公司事件点评报告：Q3归母净利润环比提升，加码钛矿巩固成本优势

核心观点与关键数据

• 业绩表现：龙佰集团2024年1-9月实现营业总收入208.85亿元，同比增长2.97%；归母净利润25.64亿元，同比增长19.68%。Q3单季度营收70.81亿元，同比增长0.85%，环比增长8.77%；归母净利润8.42亿元，同比下滑4.29%，环比增长9.33%。
• 钛白粉市场：国内钛白粉价格Q3环比下滑4.70%，均价为15407元/吨；但出口量同比增长11.66%，支撑公司Q3营收小增。原料端，攀枝花钛精矿（TiO2≥46%）均价Q3为2227元/吨，环比上涨0.85%，高位钛精矿价格助力公司利润增长。
• 费用控制：Q3销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.17/-0.14/+0.50/-1.26pct，合计10.99%，较去年同期下降1.07pct，显示公司费用控制成效显著。现金流方面，Q3经营活动现金流量净额25.92亿元，同比+13.58%，保持稳健经营。

研究结论

• 成本优势巩固：公司通过持续加码钛矿资源（如竞拍武定县长冲钛矿普查探矿权），提升钛矿自给率，进一步巩固一体化成本优势，有望提升盈利能力。
• 投资评级：预测2024-2026年归母净利润分别为38、45、53亿元，对应PE分别为12.2、10.3、8.8倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 钛白粉价格大幅波动、项目投产不及预期、原材料价格上涨、下游需求不及预期等。

分析师介绍

• 张伟保：化工行业首席分析师，13年行业研究经验，擅长通过供求关系及竞争变化判断行业趋势。
• 高铭谦：2024年加入华鑫证券研究所。