晨会纪要

重点推荐 ➢1.帝科股份（300842）：净利率维稳，新技术研发行业领先——公司简评报告➢2.聚和材料（688503）：行业导致业绩短期波动，新技术逐步落地——公司简评报告 财经要闻 ➢1.财政部发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告➢2.美国10月未季调CPI年率和核心CPI年率皆符合预期 正文目录 1.1.帝科股份（300842）：净利率维稳，新技术研发行业领先——公司简评报告...........................................................................................................................31.2.聚和材料（688503）：行业导致业绩短期波动，新技术逐步落地——公司简评报告....................................................................................................................3 1.重点推荐 1.1.帝科股份（300842）：净利率维稳，新技术研发行业领先——公司简评报告 证券分析师：周啸宇S0630519030001，zhouxiaoy@longone.com.cn；证券分析师：王珏人S0630523100001，wjr@longone.com.cn 事件：2024年Q1-Q3公司实现营业收入115.09亿元，同比+88.77%；实现归母净利润2.93亿元，同比+0.07%；实现扣非后归母净利润为4.08亿元，同比+65.00%。其中，2024Q3公司实现营业收入39.22亿元，同比+49.62%，环比-0.05%；归母净利润0.60亿元，同比-33.35%，环比+4.81%。 出货量及结构保持行业领先。2024年1-3季度，公司光伏导电银浆实现销售1,581.16吨，同比增长41.40%；其中应用于N型TOPCon电池全套导电银浆产品实现销售1386.40吨，占公司光伏导电银浆产品总销售量比例为87.66%，处于行业领导地位，预计2024年公司全年出货量为2000-2500吨。 新技术研发行业领先。1)BC：公司从2020年开始就已经实现了BC电池浆料的规模化供应，是国内首家提供BC电池浆料的供应商。目前，公司n-Poly、p-Poly、主栅等全套BC电池浆料的产品性能、市场份额以及新技术储备都处于行业领导地位，已经是在量产BC电池龙头企业的主要供应商，同时还在积极开发与导入潜在客户，是多家BC客户研发中试线的基准浆料供应商;2) HJT：公司在银包铜浆料领域处于行业领先地位，50%银含量的银包铜浆料已实现长期大规模量产，30%银含量浆料也已经进入规模化量产。另外，公司积极布局各类少银/去银导电浆料技术，重点关注包括银包铜、铜浆及其他以贱金属为主的少银/去银化技术发展。 逐步实现原材料自供。公司东营及新沂5000吨的硝酸银项目预计明年上半年有望投产，预计后续有望保障公司供应链安全性与稳定性，同时降低原材料成本，提高公司产品竞争力。 投资建议：受益于技术持续迭代及新业务发展，预计公司龙头地位持续稳固，看好公司长期发展。但是结合下半年以来银点由高位回落，同时下游电池排产影响公司出货量，预计公司2024-2026年实现营业收入152.97/170.44/190.61亿元（2024-2026年原预测值分别为153.36/175.17/194.48亿元），同比+59.30%/+11.42%/+11.84%，公司2024-2026年归母净利润为4.79/6.00/7.16亿元（2024-2026年原预测值分别为5.49/6.45/7.41亿元），对应当前P/E为15.66x/12.52 x/10.49x，维持“买入”评级。 风险提示：（1）光伏全球装机波动风险；（2）新技术导入风险；（3）供应链保供风险；（4）上下游价格波动风险。 1.2.聚和材料（688503）：行业导致业绩短期波动，新技术逐步落地——公司简评报告 证券分析师：周啸宇S0630519030001，zhouxiaoy@longone.com.cn；证券分析师：王珏人S0630523100001，wjr@longone.com.cn 事件：2024年Q1-Q3公司实现营业收入98.26亿元，同比+32.80%；实现归母净利润4.21亿元，同比-4.47%。2024Q3公司实现营业收入30.61亿元，同比-4.87%，实现归母净利润1.22亿元，同比-28.87%。 银价波动及下游排产造成业绩短期波动。盈利方面，由于银价在二季度末大幅上升，后续回落导致公司Q3库存银粉成本较高，造成毛利率下降。2024年Q1-Q3公司光伏导电银浆出货量超过1610吨，较上年同期+11%，N型占比约73%。其中，公司单三季度出货量超过450吨，Q3下游电池环节低开工率导致环比承压，预计后续随着电池片开工率上行有望出货反弹。同时公司出货结构持续优化，Q3公司N型产品占比上升至85%。 银粉业务逐步放量，一体化有望打开业绩空间。公司银浆产业链向上游一体化有望促进主营业务降本增效，子公司聚有银的银粉产品已实现PERC银浆、TOPCon银浆全系列覆盖，银粉单月产能超过40吨，产品单月销售超过20吨，另外常州3000吨银粉项目有望明年达产。 新技术布局有望逐步落地。胶黏剂方面，德朗聚针对0BB技术工艺开发出的封装定位胶已在相关客户实现规模化量产，也是行业唯二实现量产的公司，正在多家光伏龙头企业中快速推进；同时，针对BC组件封装要求，德朗聚同样成功推出新型绝缘胶与电池保护胶系列产品，未来随着0BB、BC技术导入，相关新品有望实现放量。电子浆料方面，匠聚积极导入通信、汽车电子等领域，未来将不断丰富及完善产品线，实现更多市场覆盖和客户渗透。 投资建议：受益于技术持续迭代及新业务发展，预计公司龙头地位持续稳固，看好公司长期发展。下半年以来银点由高位回落，同时下游电池组件经营状况造成公司出货量下降，预计公司2024-2026年实现营业收入135.77/159.07/178.36亿元（2024-2026年原预测值分别为147.17/170.19/191.92亿元），同比+31.94%/+17.16%/+12.13%，公司2024-2026年归母净利润为5.67/7.30/8.32亿元（2024-2026年原预测值分别为6.41/8.15/9.24亿元），对应当前P/E为27.80x/21.59 x/18.93x，维持“买入”评级。 风险提示：（1）光伏全球装机波动风险；（2）新技术导入风险；（3）供应链保供风险；（4）上下游价格波动风险。 2.财经新闻 1.财政部发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告 11月13日，财政部发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告，主要有以下几点： （一）对个人购买家庭唯一住房，面积为140平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140平方米以上的，减按1.5%的税率征收契税。对个人购买家庭第二套住房，面积为140平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140平方米以上的，减按2%的税率征收契税。 （二）增值税方面，将各地区土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点。各地可以结合当地实际情况对实际执行的预征率进行调整；在城市取消普通住宅标准后，对个人销售已购买2年以上(含2年)住房一律免征增值税，原针对北京、上海、广州、深圳4个城市个人销售已购买2年以上(含2年)非普通住房征收增值税的规定相应停止执行；取消普通住宅和非普通住宅标准的城市，对纳税人建造销售增值额未超过扣除项目金额20%的普通标准住宅，继续实施免征土地增值税优惠政策。 （信息来源：财政部） 2.美国10月未季调CPI年率和核心CPI年率皆符合预期 11月13日，美国公布CPI和核心CPI数据。美国10月未季调CPI年率为2.6%，前值2.4%，符合市场预期，为三个月高位，止步“六连跌”。10月未季调核心CPI年率3.3%，预期3.3%，前值3.3%。 （信息来源：同花顺） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数拉升收红，收盘上涨17点，涨幅0.51%，收于3439点。深成指、创业板双双收涨，主要指数多呈收涨。 上交易日上证指数依托10日均线拉升收红，但未能收复5日均线，仍处5日均线之下。量能明显缩小，大单资金净流出近190亿元，金额仍然较大。日线MACD盘中一度死叉，但尾盘指数拉升暂时修复，但日线KDJ死叉尚未修复，日线指标呈现矛盾，120分钟线MACD死叉成立，短线仍需要时间修复，短线或延续震荡。若震荡中，日线MACD也死叉成立，指数短线或仍有回落调整动能，下方20日、30日均线或是较强短线支撑。 上证指数周线呈星K线，目前仍处2023年5月形成的高点3418点附近。目前周指标尚未明显走弱。20周均线金叉60周均线，指数周线中短期均线多头排列，趋势已经向上。指数在前期高点压力位附近，虽仍或有多空争夺，但指数下行空间小，上行空间大，震荡整理充分后或仍可择机寻找可做多机会。 深成指、创业板双双收涨，收盘分别上涨0.4%、1.11%。两指数依托5日均线支撑再收红阳，但量能明显缩小，力道有所不足。目前日线指标尚未明显走弱，但60分钟线MACD死叉尚未修复，短线或仍有震荡预期。若震荡中，日线MACD也死叉的话，指数或仍有震荡调整动能，下方最近支撑位是20日均线及30日均线附近，可加强观察。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比63%，收红个股占比47%，不足半数。涨超9%的个股87只，跌超9%的个股15只。上交易日板块、个股呈现分化。 上交易日同花顺行业板块中，文化传媒板块大涨居前，收盘上涨3.34%。其次，通信服务、互联网电商、电池、影视院线、游戏等板块活跃居前。而旅游及酒店、燃气、医药商业等医药概念板块回落调整居前。占比超77%的板块大单资金呈净流出，其中，半导体、光学光电子、证券、房地产、汽车零部件等板块，大单资金净流出居前。 光学光电子板块，昨日收盘回落0.41%，收小锤子线带长下影线。指数盘中跌破5日均线又快速收回，短线或仍有惯性上拉动能。但量能明显缩小，大单资金净流出近60亿元，金额可观。日线MACD虽尚未死叉，但日线KDJ死叉成立，日线指标呈现矛盾，120分钟线MACD死叉成立，需要时间修复。短线仍需适当谨慎。从周线看，指数目前受制于2015年12月形成的前期高点压力位，短线或遇阻震荡。但下方有前期高点、重要均线等多重重要支撑位，回落空间并不大。指数震荡整理充分后或仍有上行动能，仍可择机再度寻找可做多机会。 4.市场数据 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一