镍市场总结
基本面回顾
- 行情回顾：沪镍上周涨5.07%，成交量71.79万手，持仓量6.48万手；伦镍涨2.30%，成交量3.51万手。
- 基差：基差升水810元/吨。
供给端
- 镍矿：0.9%镍矿价格上涨1.5美元/湿吨，菲律宾至中国海运价格下降0.5美元/吨；9月中国镍矿进口量环比下降7.4%，同比下降23.5%；上周镍矿到港量增加8.54万吨，港口库存减少10.6万湿吨。
- 镍生铁：8-12%高镍生铁价格下跌10.5元/镍点，1.5-1.7%镍生铁价格下降100元/吨；镍生铁较电解镍负溢价扩大；9月中国镍铁进口量环比上升41.2%，同比下降13.2%；预计10月进口量保持；镍铁厂亏损幅度扩大，开工率上升；11月国内及印尼镍生铁开工率与产量均增加，镍铁累库。
- 电解镍：11月精炼镍开工率与产量上升；电解镍出口盈利扩大；9月电解镍进出口量双降。
需求端
- 不锈钢：不锈钢排产小幅下降，300系不锈钢11月排产下降；9月不锈钢出口量环比下降6.0%，同比上升33.7%；进口量环比上升20.4%，同比下降48.2%；预计10月进出口量保持。
- 新能源：硫酸镍价格下跌，纯镍价格上涨，硫酸镍与纯镍负溢价扩大；11月三元前驱体排产环比下降1.8%，同比上升3.0%；三元材料排产环比下降4.8%，同比上升0.2%；11月硫酸镍产量环比上升2.1%，同比下降18.9%；10月新能源汽车产量环比上升11.9%，同比上升48.0%；销量环比上升11.1%，同比上升49.6%。
库存端
- 上期所库存：上周减少。
- LME库存：上周增加。
- 保税区库存：上周持平。
- 社会库存：上周累库162吨。
成本端
- 电积镍成本：外采MHP与高冰镍制备电积镍成本上升，外采硫酸镍制备电积镍成本下降，MHP一体化制备电积镍成本优势明显。
行情展望与策略
- 镍：策略轻仓逢高沽空，运行区间120000-135000；供给端产量高位，供需过剩，库存偏高，但印尼镍产业政策不确定性及宏观影响仍大，预计区间震荡。
- 风险提示：美联储降息预期变化、需求改善超预期。
- 不锈钢：策略空单持有，运行区间13000-14000；排产高位，需求较弱，库存压力大，成本支撑不足，预计偏弱震荡。
- 风险提示：下游需求超预期。
