第一章综合分析与交易策略
第二章周度数据追踪
1、核心观点及交易策略
观点：
- 原料煤方面：煤矿开工率维持高位，鄂尔多斯和榆林地区日均产量维持在400-410万吨，需求略有下滑，坑口价弱势回调。西北主力企业竞拍价格围绕1960-1970元/吨，煤制利润尚可，煤制甲醇开工率高位运行，国内供应宽松。
- 进口方面：国际价格暂稳，进口窗口再次打开，但部分地区限气导致国际开工率大幅下滑，预计未来到港量减少，短期内仍高位，需求接近顶峰，库存累库为主。伊朗日均产量将至3万吨/日以下，预计本月进口量高位稳定，下月缩减。
- 需求端：MTO开工率持续高位运行，华东地区除常州富德30万吨MTO停车外其余满负荷运行；传统需求开工率高位稳定，国内需求边际增量有限。
综合来看：国内大宗商品有所分化，化工品受原油影响更大，原油延续震荡。甲醇自身基本面显示需求边际增量有限，供应端持续高位运行，港口库存累库，内地企业出货压力存，压制近端价格回落。远期中东地区供应充足，国际冬季天然气限气影响，近弱远强格局暂未改变。
交易策略：单边、套利、场外均建议观望。
2、核心数据周度变化
供应：
- 国内：甲醇整体装置开工为75.03%，较上周提升0.04个百分点；西北地区开工负荷85.82%，持平；西南、华东下降，华北提升。非一体化甲醇开工负荷66.24%，上涨0.06个百分点。
- 国际：甲醇周度产量975324吨，较上周增加5820吨，产能利用率70.02%，开工率窄幅上探0.42%。伊朗Arian（BCCO）已停车，其他区域非伊装置计划重启。
- 进口：到港量39.65万吨，外轮37.46万吨（显性25.86万吨，非显性11.6万吨，其中江苏11.2万吨）；内贸船补充2.19万吨（江苏1.06万吨，广东1.13万吨）。
需求：
- MTO：国内开工率92.67%，山东烯烃企业负荷稍有降低，华东地区开工率88.12%，较上周跌0.70个百分点。
- 传统：二甲醚产能利用率9.89%，醋酸产能利用率93.26%，顺达、天碱装置降负荷；甲醛开工率提升至37.84%，山东部分企业提负荷。
库存：
- 企业：甲醇生产企业库存42.14万吨，减少2.05万吨；订单待发34.82万吨，增加4.43万吨，涨幅14.56%。
- 港口：港口库存120.64万吨，增加1.86万吨。华东窄幅去库，华南累库。
估值：
- 利润：西北地区化工煤窄幅波动，甲醇价格宽幅波动，内蒙地区煤制甲醇盈利250元/吨，陕北地区200元/吨；港口-北线价差500元/吨，港口-鲁北价差230元/吨。
- MTO：持续亏损；基差弱稳。
2、现货价格
4、基差
5、运费
6、区域价差
7、煤价
8、利润
12、MTO精细化利润
13、传统下游利润
14、甲醇供应-开工率
14、甲醇供应-国际
15、甲醇供应-国内产量
17、传统下游开工率
18、下游库存
19、港口库存（卓创）
20、港口库存（隆众）
21、港口可流通货源
22、样本企业库存
23、样本企业订单代发量
24、进口
作者承诺
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