第一章综合分析与交易策略
第二章周度数据追踪
1、核心观点及交易策略
观点：原料煤方面，煤矿开工率维持高位，鄂尔多斯、榆林地区煤炭日均产量维持在400-410万吨之间，需求略有下滑，坑口价弱势回调。供应方面，西北地区煤制甲醇利润小幅收窄，内地检修装置继续回归，西北开工率提升至高位，下游刚需采购，库存窄幅波动。需求方面，传统下游开工率维持高位，二甲醚、醋酸、MTBE与甲醛进一步提升，预计后期传统需求开工率将季节性回升为主。近期，内地需求平稳，西北地区企业库存继续窄幅累库，价格支撑力度转弱。港口地区MTO开工率平稳，终端需求尚可，基差平稳；国际装置开工率窄幅波动，伊朗开工高位，马石油大装置故障降负荷，文莱故障临停，德国Mider-helm重启恢复。库存方面，港口地区库存继续累库，伊朗进口利润稳定，装船量提升至高位，预计进口量充裕，需重点关注中东局势。内地整体需求尚可，但甲醇开工率随不断提升，厂家出货略有受阻，库存连续窄幅累库为主，出货压力加大。
综合来看：当前国内大宗商品有所分化，化工品整体受原油影响更大，随着中东地区紧张局势暂时性缓解，原油高位震荡为主，从甲醇自身基本面来看，当前需求边际增量有限，而供应端整体持续高位运行，叠加港口库存继续累库，内地企业出货压力仍存，压制近端价格不断回落。但远期中东地区冲突不断，同时国际冬季天然气限气预期影响，导致近弱远强格局暂未改变。不过当前国内宏观不确定性因素较多，大宗商品区间震荡走高，周末中东局势恶化，或将对甲醇形成短暂支撑，单边波动加剧，建议观望为主。
交易策略：单边，观望；套利：观望；场外，观望
2、核心数据周度变化
供应-国内：国内甲醇整体装置开工为74.56%，较上周下降0.25个百分点，西北地区的开工负荷为86.19%，较上周提升0.12个百分点，较去年同期提升4.14个百分点。华北开工负荷下降。截至10月24日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为65.59%，较上周下降0.34个百分点。
供应-国际：国际甲醇周度产量为1053774吨，较上周增加2500吨，装置产能利用率为76.17%，开工率窄幅波动+0.18%。本周装置变动有：周五马石油大装置及文莱故障临停，德国Mider-helm重启恢复。
供应-进口：进口到港量为28.18万吨；其中，外轮在统计周期内22.68万吨（显性18.68万吨，非显性4万吨，其中江苏显性8.4万吨）；内贸船周期内补充5.5万吨，其中江苏4.02万吨（显性2.16，非显性1.86），华南1.48万吨。
需求-MTO：国内MTO开工率增至92.91%，兴兴能源烯烃装置周内短停后恢复正常运行，行业周均开工稍有降低。华东地区MTO开工率78.59%，较上周下跌10.12个百分点，浙江兴兴MTO于本周期短停后恢复，其他部分装置存窄幅调整。
需求-传统：二甲醚产能利用率降至7.52%。周内新乡心连心重启开车，九江心连心装置短暂停车后开车。醋酸产能利用率提升至92.87%，装置多保持前期负荷。甲醛开工率提升至37.78%，周内宝鸡正源装置开至满负荷运行。
需求-直销：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计10.20万吨，较上一统计日增加3.30万吨，环比+47.83%。
库存-企业：甲醇生产企业库存44.63万吨，较上期减少2.33万吨，样本企业订单待发33.34万吨，较上期增加2.50万吨，涨幅8.09%。
库存-港口：甲醇港口库存在110.87万吨，较上一期数据增加0.63万吨。其中，华东地区窄幅累库，库存增加1.03万吨；华南地区微库，库存减少0.4万吨。
估值：利润方面，西北地区化工煤整体窄幅波动，甲醇价格宽幅波动，内蒙地区煤制甲醇盈利120元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利150元/吨，价差方面，港口-北线价差500元/吨，港口-鲁北价差250元/吨。MTO持续亏损；基差走弱。
