镍、不锈钢周报：印尼镍矿配额政策存不确定性，矿维持季节性恢复

镍&不锈钢周报

核心观点

• 镍价震荡：本周镍价维持震荡，受国内端午节假期及海外中美贸易谈判不确定性影响。
• 政策端不确定性：印尼新增配额传闻未证实，政策调整将影响镍价走势，目前判断镍价维持过剩。
• 供需分析：下游不锈钢和新能源消费无亮点，而冶炼端供给特别是湿法环节的恢复，预计中短期镍价逢高看空。
• 价格数据：印尼低品位1.2镍矿CIF价格22美金/湿吨，印尼1.6品味镍矿CIF价格55.3美金/湿吨，钢联统计的中品味镍矿升水27美金/湿吨，菲律宾1.5品味镍矿FOB48.5美金/湿吨，NPI本周成交价940元/镍点，3系不锈钢一体化冷轧亏损561元/吨。
• 库存数据：国内精炼镍库存4.16万吨，周环比下降2%；LME周五库存19.94万吨，周环比增0.4%。

供给端

• 菲律宾红土镍矿价格维持稳定。
• 印尼镍矿价格及升贴水持平。
• 中国镍矿进口量及港口库存稳定。
• 中国及印尼NPI产量逐步恢复。
• 中国镍铁进口量及利润率稳定。
• 电池级硫酸镍价格及电积镍升贴水持平。
• 中国硫酸镍净进口及产量稳定。
• 硫酸镍产量原料占比及中国电积镍平均成本稳定。
• 印尼MHP及高冰镍产量稳定。
• 镍中间品及高冰镍进口量稳定。
• 中国电解镍产量及精炼镍净进口稳定。
• 俄镍进口盈亏及升贴水稳定。

需求端

• 中国不锈粗钢及各系不锈钢粗钢产量稳定。
• 印尼300系不锈粗钢产量及中国不锈钢出口量稳定。
• 中国不锈钢进口量及净出口稳定。
• 中国200系、300系及400系废钢采购量及不锈钢价格稳定。
• 三元前驱体及三元材料产量及净进出口稳定。

库存

• 中国境内精炼镍社库及保税区镍库存稳定。
• LME及上期所镍仓单库存稳定。
• 不锈钢仓单库存及LME镍0-3升贴水稳定。

价差

• NI/304冷轧、304/NPI、纯镍/硫酸镍及NI/NPI价差稳定。

平衡表

• 未提供具体平衡表数据。

风险提示

1. 印尼收紧镍矿供给。
2. 三元消费超预期。