晨会纪要

重点推荐 ➢1.固态电池路线基本确定，国内大储利用率有待提升——电池及储能行业周报（20241104-20241110）➢2.大力度化债除风险强活力促发展——2024年11月人大常委会办公厅新闻发布会解读 财经要闻 ➢1.上海市政府常务会议部署，支持上市公司并购重组，提升公司质量培育龙头企业➢2.欧佩克下调今明两年全球原油需求增速预期➢3.全球碳市场启动：COP29批准巴黎协定关键条款 正文目录 1.1.固态电池路线基本确定，国内大储利用率有待提升——电池及储能行业周报（20241104-20241110）....................................................................................31.2.大力度化债除风险强活力促发展——2024年11月人大常委会办公厅新闻发布会解读.........................................................................................................4 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.固态电池路线基本确定，国内大储利用率有待提升——电池及储能行业周报（20241104-20241110） 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001；证券分析师：张帆远，执业证书编号：S0630524070002 联系人：赵敏敏，zmmin@longone.com.cn 市场表现：本周（11/04-11/10）申万电池板块整体上涨8.31%，跑赢沪深300指数2.81个百分点。主力净流入前五为上海电气、道氏技术、福能东方、国电南瑞、诺德股份；净流出前五为阳光电源、宁德时代、鹏辉能源、上能电气、欣旺达。 电池板块 （1）固态电池进展顺利，硫化物路线基本确定。南都电源公布的固态电池能量密度达350Wh/kg，循环寿命2000次，已通过多项安全项测试，将于2024Q4完成验收。当前宁德主攻硫化物路线的固态电池、华为公布《掺杂硫化物材料及制备方法》专利，硫化物电解质发展路线基本确定。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。 （2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡运行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：石墨化需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求稳定，储能和数码淡季影响整体可控，月度排产持平；5）电解液：整体需求稳定，六氟磷酸锂受产能影响价格持续下滑。 建议关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2024年出货480GWh，全年利润约505亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨，江西项目约3万吨，可满足60GWh电池生产。特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。 储能板块 （1）本周新增15个招标项目，9个中标项目。本周（截止11月8日）储能招标市场回落，从 容 量 上 看 ， 储 能 项 目 招 中 标 总 规 模 为3.00GW/7.44GWh， 其 中 招 标 项 目 规 模 为1.41GW/3.44GWh；中标项目规模为1.60GW/3.99GWh；中标价格方面，本周储能EPC中标均价1.13元/Wh，环比提升。 （2）《中华人民共和国能源法》正式发布，大储利用率有待提升。本周《中华人民共和国能源法》正式发布，明确提出要合理布局、积极有序开发建设抽水蓄能电站，推进新型储能高质量发展，发挥各类储能在电力系统中的调节作用。据中电联数据，2024年前三季度我国新增投运电化学储能电站6.81GW/15.50GWh，环比-8%，主要为独立储能，新增装机占比为68%；从运行效率来看，电化学储能电站日均利用小时数为2.30小时、平均利用率为37%，其中火电及工商业配储利用率较高、新能源配储日均等效充放电次数低于全国平均水平，大储利用率仍有待提升。 建议关注：上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。 风险提示：全球市场竞争加剧风险；新能源汽车产销量不及预期风险。 1.2.大力度化债除风险强活力促发展——2024年11月人大常委会办公厅新闻发布会解读 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002，liusj@longone.com.cn 事件：11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议闭幕，会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。 核心观点：从力度上来看，合计消化地方政府隐性负债10万亿元，且节奏先快后缓，并再次强调中央政府有较大的加杠杆空间，释放了加快稳定市场预期，推动内需回升的积极信号。化债作为财政接下来最主要的任务之一，或基本消除债务风险，有效解决地方政府财力约束这一拖累经济增长的核心约束之一，预计央行将配合增加流动性投放，货币财政将形成合力，体现增强宏观政策取向的一致性。对于权益市场来说，推动基本面的回升，有利于企业盈利增速的修复。对于债市来说，总体影响可能相对偏中性。 二项专项债措施合计消化隐性负债10万亿元。一是增加6万亿元地方政府债务限额一次报批，分三年实施，报批后2024年末地方政府专项债务限额由29.52万亿元升至35.52万亿元。二是从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，此举从今年新增专项债的发行来看，已有落实。三是明确2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。三项政策合计将使2028年之前地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，隐性债务风险或将基本消除。从规模上来看，接近于2015-2018年首轮化债力度，明显高于2019年、2020-2022年、2023年下半年的三轮力度。 化债呈现先快后缓的节奏。2024-2028年，化债的规模安排前三年8.4万亿元；后两年分别8000亿元/年，合计1.6万亿元。先快后缓的节奏反映出了短期为应对经济下行压力，逆周期力度相对更大。同时考虑到化债后，地方政府债利率明显低于隐性债务利率，据财政部估算，五年可累计节约6000元利息支出。 释放地方财力约束空间。今年以来，受内需较弱以及地产景气度下行压力等影响，地方财政收支出现了较大压力。截至9月地方本级政府性基金收入累计同比-22.5%，支出累计同比-9.7%。财力约束减轻后，地方政府或有更大动力多举措推进惠民生、促消费、稳投资等举措。 中央加杠杆仍有空间。除了化解地方政府债以外，财政部部长蓝佛安继10月国新办发布会后，再次提及中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。截至2024Q3，我国中央政府杠杆率为25.8%，明显偏低。即使纳入地方政府债务，据IMF2024Q1的数据，我国政府部门杠杆率为84.8%，仍明显低于美国（114.1%）、日本（219.1%）和欧元区（88.7%）。从赤字率来看，我们认为2025年有望突破常规年份3%赤字率的约束，具备明显的上调空间。 不新增隐性债务作为“铁的纪律”。在化解地方政府债务风险的同时，对于新增隐性债务仍然严控，反映出积极政策下，仍需保持纪律性，有利于维持财政的长期健康，避免在化债的过程中产生新的风险点。 房地产政策或加快落实。蓝佛安提到，支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出；专项债支持收储的细则也在研究制定。前者有望推动降低新房二手房的交易成本，后者有望增加房地产去库的力度，总体均有利于房地产市场的企稳回升。 风险提示：政策落地不及预期；房地产继续下行风险；特朗普政策的不确定性。 2.财经新闻 1.上海市政府常务会议部署，支持上市公司并购重组，提升公司质量培育龙头企业 11月12日，上海市政府常务会议原则同意《上海市发展医学人工智能工作方案(2025—2027年)》。会议指出，并购重组是提高上市公司质量、培育龙头企业的重要方式。要注重价值引领，向有助于新质生产力发展、有助于重点产业补链强链的项目倾斜，塑造典型案例，树立鲜明导向。要注重全程服务，提供专业辅导，强化政策供给，有效整合标的，真正实现“1＋1＞2”效果。 （信息来源：上海市政府） 2.欧佩克下调今明两年全球原油需求增速预期 11月12日，欧佩克下调今明两年全球原油需求增速预期，预计2024年全球原油需求增速为182万桶/日，此前预期为193万桶/日；预计2025年全球原油需求增速为154万桶/日，此前预期为164万桶/日。 （信息来源：同花顺） 3.全球碳市场启动：COP29批准巴黎协定关键条款 11月12日，在联合国气候变化框架公约第二十九次缔约方大会(COP29)上，备受瞩目的《巴黎协定》第六条第四款获得批准，标志着全球碳市场的正式成立。该条款旨在通过国际合作减少温室气体排放，支持可持续发展。新成立的第六条第四款监督机构(SBM)将负责监管碳市场，确保项目得到相应国家的批准并发放联合国认可的碳信用。 COP29的这一决定被视为实现各国国家自主贡献(NDCs)的重要进展，预计将为高排放经济体提供减排支持，并促进资金流向发展中国家。COP29主席Mukhtar Babayev指出，全球碳市场有望每年减少实施NDCs的成本高达2500亿美元。 （信息来源：同花顺） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数回落收阴，收盘下跌48点，跌幅0.48%，收于3421点。深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落。 上交易日上证指数收阴K线，跌破5日均线收于之下，5日均线破位。量能持平，大单资金大幅涌出超586亿元，金额巨大。指数日线MACD尚未死叉，但日线KDJ死叉成立，日线指标走弱。60分钟线MACD死叉延续尚未修复。指数趋近10日均线及20日均线支撑位，在此附近或有短暂支撑。但若震荡中，日线MACD也死叉成立，则需要更多时间、空间的震荡整理才能修复。观察中需加强谨慎。 上证指数周线呈星K线，目前仍处2023年5月形成的高点3418点附近。目前周指标尚未明显走弱，周线中短期均线多头排列，趋势已经向上。但在前期高点压力位附近，仍或有多空争夺。 深成指、创业板收小实体星状K线，收盘分别下跌0.65%、0.07%。两指数仍处日线均线体系之上，尚未跌破5日均线，日线指标尚未走弱。但深成指60分钟线MACD死叉成立，创业板30分钟线短期内多次死叉，两指数分钟线指标走弱尚未修复，短线或仍有回落调整动能。若震荡中，日线MACD也死叉的话，指数回落动能或进一步加强，震荡中需谨慎观察。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比16%，收红个股占比27%。涨超9%的个股98只，跌超9%的个股35只。上交易日板块、个股的做多热情骤然下降。 上交易日同花顺行业板块中，医药商业板块大涨居首，收盘上涨5.16%。其次，中药、医疗服务等医药概念板块收涨居前。能源金属、厨卫电器、零售等板块也逆市活