国君晨报1112|煤炭、有色、主动配置、信德新材

国泰君安证券研报总结

煤炭行业：疆煤聚焦“就地转化”，外运补充内陆供给

• 核心观点：新疆煤炭资源丰富，需求增长潜力巨大，中东部煤炭主产区面临产能枯竭风险，新疆煤炭战略地位日益突出。
• 关键数据：新疆煤炭资源预测储量2.19万亿吨，占全国40%；2018-2023年原煤产量从2.13亿吨提升至4.57亿吨，年复合增速16.5%。
• 研究结论：新疆新增核准煤炭产能占比全国42%，稳态价格假设下疆煤外运经济性较差，外运量不足总产量30%，2030年外运上限2.5-3亿吨。
• 风险提示：宏观经济恢复不及预期；新疆煤炭、煤电和煤化工项目建设进度不及预期。

有色金属行业：“淡季预期”修复，锂价中枢上移周期研判

• 核心观点：锂板块市场询盘积极性不高，下游维持刚需采买，锂价中枢上移周期研判。
• 关键数据：无锡盘2501合约周度涨2.01%至7.6万元/吨；上海有色网锂精矿价格环比涨24美元/吨。
• 研究结论：碳酸锂整体延续去库，但旺季持续性存疑，供给回升对价格上行构成压力。
• 风险提示：新能源汽车增速不及预期。

主动配置：靴子落地：重要政策决议基本符合预期

• 核心观点：美股维持标配，美债维持标配，国债维持超配。
• 研究结论：美国经济边际收缩但仍有韧性，居民消费支出及政府财政支出支撑企业盈利；美联储降息周期有利于权益资产表现。
• 市场预期：美股运行中枢后续上移，美债利率中枢下行，长久期美债配置价值提升。

新能源行业：信德新材（301349）业绩逐步探底，需求拐点将至

• 核心观点：行业竞争加剧致使公司经营业绩亏损，但需求拐点将至。
• 关键数据：2024年前三季度公司营收5.65亿元，同降19.4%；归母净利润-0.15亿元。
• 研究结论：公司作为负极包覆材料行业龙头，具备卡位优势和稀缺性，全面布局快充、硅碳领域有望提升出货量和盈利能力。
• 风险提示：新能源车销量不及预期，原材料价格波动风险。