国金晨讯

行情回顾 图表1：11月12日主要市场指数行情回顾 2024/11/12 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,421.97 11,314.46 1,374.52 1,050.54 2,390.80 11,793.35 19,846.88 当日涨跌幅 -1.39% -0.65% -1.98% -2.17% -0.07% -0.82% -2.84% 年初至今涨跌幅 15.03% 18.79% 26.96% 23.30% 26.41% 10.93% 16.42% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 研报精选 重点关注 【社服分析师/副所长&可选消费首席叶思嘉/赵中平】25年法定假期延长，看好旅游板块弹性 【交通运输首席分析师郑树明】2025年假日将增加2天，利好出行链板块 【食品饮料首席分析师刘宸倩】农夫山泉公司深度：如何看待农夫中长期成长空间？ 行业研究 【金工首席分析师高智威】高频因子跟踪：上周遗憾规避因子表现优异 【金工首席分析师高智威】基金量化观察：A500ETF资金流入超200亿元，北交所主题基金业绩优异 【数字未来实验室负责人刘道明】能源周报：美国大选对油价影响有限，维持基本面看跌观点 【数字未来实验室负责人刘道明】AI周观察：AI搜索显著提升应用活跃度，AI端侧设备渗透率继续上升 公司研究 【计算机/电子首席分析师孟灿/樊志远】青鸟消防公司深度：国内消防报警龙头，出海+工业/行业消防塑造第二增长曲线 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2024/11/12），上证指数下跌1.39%，深证指数下跌0.65%，北证50下跌1.98%，科创50下跌2.17%，创业板指下跌0.07%，中小综指下跌0.82%，恒生指数下跌2.84%；沪深两市成交额25507亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,421.97 -48.10 -1.39% 10,396.01 15.03% 399001.SZ 深证成指 11,314.46 -74.11 -0.65% 15,111.19 18.79% 899050.BJ 北证50 1,374.52 -27.78 -1.98% 368.56 26.96% 000688.SH 科创50 1,050.54 -23.30 -2.17% 2,042.51 23.30% 399006.SZ 创业板指 2,390.80 -1.64 -0.07% 7,072.61 26.41% 399101.SZ 中小综指 11,793.35 -98.05 -0.82% 4,959.48 10.93% HSI.HI 恒生指数 19,846.88 -580.05 -2.84% 1,034.48 16.42% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 板块表现 分板块，11月12日，申万31个一级行业中，医药生物（0.96%）、商贸零售（0.89%）、家用电器（0.49%）、纺织服饰（0.10%）涨幅居前，国防军工（-3.54%）、传媒（-2.90%）、非银金融（-2.32%）、机械设备（-2.10%）、计算机 （-2.00%）跌幅居前。 图表3：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% 医药生物商贸零售家用电器纺织服饰美容护理轻工制造基础化工 汽车石油石化电力设备房地产农林牧渔建筑材料 综合食品饮料交通运输社会服务 银行 公用事业 煤炭钢铁通信 有色金属 电子 建筑装饰 环保计算机机械设备非银金融 传媒 国防军工 -4.0% 来源：Choice，国金证券研究所 研报精选：重点关注 【社服分析师/副所长&可选消费首席叶思嘉/赵中平】25年法定假期延长，看好旅游板块弹性 核心观点：消费者日益注重休闲体验，旅游大众化趋势延续，预计国内旅游景气度持续性强，相关旅游板块标的上建议关注1）景区公司客流增长直接受益，其中当前热度强的目的地（如冰雪游），或Q4、明年Q1为旺季的自然景区标的建议重点关注；2）OTA平台直接受益休闲需求释放，同时竞争格局稳中向好，建议重点关注。 风险提示：政策刺激效果不及预期，客单价下行风险。 【交通运输首席分析师郑树明】2025年假日将增加2天，利好出行链板块 核心观点：建议布局出行链板块。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机数增速将放缓，若需求改善，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，航空板块β较高，牛市超额收益明显，重点关注估值较低的港股三大航。推荐出行链板块的中国国航H、南方航空H、春秋航空、吉祥航空、京沪高铁。 风险提示：油价大幅上涨风险、人民币汇率贬值风险、宏观经济不及预期风险。 【食品饮料首席分析师刘宸倩】农夫山泉公司深度：如何看待农夫中长期成长空间？ 核心观点：看好公司困境反转，1)绿水短期对毛利率产生冲击，但中长期有助于协同红水形成组合拳，持续提升包装水市占率。2）东方树叶持续受益于无糖茶渗透率提升（20%提升至50%），未来3年仍看翻倍增长。3）果汁、运动饮料具备差异化布局，有望借助公司在新品洞察、供应链建设、渠道扩张和下沉等经验积累，跑出第三曲线。 风险提示：市场竞争加剧、大单品扩张不及预期、市场舆论事件、食品安全问题等风险。 研报精选：行业研究 【金工首席分析师高智威】高频因子跟踪：上周遗憾规避因子表现优异 核心观点：我们将三类高频因子首先等权合成后构建出了高频“金”组合中证1000指数增强策略，该策略年化超额收益率10.06%，超额最大回撤为6.04%。上周录得-0.71%的超额收益，本月以来超额收益为-2.02%，今年以来超额收益为2.43%。为考虑进一步增强策略的业绩表现，我们将高频因子与三个比较有效的基本面因子进行等权合成构建出了高频&基本面共振组合中证1000指数增强策略，该策略在样本外超额收益稳定。上周录得-1.43%的超额收益，本月以来超额收益为-2.91%，今年以来超额收益率为4.41%。截止到上周，该策略的年化超额收益率为14.62%，超额最大回撤为4.22%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 【金工首席分析师高智威】基金量化观察：A500ETF资金流入超200亿元，北交所主题基金业绩优异 核心观点：在沪深300增强指数型基金中，平安沪深300指数量化增强A(005113.OF)上周表现最佳，相对基准的超额收益率为1.50%。在中证500增强指数型基金中，国泰中证500指数增强A(003760.OF)上周表现出色，相对业绩基准的超额收益率为0.87%。在中证1000增强指数型基金中，大成中证1000指数增强A(018661.OF)上周取得了1.86%的超额收益率。在国证2000增强指数型基金中，鑫元国证2000指数增强A(018579.OF)表现最优，取得了 1.00%的超额收益率。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 【数字未来实验室负责人刘道明】能源周报：美国大选对油价影响有限，维持基本面看跌观点 核心观点：油价展望：基于供需基本面，我们维持中期油价看空观点。在特朗普政府采取不利于原油供应的政策之前，我们仍建议重点关注供需基本面，相关事件发生概率大幅提高后再评估其影响。气价展望：在2024年12月和 2025年2月或许存在做多机会，TTF机会优于HH，其余时间偏中性。 风险提示：气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险。 【数字未来实验室负责人刘道明】AI周观察：AI搜索显著提升应用活跃度，AI端侧设备渗透率继续上升 核心观点：AI模型与应用动态：AI聊天助手应用热度持续增长，重点观察GPTSearch功能对搜索类应用的影响；视频生成应用活跃度到达瓶颈期，新模型发布仍有刺激效果。AI端侧动态：整体来看，AI硬件销量都有增长；三季度全球智能手机销量增速下滑，但仍正增长；三季度全球AIPC渗透率继续提升 风险提示：芯片制程发展与良率不及预期，中美科技领域政策恶化。 研报精选：公司研究 【计算机/电子首席分析师孟灿/樊志远】青鸟消防公司深度：国内消防报警龙头，出海+工业/行业消防塑造第二增长曲线 核心观点：公司是国内消防报警行业龙头，业务覆盖消防报警、气体灭火、气体检测、应急照明与疏散、工业消防等领域，目前产品体系涵盖预警(报警(疏散(灭火全链条。推荐逻辑一/提份额：国标替换、政策及客群转向有望提升消防行业集中度。推荐逻辑二/底盘稳：“增量建设”转向“存量更新”，基本盘业务降均价不降毛利率。推荐逻辑三/增量足：出海业务具备扩品类空间，工业/行业消防向多行业拓展。 风险提示：国内民商用消防行业出清不及预期；住宅更新节奏不及预期；工业消防大客户突破不及预期；大股东股权质押的风险。 晨讯报告分析师 金工首席分析师高智威执业S1130522110003 金工分析师赵妍 执业S1130523060001 金工分析师王小康执业S1130523110004 食品饮料首席分析师刘宸倩执业S1130519110005 食品饮料分析师陈宇君执业S1130524070005 副所长/可选消费首席分析师赵中平执业S1130524050003 社会服务分析师叶思嘉执业S1130523080001 交通运输首席分析师郑树明执业S1130521040001 交通运输分析师王凯婕执业S1130522070001 电子首席分析师樊志远执业S1130518070003 计算机首席分析师孟灿执业S1130522050001 数字未来实验室负责人刘道明执业S1130520020004 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下