镍与不锈钢周报：印尼RKAB实际签批额度有待验证

印尼RKAB实际签批额度有待验证 2024年6月12日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472）电话：010-82293229 电解镍 ⚫运行区间：136000-148000 ⚫逻辑：供给端，印尼称RKAB签批配额已达年度2.4亿吨，实际情况有待验证，印尼镍矿内贸价格上涨，菲律宾雨季结束，上周到港量减少，港口库存增加；国内铁厂亏损幅度收窄，国内铁厂排产增加，印尼铁厂排产增加，镍铁去库，镍铁供需偏紧改善；国内精炼镍开工率上升，产量增加，进口亏损缩小。需求端，三元材料排产下降，前驱体排产下降；不锈钢厂排产下降；合金电镀需求稳定。库存端，上周纯镍社会库存增加，保税区库存持平。成本端，外采原料制备电积镍成本下行，一体化生产利润可观。综上，供应端扰动未完全消除，矿端偏紧，而纯镍过剩不改，但近期宏观为金属价格主导因素，镍价波动较大，预计镍价将区间震荡。 ⚫风险提示：美联储加息预期变化、需求改善超预期、印尼RKAB签批长期拖延 ⚫策略:逢高沽空 ⚫运行区间：13500-15000 ⚫逻辑：基本面来看，不锈钢厂排产小幅下降；不锈钢终端需求较弱。成本端波动不大，镍生铁价格下降，高碳铬铁价格上涨。库存方面，总库存累库，300系库存累库。综上，排产下降，需求较弱，库存压力仍大，但不锈钢成本端存弱支撑，预计短期不锈钢区间震荡，中长期或有回落。 ⚫风险提示：下游需求超预期 1.1镍行情回顾 ⚫上周，沪镍震荡震荡下行，沪镍周度跌5.14% ⚫沪镍成交量至107万手（+18.12万），持仓量至7.97万手（-1.13万） ⚫伦镍周度跌7.71% ⚫伦镍成交量3.36万手（+1.52万） 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.1镍行情回顾 ⚫基差升水1140元/吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——镍矿 ⚫上周，0.9%镍矿价格持平，1.5%镍矿价格持平，1.8%镍矿价格持平⚫菲律宾至中国海运价格持平 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——镍矿 ⚫3月，菲律宾镍矿出口量继续回升⚫4月，中国镍矿进口量达294.21万吨，环比上升90.8%，同比下降7.7% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——镍矿 ⚫上周镍矿到港量减少，环比减少75.18万吨，菲律宾雨季结束⚫上周镍矿港口库存累库，增加3万湿吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——镍生铁 ⚫8-12%高镍生铁价格下降7.5元/镍点，1.5-1.7%镍生铁价格持平⚫镍生铁较电解镍负溢价缩小⚫镍生铁较废不锈钢负溢价缩小 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——镍生铁 ⚫4月，中国镍铁进口量72.4万吨，环比上升14.3%，同比上升8.0% ⚫预计5月进口量保持 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——镍生铁 ⚫镍铁厂亏损幅度收窄，开工率上升 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——镍生铁 ⚫6月，国内镍生铁开工率与产量小幅上升⚫6月，印尼镍生铁开工率与产量小幅增加 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——镍生铁 ⚫镍铁去库 1.2供给端——电解镍 ⚫6月，精炼镍开工率上升，精炼镍产量增加 1.2供给端——电解镍 ⚫电解镍进口亏损缩小 1.2供给端——电解镍 ⚫4月，电解镍进口量增加，出口量减少 1.3需求端——不锈钢 ⚫不锈钢排产下降⚫300系不锈钢6月排产减少 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3需求端——不锈钢 ⚫4月，不锈钢出口量上升，环比上升1.6%，同比上升4.3%；进口量上升，环比上升27.1%，同比上升59.0%⚫预计5月，进口量上升升，出口量保持 1.3需求端——新能源 ⚫纯镍跌幅较硫酸镍更大，硫酸镍与纯镍价差扩大⚫纯镍用来生产硫酸镍占比极少 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3需求端——新能源 ⚫6月，三元前驱体排产下降，环比下降6.2%，同比下降10.4% ⚫6月，三元材料排产下降，环比下降4.1%，同比下降9.8% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3需求端——新能源 ⚫6月，硫酸镍产量下降，环比下降5.8%，同比下降12.2% 1.3需求端——新能源 ⚫4月，新能源汽车产量为87.0万辆，环比上升0.8%，同比上升35.9%；⚫4月，新能源汽车销量为85.0万辆，环比下降3.7%，同比上升33.6%。 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.4库存端 ⚫上周，上期所库存下降⚫LME库存增加 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4库存端 ⚫上周，上海保税区纯镍库存持平⚫上周，六地社会总库存去库135吨，皆为镍板。 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.5电积镍成本 ⚫外采MHP与高冰镍制备电积镍成本下滑，高冰镍制备成本较为明显⚫外采硫酸镍制备电积镍成本下滑⚫MHP与高冰镍一体化制备电积镍利润可观 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.5行情展望 ⚫运行区间：136000-148000 ⚫逻辑：供给端，印尼称RKAB签批配额已达年度2.4亿吨，实际情况有待验证，印尼镍矿内贸价格上涨，菲律宾雨季结束，上周到港量减少，港口库存增加；国内铁厂亏损幅度收窄，国内铁厂排产增加，印尼铁厂排产增加，镍铁去库，镍铁供需偏紧改善；国内精炼镍开工率上升，产量增加，进口亏损缩小。需求端，三元材料排产下降，前驱体排产下降；不锈钢厂排产下降；合金电镀需求稳定。库存端，上周纯镍社会库存增加，保税区库存持平。成本端，外采原料制备电积镍成本下行，一体化生产利润可观。综上，供应端扰动未完全消除，矿端偏紧，而纯镍过剩不改，但近期宏观为金属价格主导因素，镍价波动较大，预计镍价将区间震荡。 ⚫风险提示：美联储加息预期变化、需求改善超预期、印尼RKAB签批长期拖延 2.1不锈钢行情回顾 ⚫上周，不锈钢期货震荡下行，周度跌2.43%，基差扩至765元/吨⚫成交量达104万手（-40万），持仓量达15.50万手（-0.36万） 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 2.2成本与利润 ⚫高镍生铁价格下降⚫高碳铬铁价格上涨⚫成本端波动不大 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 2.2成本与利润 ⚫200系稍有盈利⚫300系小幅亏损⚫400系亏损扩大 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 2.2成本与利润 数据来源：SMM,宏源期货研究所 2.3基本面 ⚫不锈钢排产增加⚫300系不锈钢5月排产增加 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 2.3基本面 ⚫4月，不锈钢出口量上升，环比上升1.6%，同比上升4.3%；进口量上升，环比上升27.1%，同比上升59.0%⚫预计5月，进口量上升升，出口量保持 2.3基本面 ⚫不锈钢排产下降⚫300系不锈钢6月排产减少 2.4库存端 ⚫国内不锈钢社会库存累库⚫200系库存累库；300系累库；400系累库 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 2.5行情展望 ⚫策略:逢高沽空 ⚫运行区间：13500-15000 ⚫逻辑：基本面来看，不锈钢厂排产小幅下降；不锈钢终端需求较弱。成本端波动不大，镍生铁价格下降，高碳铬铁价格上涨。库存方面，总库存累库，300系库存累库。综上，排产下降，需求较弱，库存压力仍大，但不锈钢成本端存弱支撑，预计短期不锈钢区间震荡，中长期或有回落。 ⚫风险提示：下游需求超预期 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎