金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.2024年河南省政府再融资一般债券（五期）－2024年河南省政府一般债券（九期）发行总额60.0480亿元，期限5年，本期债项募集资金全部用于偿还2017年河南省政府一般债券（十一期）部分到期本金。 2.财政部、税务总局、住建设部发布公告，明确多项支持房地产市场发展的税收优惠政策。契税方面，将现行享受1%低税率优惠的面积标准由90平方米提高到140平方米，面积为140平方米以上减按1.5%税率征收契税，并明确北京、上海、广州、深圳4个城市可以与其他地区统一适用家庭第二套住房契税优惠政策。土地增值税方面，将各地区土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月13日以固定利率、数量招标方式开展了2330亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日173亿元逆回购到期。 4.美联储卡什卡利：不想宣布通胀胜利，但有充分的理由保持信心；当前劳动力市场表现良好；考虑到住房市场的动态，通胀率降至2%可能需要一到两年的时间；强劲的劳动力市场令人“鼓舞”，经济看起来处于强劲状态；如果通胀在12月之前出现意外上升，这可能会让美联储暂停降息；在生产率较高的环境下，中性利率较高，意味着美联储降息的空间较小。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 二、投资逻辑 股指期货：周三市场震荡反弹，至收盘，上证50指数涨0.59%，沪深300指数涨0.62%，中证500指数跌0.06%，中证1000指数跌0.27%，沪深两市成交额达2.04万亿元。 投资咨询资格编号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 早盘市场小幅低开后就出现分化，大型指数强于小型指数，中证500和中证1000指数回落后在午后止跌，而沪深300和上证50指数红盘报收。两市个股跌多涨少，下跌个股超2600只，成交萎缩近两成。盘面上，文化传媒、电商、Sora、抖音等AI应用方向集体爆发；上海国资改革及上海本地股全天强势；中字头板块一度冲高；锂电池、储能、华为海思、机器人、次新股等板块有所表现。跌幅方面，旅游酒店板块大幅走低；医疗医药股陷入调整；汽车整车、消费电子、零售、燃气、多元金融等方向表现弱势。 股指期货随现货分化，至收盘，主力合约IH2412涨0.6%，IF2412涨0.65%，IC2412涨0.1%，IM2412涨0.07%。期货明显强于现货，各品种基差小幅上行。IC、IF、IH和IM成交分别下降11.9%、19.9%、9.6%和1.3%。临近交割，IC、IF、IH和IM持仓分别下降4.2%、4.4%、3.7%和2%。 后市展望： 市场人气有所下降，表现在明年假期安排公布后旅游板块见利好回落，见利好兑现这在本轮行情中首次出现。此外，高位股持续回落，赚钱效应回落，也对市场人气产生影响。科技股从前期硬件，转向AI应用，使市场在午后再现活力。央企电信运营走强成为指数强力支撑。综上所述，市场成交有所下降，活跃度有所降低，指数仍保持上行趋势，护盘力量仍在，预计短期震荡后仍有望挑战前高。 金融期权：今日A股市场个股层面涨跌互现，宽基指数中大市值类指数相对较好。市场成交超2万亿元。 期权方面，市场波动有所收敛，期权成交量回落。隐波方面，多数期权隐波中枢震荡回落。上周日评提到，由于海内外宏观事件密集，隐波预计维持高位。本周多数事件性因素落地，隐波将逐渐向标的实际波动收敛。 尽管当下多数期权隐波水平处于历史高点，但卖权策略入场仍需谨慎。标的日内/日间波动较大，对冲难度较高，且A股市场情绪处于高位（高成交高换手），隐波弹性预计较高，给卖方策略兑现收益带来难度。整体来看，当前市场环境下，波动率套利策略依然比较有优势。卖权策略预期四季度会有表现机会。近期标的振幅不小，导致11月以后的几个月份的合约行权价宽度得到显著改善（行权价加挂），卖方投资者可以继续通过结构性头寸轻仓布局。 国债期货：周三国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.13%，10年及2年期主力合约均跌0.04%，5年期主力合约跌0.06%。现券方面，银行间关键期限国债现券收益率多数上行1-2bp左右。 今日央行净投放2157亿元短期流动性，市场资金面窄幅波动。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数回落，隔夜资金价格重回1.5%下方，7天期资金价格也降至1.7%附近。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.87%附近，较上日微升。 今日债市一波三折，早间受昨日晚间河南拟发行全国首批“置换存量隐性债务”再融资专项债券相关消息影响，债市弱势运行。随后股债跷跷板再现，期债盘面先上后下，收盘小幅普跌。换月进行中，多头主动移仓带动次季合约表现优于当季。而当前各期限期债主力合约盘中IRR在2%左右，与现券相比估值仍相对偏高。 短期来看，当前基本面仍不支持债市走势反转，而化债氛围中，压低付息成本意味着低利率可能在一段时间内也将是常态。叠加当前货币政策更加强调支持性的立场，央行对市场资金面的呵护态度不变，债市面临的风险相对可控。 但年底前增量地方政府专项债发行带来的债券供给压力尚存，与此同时，年内政策利率再度调降的概率不高，从资产比价和与政策利率利差两个角度来看，近期偏强运行后，我们认为当前债市做多赔率已进一步下降。 在此情况下，操作上单边建议投资者前期多单逢高止盈，现券持有者可考虑适度卖出套 保，对冲后续不确定性。套利方面，当前各期限期债主力合约IRR相对偏高，建议投资者可留意潜在的期现正套机会。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，前期多单逢高止盈，关注期现正套机会风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799