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2024/11/13星期三 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-1.39%，创指-0.07%，科创50-2.17%，北证50-1.98%，上证50-1.51%，沪深300-1.10%，中证500-1.05%，中证1000-1.32%，中证2000-1.19%，万得微盘-0.12%。两市合计成交25507亿，较上一日+430亿。 宏观消息面： 1、《国务院关于修改<全国年节及纪念日放假办法>的决定》11月12日公布，自2025年1月1日起施行。决定规定全体公民放假的假日增加2天。 2、首批用于“置换存量隐性债务”的再融资专项债券拟11月15日发行。3、上海市政府常务会议部署支持上市公司并购重组提升公司质量培育龙头企业。 资金面：融资额+366.24亿；隔夜Shibor利率+8.20bp至1.5250%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率-1.41bp至3.5039%，十年期国债利率-2.00bp至2.0736%，信用利差+0.59bp至143bp；美国10年期利率-1.00bp至4.30%，中美利差-1.00bp至-223bp。 市盈率：沪深300:12.83，中证500:27.99，中证1000:42.14，上证50:10.55。市净率：沪深300:1.36，中证500:1.87，中证1000:2.18，上证50:1.17。股息率：沪深300:2.89%，中证500:1.72%，中证1000:1.37%，上证50:3.70%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.10%/-0.05%/+0.13%/-0.27%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.53%/-1.28%/-2.48%/-3.91%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.55%/-1.30%/-2.93%/-4.51%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.00%/+0.14%/+0.55%/+0.44%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，10月PMI反弹至荣枯线上方，10月M1增速回落，但社融结构偏弱，经济压力仍在，随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周二，TL主力合约上涨0.74%，收于113.75；T主力合约上涨0.29%，收于106.785；TF主力合约上涨0.15%，收于105.245；TS主力合约下跌0.01%，收于102.668。 消息方面：1、首批用于“置换存量隐性债务”的再融资专项债券拟11月15日发行；2、张国清：要推进国有资本“三个集中”，推动国企进一步突出主业、聚焦实业，当好长期资本、耐心资本、战略资本。 流动性：央行周二进行1255亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有183亿元7天期逆回购到期，实现净投放1072亿元。 策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。 贵金属 沪金跌0.63%，报604.18元/克，沪银跌0.09%，报7652.00元/千克；COMEX金跌0.06%，报2604.70美元/盎司，COMEX银涨0.13%，报30.80美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.43%，美元指数报105.98； 市场展望： 美联储卡什卡利今晨鹰派表态，他认为美国强劲的劳动力市场令人鼓舞，总体经济表现较强，若通胀在12月之前出现意外上升，则可能会令美联储暂停降息。对贵金属价格形成短线的利空因素。当前CME利率观测器显示的降息预期偏谨慎，市场定价美联储12月议息会议降息25个基点的概率为60.4%，维持利率不变的概率为39.6%。同时定价2025年仅存在两次25个基点的降息幅度，偏紧的联储货币政策预期令美元指数走强、美债收益率维持相对高位。 美国财政政策方面，约翰·保尔森表态他将退出竞选美国当选总统特朗普的财政部长。保尔森退出的情况下，斯科特贝森特成为美国财长的热门人选，他主张到2028年将预算赤字削减至国内生产总值的3%，若政策得以推行，特朗普政府的赤字扩大预期将难以兑现。这对中期黄金价格形成利空因素。 美国大选中共和党人特朗普取得胜利，由于十月中上旬以来黄金价格已录得较大幅度上涨，美国大选之后呈现短线利多出尽的下跌走势。当前金银价格预计仍将存在回调盘整空间，沪金主力合约关注602及588一线支撑位，沪银主力合约关注7430元及7180元附近的支撑位。短期均建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间588-617元/克，沪银主力合约参考运行区间7180-8088元/千克。 有色金属类 铜 美元指数延续强势，离岸人民币走弱，有色金属情绪继续低迷，昨日伦铜收跌1.66%至9144美元/吨，沪铜主力合约收至74680元/吨。产业层面，昨日LME库存减少650至271225吨，注销仓单比例下滑至3.5%，Cash/3M贴水139.8美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水上调至25元/吨，持货商成交活跃度下降，下游采购亦不活跃。广东地区库存续降，升水继续走高，沪粤价差扩大，但随着基差走强，成交环比走弱。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利扩大至500元/吨左右，洋山铜溢价环比抬升。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至800元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，宏观上海外美国大选结果落地和美联储议息会议后，市场情绪中性偏弱；国内财政政策没有超出市场预期，后续政策和需求 现实对情绪影响将更大。产业上看，进入11月中国精炼铜产量预估延续下滑，而精炼铜需求预计小幅改善，精炼铜供应过剩将收缩。海外需求预期中性偏弱，现货市场维持弱势。总体宏观情绪和需求偏弱仍将使得铜价相对承压，而价格下方产业端有支撑，关注铜价逐渐企稳的可能性。今日沪铜主力运行区间参考：74200-75600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9080-9300美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20935元/吨（截止昨日下午三点），下跌2.22%。SMM现货A00铝报均价21130元/吨。A00铝锭升贴水平均价40。铝期货仓单141385吨，较前一日减少968吨。LME铝库存726700吨，下降2625吨。2024-11-11：铝锭累库1.5万吨至58.2万吨，铝棒去库0.6万吨至11.9万吨。10月全国狭义乘用车零售226.1万辆，同比增长11.3%，环比增长7.2%；今年以来累计零售1,783.5万辆，同比增长3.2%。其中10月常规燃油车零售106.6万辆，同比下降16.1%，环比增长8.1%；1-10月常规燃油车零售950.8万辆，同比下降16.0%。10月国内新能源车零售渗透率52.9%。2024年10月全国未锻轧铝及铝材出口量57.7万吨，环比增加2.7%，同比增加31.1%；1-10月份累计出口量达549万吨，累计同比增加16.9%。电解铝社会库存增加，氧化铝远月价格下跌带动电解铝成本坍缩，铝价偏弱运行。国内参考运行区间：20400-21500元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2620美元/吨。 锌 周二沪锌指数收至24658.87元/吨，单边交易总持仓26.66万手。截至周二下午15：00，伦锌3S收至2968美元/吨，总持仓24.57万手。内盘基差400元/吨，价差380元/吨。外盘基差-19.85美元/吨，价差8.49美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.143，锌锭进口盈亏为98.78元/吨。SMM0#锌锭均价25320元/吨，上海基差400元/吨，天津基差420元/吨，广东基差390元/吨，沪粤价差10元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.78万吨，LME锌锭库存录得24.45万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至12.36万吨。总体来看：特朗普当选美国总统后，铜铝锌等有色金属共振上行，近期联储议息会议等宏观扰动仍在，短线受资金情绪影响较大。产业方面，海外锌锭部分交仓，月间结构滞涨回落。国内锌锭现货升贴水相对弱势，但国内社会库存处于相对低位，月差快速上行，近月合约空单仍有一定风险。 铅 周二沪铅指数收至16996元/吨，单边交易总持仓8.55万手。截至周二下午15：00，伦铅3S收至2027美元/吨，总持仓13.69万手。内盘基差-175元/吨，价差-25元/吨。外盘基差-34.41美元/吨，价差-100.29美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.157，铅锭进口盈亏为-1285.52元/吨。SMM1#铅锭均价16725元/吨，再生精铅均价16725元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9775元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.6万吨，LME铅锭库存录得18.71万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至7.51万吨。总体来看：产业基本面供需双弱，蓄企提货边际转好，社会库存累库放缓，铅锭现货升贴水边际上行。临近冬季，往年环保等扰动较多，11月5日安徽解除省级重污染天气橙色预警，冶炼企业减产检修，价格波动上行。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价126760元/吨，当日-1.00%。LME镍三月15时收盘价16030美元/吨，当日-1.41%。精炼镍方面，日内镍价小幅回落，下方高冰镍一体化临近，部分下游企业开始入场采购，精炼镍现货交投整体尚可。昨日国内精炼镍现货价报127250-130250元/吨，均价较前日-100元/吨；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元/吨，较前日持平，金川镍现货升水报1800-2000元/吨，均价较前日+100元/吨；LME镍库存报150840吨，较前日库存+588吨。硫酸镍方面，下游材料厂十月十一月排产基本微减，对硫酸镍多刚需小批量，多次数采买为主，谨慎备库，且高价镍盐接受度有限，硫酸镍价格继续回落。昨日国内硫酸镍现货价格报26900-27350元/吨，均价较前日-25元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。 综合来看，镍短期上方基本面压制仍在，但目前镍价临近高冰镍一体化成本线支撑，下跌空间有限。预计今日镍价弱势震荡运行为主，主力合约参考运行区间123000元/吨-128000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收255310元/吨，下跌2.33%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升698吨，现为8545吨。LME库存减少5吨，现为4490吨。长江有色锡1#的平均价为257190元/吨。上游云南40%锡精矿报收241350元/吨。10月新能源乘用车生产达到137.9万辆，同比增长49.9%，环比增长12.6%。2024年1-10月生产924.4万辆，同比增长35.2%。上期所库存大增，进口锡锭对市场形成显著冲击，国内年末进入消费淡季，后续锡价预计震荡偏弱运行，国内参考运行区间：240000-265000元/吨。LME-3M参考运行区间：28500-30500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报76,737元，较上一工作日+1.99%，其中MMLC电池级碳酸锂报价76,000-79,000元，均价较上一工作日+1,500元（+1.97%），工业级碳酸锂报价74,000-77,000元，均价较前日+2.03%。LC2501合约收盘价81,150元，较前日收盘价+0.25%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价3,650元。 旺季延长，国内碳酸锂去库超预期。下游企业近期市场询货问价积极，市场猜测12月排产乐观，或下游判断短期底部已至而提前囤货。周二权益市场偏弱，碳酸锂相对高位震荡。碳酸锂合约继续增仓，回到历史高位附近，多空博弈加剧。近月合约持仓偏高，多方资金占优。中长期供给宽松预期未变，价