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2024/11/15星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-1.73%，创指-3.40%，科创50-3.21%，北证50-2.25%，上证50-0.88%，沪深300-1.73%，中证500-2.90%，中证1000-3.12%，中证2000-3.12%，万得微盘-2.86%。两市合计成交18385亿，较上一日-1707亿。 宏观消息面： 2、“机构举报游资”传闻？记着求证：不实。 3、美国10月PPI同比上升2.4%，高于预期。 资金面：融资额+76.18亿；隔夜Shibor利率-0.90bp至1.4560%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率+1.20bp至3.5135%，十年期国债利率-0.16bp至2.0774%，信用利差+1.36bp至144bp；美国10年期利率+1.00bp至4.44%，中美利差-1.16bp至-236bp。 市盈率：沪深300:12.77，中证500:27.20，中证1000:41.07，上证50:10.59。市净率：沪深300:1.36，中证500:1.82，中证1000:2.11，上证50:1.17。股息率：沪深300:2.92%，中证500:1.77%，中证1000:1.42%，上证50:3.71%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.08%/+0.05%/+0.26%/-0.09%；IC当月/下月/当季/隔季：+0.30%/-0.34%/-1.57%/-3.15%；IM当月/下月/当季/隔季：+0.11%/-0.52%/-2.16%/-3.99%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.11%/+0.31%/+0.55%/+0.58%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，10月PMI反弹至荣枯线上方，10月M1增速回落，但社融结构偏弱，经济压力仍在，随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周四，TL主力合约下跌0.26%，收于113.21；T主力合约上涨0.00%，收于106.715；TF主力合约上涨0.05%，收于105.235；TS主力合约上涨0.04%，收于102.642。 消息方面：1、住房城乡建设部：保交房有力推进全国已交付285万套；2、美国上周首次申领失业救济人数为21.7万人，预估为22万人，前值为22.1万人；3、美国10月PPI同比上升2.4%，预估为2.3%，前值为1.8%；美国10月PPI环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0%。 流动性：央行周四进行3282亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有192亿元7天期逆回购到期，实现净投放3090亿元。 策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。 贵金属 沪金跌0.82%，报595.50元/克，沪银跌0.51%，报7612.00元/千克；COMEX金跌0.08%，报2570.90美元/盎司，COMEX银跌0.37%，报30.46美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.43%，美元指数报106.90； 市场展望： 昨夜公布的美国通胀和就业数据具有韧性，鲍威尔表态偏鹰派，美联储货币政策预期转紧，美国财政政策预期尚未存在宽松的走向，宏观环境对于贵金属形成持续性的利空因素。 鲍威尔表明美国经济并未明确发出美联储需要急于降息的信号，美联储将致力于完成抗通胀的任务，政策利率将会逐步调整至中性水平，但这一路径并非是预设的。鲍威尔讲话前市场定价美联储12月议息会议降息25个基点的概率为72.2%，截止至今晨这一概率回落至60.6%。 美国至11月9日当周初请失业金人数为21.7万人，低于预期的22.3万人和前值的22.1万人。美国10月PPI同比值为2.4%，高于预期的2.3%以及前值的1.9%。美国经济数据同样对于联储降息预期形成压制。叠加美国财政方面仍未具体呈现预期宽松的政策，贵金属面临美联储货币政策和美国财政政策的双重利空。当前贵金属策略上建议暂时观望或进行短线的逢高抛空操作，沪金关注下方588元一线支撑，沪银关注下方7414元及7143元支撑位。沪金主力合约参考运行区间582-611元/克，沪银主力合约参考运行区间7143-7888元/千克。 有色金属类 铜 美联储主席发表鹰派言论，美元指数延续偏强，国内权益市场下跌，铜价下探回升，昨日伦铜微涨0.18%至9024美元/吨，沪铜主力合约收至73610元/吨。产业层面，昨日LME库存减少900至272200吨，注销仓单比例下滑至4.2%，Cash/3M贴水缩至128美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水持平于40元/吨，市场参与者表现不活跃，但盘面走低消费仍继续改善。广东地区库存续降，升水走高至350元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利600元/吨左右，洋山铜溢价继续上涨。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩大至620元/吨，废铜替代优势略升，但仍维持偏低水平。价格层面，宏观上海外美国大选结果落地和美联储议息会议后，市场情绪中性偏弱；国内财政政策没有超出市场预期，后续政策和需求现实对情绪影响将更大。产业上看，进入11月中国精炼铜产量预估延续下滑，而精炼铜需求预计小幅改善，精炼铜供应过剩将收缩。海外需求预期中性偏弱，现货市场维持弱势。总体宏观情绪和需求偏弱仍将使得铜价相对承压，而中国地区库存继续去化对价格有一定支撑，关注中国经济数据公布后市场情绪变化。今日沪铜主力运行区间参考：73000-74500元/吨；伦铜3M运行区间参考：8900-9150美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20570元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.82%。SMM现货A00铝报均价20610元/吨。A00铝锭升贴水平均价30。铝期货仓单137848吨，较前一日减少3109吨。LME铝库存721475吨，下降2625吨。2024-11-14：铝锭去库1.8万吨至56.4万吨，铝棒去库0.3万吨至11.6万吨。11月1-10日，乘用车市场零售56.7万辆，同比去年11月同期增长29%，较上月同期下降3%，今年以来累计零售1,840.2万辆，同比增长4%。11月1-10日,全国乘用车厂商批发66.7万辆，同比去年11月同期增长41%，较上月同期增长45%，今年以来累计批发2,184.3万辆，同比去长5%。有色普跌，铝价偏弱运行。国内参考运行区间：20200-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2400-2550美元/吨。 锌 周四沪锌指数收至24199.31元/吨，单边交易总持仓26.92万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至2895.5美元/吨，总持仓24.71万手。内盘基差385元/吨，价差335元/吨。外盘基差-10.38美元/吨，价差14.96美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.149，锌锭进口盈亏为71.45元/吨。SMM0#锌锭均价25020元/吨，上海基差385元/吨，天津基差405元/吨，广东基差355元/吨，沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存录得5.06万吨，LME锌锭库存录得24.32万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至12.74万吨。总体来看：川普当选后，有色板块整体走势偏弱，或有宏观资金对铜铝锌等基本金属单边空配，短线受资金情绪影响较大。产业方面，国内库存绝对水平低位震荡，月间结构维持相对高位，但下游消费维持弱势，进口窗口临近，现货市场亦相对疲弱。虽然后续进口现货持续流入预期较高，近月合约空单仍有一定风险。 铅 周四沪铅指数收至16920元/吨，单边交易总持仓9.14万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至1986.5美元/吨，总持仓14.2万手。内盘基差-155元/吨，价差-5元/吨。外盘基差-37.38美元/吨，价差-99.98美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.176，铅锭进口盈亏为-989.91元/吨。SMM1#铅锭均价16825元/ 吨，再生精铅均价16825元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9800元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.28万吨，LME铅锭库存录得18.61万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至8.02万吨。总体来看：产业基本面供需双弱，蓄企提货边际转好，社会库存累库放缓，临近冬季，往年环保等扰动较多，叠加后续下游备库预期，铅锭现货升贴水边际上行，价格波动上行。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价124880元/吨，当日-0.79%。LME镍三月15时收盘价15765美元/吨，当日-1.19%。精炼镍方面，日内镍价跌势不改，基本面供应过剩格局不改，产业链镍铁及硫酸镍等品种近期走势偏弱，宏观面情绪逐渐回落，市场看跌氛围较浓，但高冰镍一体化成本支撑下下跌空间有限，近期部分外采原料制精炼镍的小型生产企业开始减停产。近日镍价连续下跌，下游刚需陆续入场采购备货完毕，精炼镍现货需求逐渐降低，今日成交整体一般较昨日明显转冷，各品牌现货升贴水多数持稳。昨日国内精炼镍现货价报124300-127050元/吨，均价较前日-1325元/吨；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-175元/吨，较前日+75元/吨，金川镍现货升水报1900-2200元/吨，均价较前日+150元/吨；LME镍库存报154452吨，较前日库存+3132吨。硫酸镍方面，下游材料厂十月十一月排产基本微减，对高价镍盐接受度有限，硫酸镍价格跟随镍价回落。昨日国内硫酸镍现货价格报26700-27150元/吨，均价较前日-150元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格暂稳。 整体而言，市场对贸易战拖累全球金属需求的担忧加重，有色板块整体承压，但目前镍价临近高冰镍一体化成本线支撑，下跌空间有限。预计今日镍价震荡运行为主，主力合约参考运行区间122000元/吨-128000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收242240元/吨，跌幅1.70%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少274吨，现为8123吨。LME库存减少5吨，现为4385吨。长江有色锡1#的平均价为244100元/吨。上游云南40%锡精矿报收228350元/吨。11月1-10日，乘用车新能源车市场零售31万辆，同比去年11月同期增长70%，较上月同期增长10%，今年以来累计零售863.8万辆，同比增长41%；11月1-10日，全国乘用车厂商新能源批发35万辆，同比去年11月同期增长78%，较上月同期增长36%，今年以来累计批发962.9万辆，同比增长38%。有色普跌，国内年末进入消费淡季，后续锡价预计震荡偏弱运行，国内参考运行区间：230000-260000元/吨。LME-3M参考运行区间：28000-30500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报79,737元，较上一工作日-0.62%，其中MMLC电池级碳酸锂报价79,000-82,000元，均价较上一工作日-500元（-0.62%），工业级碳酸锂报价76,000-81,000元，均价较前日-0.63%。LC2501合约收盘价81,000元，较前日收盘价-6.36%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价500元。 市场对锂电材料旺季延长的交易缓和，周四碳酸锂合约跌幅覆盖前日涨幅。受益于锂价上行，本周国内碳酸锂产量环升5.4%，回到历史高位附近。周度库存报109,053吨，环比上周-1,670吨（-1.5%），其中上游-1,598吨，下游和其他环节-73吨，去库强度较上周收窄。当前资源端出清有限，锂供需平衡修复有限，阶段性价
