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2024/11/14星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.51%，创指+1.11%，科创50+1.03%，北证50+0.81%，上证50+0.59%，沪深300+0.62%，中证500-0.06%，中证1000-0.27%，中证2000+0.06%，万得微盘+0.87%。两市合计成交20092亿，较上一日-5415亿。 宏观消息面： 1、财政部等三部门发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告。 2、证券时报：深圳二手房市场：政策效应开始显现。 3、中金、银河股价异动再引合并传闻双方回应：公司尚不知情。 资金面：融资额+41.42亿；隔夜Shibor利率-6.00bp至1.4650%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率-0.24bp至3.5015%，十年期国债利率+0.54bp至2.0790%，信用利差-0.78bp至142bp；美国10年期利率+13.00bp至4.43%，中美利差-12.46bp至-235bp。 市盈率：沪深300:12.93，中证500:27.97，中证1000:42.36，上证50:10.64。市净率：沪深300:1.37，中证500:1.87，中证1000:2.18，上证50:1.18。股息率：沪深300:2.88%，中证500:1.72%，中证1000:1.38%，上证50:3.69%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.07%/+0.05%/+0.22%/-0.21%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.37%/-1.17%/-2.41%/-3.88%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.45%/-1.19%/-2.80%/-4.42%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.04%/+0.25%/+0.64%/+0.56%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，10月PMI反弹至荣枯线上方，10月M1增速回落，但社融结构偏弱，经济压力仍在，随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周三，TL主力合约下跌0.13%，收于113.43；T主力合约下跌0.04%，收于106.710；TF主力合约下跌0.06%，收于105.175；TS主力合约下跌0.04%，收于102.614。 消息方面：1、财政部等三部门发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告，在契税、增值税、土地增值税方面进行减免；2、预告：国新办15日上午10时举行新闻发布会介绍2024年10月份国民经济运行情况；3、美国10月CPI同比上升2.6%，环比上升0.2%，均符合市场预期。交易员现在定价美联储12月降息的可能性为75%。 流动性：央行周三进行2330亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有173亿元7天期逆回购到期，实现净投放2157亿元。 策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。 贵金属 沪金跌0.78%，报600.16元/克，沪银跌0.12%，报7673.00元/千克；COMEX金跌0.24%，报2580.20美元/盎司，COMEX银跌0.76%，报30.43美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.44%，美元指数报106.47； 市场展望： 美国财政预期发生较大边际变化，这使得在美国CPI数据维持相对稳定、降息预期上升的情况下仍维持下跌走势。 共和党人特朗普当选新一任美国总统，在其竞选过程中，特朗普强调若得以当选则会延期其前一任内推动的《2017年减税及就业》法案，这将令美国财政赤字水平出现进一步扩大，因此在十月初特朗普选情改善并逐步占据优势后，市场针对特朗普胜选交易最集中的头寸之一便是黄金的多头持仓，国际金价也在美国大选前持续上涨，而在大选结束利多出尽后呈现下跌走势。 昨日，特朗普宣布，马斯克与拉马斯瓦米将在他就任总统后，共同领导拟成立的“政府效率部”，马斯克将全面监督政府支出。特朗普与马斯克的这一行政部门设立举措若得以实现，将在美国财政支出端产生较大幅度的缩减，降低美国中期的财政赤字水平。国际金价与美国财政赤字水平总体呈现正相关关系，美国财政预期受到特朗普“政府效率部”的扭转，对国际金价形成较强的利空因素。即使昨夜公布的美国CPI数据总体符合预期，同时市场针对美联储12月降息25个基点的概率上升至82.5%，金银价格仍延续下跌走势。当前贵金属策略上建议暂时观望或进行短线的逢高抛空操作，沪金关注下方588元一线支撑，沪银关注下方7414元及7143元支撑位。沪金主力合约参考运行区间582-611元/克，沪银主力合约参考运行区间7143-7888元/千克。 有色金属类 铜 美国通胀数据符合预期，美元指数延续走强，铜价续跌，昨日伦铜收跌1.5%至9007美元/吨，沪铜主力合约收至73960元/吨。产业层面，昨日LME库存增加1875至273100吨，注销仓单比例提高至4.5%，Cash/3M贴水139.8美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水上调至40元/吨，盘面大幅回落现货成交热度上升，下游采购较为积极。广东地区库存续降，升水走高至300元/吨以上。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利维持500元/吨左右，洋山铜溢价继续上涨。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至570元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，宏观上海外美国大选结果落地和美联储议息会议后，市场情绪中性偏弱；国内财政政策没有超出市场预期，后续政策和需求现实对情绪影响将更大。产业上看，进入11月中国精炼铜产量预估延续下滑，而精炼铜需求预计小幅改善，精炼铜供应过剩将收缩。海外需求预期中性偏弱，现货市场维持弱势。总体宏观情绪使得铜价相对承压，关注中国地区库存变化和现货端对价格的支撑。今日沪铜主力运行区间参考：73500-74800元/吨；伦铜3M运行区间参考：8900-9100美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20740元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.93%。SMM现货A00铝报均价20820元/吨。A00铝锭升贴水平均价40。铝期货仓单140957吨，较前一日减少428吨。LME铝库存724100吨，下降2600吨。2024-11-11：铝锭累库1.5万吨至58.2万吨，铝棒去库0.6万吨至11.9万吨。11月1-10日，乘用车市场零售56.7万辆，同比去年11月同期增长29%，较上月同期下降3%，今年以来累计零售1,840.2万辆，同比增长4%。11月1-10日,全国乘用车厂商批发66.7万辆，同比去年11月同期增长41%，较上月同期增长45%，今年以来累计批发2,184.3万辆，同比去长5%。有色普跌，铝价偏弱运行。国内参考运行区间：20400-21300元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2620美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至24360.88元/吨，单边交易总持仓26.35万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至2919美元/吨，总持仓24.43万手。内盘基差385元/吨，价差395元/吨。外盘基差-19.7美元/吨，价差6.58美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.15，锌锭进口盈亏为286.82元/吨。SMM0#锌锭均价25090元/吨，上海基差385元/吨，天津基差425元/吨，广东基差395元/吨，沪粤价差-10元/吨。上期所锌锭期货库存录得4.36万吨，LME锌锭库存录得24.55万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至12.36万吨。总体来看：川普当选后，有色板块整体走势偏弱，或有宏观资金对铜铝锌等基本金属单边空配，短线受资金情绪影响较大。产业方面，国内库存绝对水平低位震荡，月间结构维持相对高位，但下游消费维持弱势，进口窗口临近，现货市场亦相对疲弱。虽然后续进口现货持续流入预期较高，近月合约空单仍有一定风险。 铅 周三沪铅指数收至17173元/吨，单边交易总持仓9.29万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2024.5美元/吨，总持仓13.88万手。内盘基差-235元/吨，价差40元/吨。外盘基差-37.08美元/吨，价差-101.74 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.172，铅锭进口盈亏为-976.58元/吨。SMM1#铅锭均价16950元/吨，再生精铅均价16950元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9800元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.93万吨，LME铅锭库存录得18.64万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至7.51万吨。总体来看：产业基本面供需双弱，蓄企提货边际转好，社会库存累库放缓，临近冬季，往年环保等扰动较多，叠加后续下游备库预期，铅锭现货升贴水边际上行，价格波动上行。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价125870元/吨，当日-0.70%。LME镍三月15时收盘价15955美元/吨，当日-0.47%。精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报125700-128300元/吨，均价较前日-1750元/吨；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-250元/吨，较前日-50元/吨，金川镍现货升水报1800-2000元/吨，均价较前日0元/吨；LME镍库存报150840吨，较前日库存+588吨。 硫酸镍方面，11月12日，SMM硫酸镍现货价格报26850-27300元/吨，均价较前日-50元/吨。从需求端来看，下游前驱体厂在调配库存后对镍盐需求基本持平，盐厂维持以销定产。目前多数一体化企业外买需求少，非一体化企业仅维持必要采买需求，且因需求减量对高价镍盐接受程度不断降低。成本端，近期伦镍价格在16000左右持续振荡，原料端成本仍具备一定支撑，而MHP、高冰镍等主要原生料系数在前期镍价高涨后，小幅下调并维持暂稳。供应端，面对硫酸镍价格的持续下跌，多数盐厂面对倒挂都选择主动减产，以销定产，但因成本仍与售价持续倒挂，具备一定挺价情绪。综合考虑下，目前在供需双弱的情况下，随着镍价振荡及盐厂的挺价情绪让步，硫酸镍价格持续下跌。 锡 沪锡主力合约报收246420元/吨，跌幅3.48%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降148吨，现为8397吨。LME库存下降100吨，现为4390吨。长江有色锡1#的平均价为248630元/吨。上游云南40%锡精矿报收233050元/吨。11月1-10日，乘用车新能源车市场零售31万辆，同比去年11月同期增长70%，较上月同期增长10%，今年以来累计零售863.8万辆，同比增长41%；11月1-10日，全国乘用车厂商新能源批发35万辆，同比去年11月同期增长78%，较上月同期增长36%，今年以来累计批发962.9万辆，同比增长38%。上期所库存大增，进口锡锭对市场形成显著冲击，国内年末进入消费淡季，后续锡价预计震荡偏弱运行，国内参考运行区间：235000-260000元/吨。LME-3M参考运行区间：28500-30500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报80,237元，较上一工作日+4.56%，其中MMLC电池级碳酸锂报价78,000-84,000元，均价较上一工作日+3,500元（+4.52%），工业级碳酸锂报价76,000-82,000元，均价较前日+4.64%。LC2501合约收盘价86,500元，较前日收盘价+6.59%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价5,500元。 近期终端需求强劲，国家以旧换新政策拉动新能源汽车消费增长，同时锂电企业抢先出口以应对美国新 任政府潜在的加征关税预期，预计11-12月锂电材料开工强于预期。周三碳酸锂合约总持仓
