货投资者观望为主；养殖企业保持中性偏低套保比例。
生猪
- 行情回顾：生猪价格震荡偏弱调整，受标肥价差支撑，散户出栏节奏偏缓，规模集团企业出栏节奏依存低价对抗。周后期利润回吐拖累需求，二次育肥补栏积极性稍差。
- 基本面概览：
- 长期供应：能繁母猪存栏连续两个季度环比增长，基础产能小幅调增，同比减少。预计四季度生猪出栏同比降幅较大，明年1-4月降幅缩窄，5月开始同比转正。
- 中期供应：仔猪价格下降，补栏积极性转弱。仔猪存栏量环比增长，同比增长。
- 短期供应：大猪存栏量环比增长，二次育肥补栏情绪低迷，肥标价差收窄。
- 当期供应：商品猪出栏量环比增长，出栏均重上涨。
- 进口供应：9月猪肉进口量环比增加，同比减少。
- 需求：屠宰企业开工率环比微降，猪肉销售欠佳。
- 养殖成本与利润：自繁自养生猪头均利润下降，外购仔猪养殖利润下降。
- 后期展望：11月份生猪现货供应或小幅增长，需求增速有望大于供给增速，供需格局或改善，价格以震荡偏强为主。期货主力合约LH2501小幅贴水现货，短期受现货偏弱影响，但长期仍受春节前需求旺季提振。
- 策略：期货投资者观望为主；养殖企业盘面贴水，保持中性偏低套保比例。
玉米
- 行情回顾：全国玉米主流价格小幅下滑，东北地区因气温偏高、潮粮不易存储、部分粮源霉变升高，农户积极售粮，供应增加，价格略降；华北地区前期农户售粮意向尚可，贸易商随收随走，玉米供应量增加，价格下跌；南方地区跟随产区维持下跌趋势。
- 基本面分析：
- 玉米供应：东北地区农户售粮进度同比偏快，华北地区玉米售粮进度同比略快。北方港口玉米收购价格回落，集港量减少。
- 国内替代品：小麦价格稳定，无饲用替代优势。
- 进口替代谷物：进口美国玉米理论到港完税价低于国内玉米价格，进口高粱无替代优势。1-9月我国累计进口粮食量同比增长，进口金额减少。
- 饲用需求：饲料产量环比增长，玉米用量占比上升。生猪养殖利润改善，猪饲料需求持续改善。
- 深加工需求：玉米淀粉行业开机率上升，消耗玉米量增加，加工利润好转，库存水平有所增加。
- 港口及企业库存：北方港口玉米库存增加，饲料企业和深加工企业玉米库存水平有所增加。
- 供需平衡表：预计2024/25年度中国玉米种植面积增加，总产量增加，消费量增加，进口量减少。
- 后期展望：产区潮粮供应宽松，需求维持小幅增长，整体偏弱震荡为主，但基层农户对继续降价存惜售心态。期货主力合约2501合约小幅升水现货，下方空间有限，或跟随现货震荡为主。
- 策略：现货企业逢低建库为主；期货投资者逢低做多为主，注意止损。
