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2024年三季报点评：主动控量助力企业稳健发展

2024-11-11 陈文倩诚通证券小烨

公司三季度营收增速16.91%，大概率完成年初增长15%目标，维持“强烈推荐”评级。茅台发挥龙头企业经营优势，通过控量控费助力企业稳健发展。三季度毛利率91.53%，同比下降0.18pct，保持稳健；销售费率3.44%，同比上升0.53pct，但较上半年回落明显；管理费率4.80%，同比下降0.74pct；净利率52.19%，同比下降0.90pct。主动控量把握市场主动性，巩固千万价格带产品稳健，茅台酒/系列酒收入分别增长16.32%/13.14%，茅台1935停货有助于理清市场价格乱象。预计24/25/26年营收分别为1703/1918/2144亿元，同比增速15.3%/12.6%/11.8%，净利润分别为822/944/1063亿元，对应EPS分别为65.77/75.15/84.65元，当前PE27倍。风险提示包括消费信心不足、行业竞争加剧、经营成本费用增加等。

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