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国君晨报0911|宏观、康方生物、有色、主动配置、森马服饰

2024-09-11 国泰君安证券 CS杨林

宏观：特朗普与哈里斯首轮辩论在即，哈里斯支持率停滞，两党支持率势均力敌。核心分歧在于经济、气候变化、地缘关系、移民、堕胎等议题。共识包括推动制造业回流、对华强硬、缓解中低收入者压力。辩论关键看点包括财税问题、能源与移民问题、短期降息周期、中国议题以及两位候选人的精神状态。风险提示包括市场波动、二次通胀担忧、中美关系影响。
医药：康方生物（9926.HK）依沃西临床数据创纪录，维持“增持”评级。依沃西vs K药在ITT人群中HR达0.51，各亚组均显著获益。依沃西在鳞癌人群安全性优异，突破传统抗VEGF疗法桎梏。多项临床高效推进，Summit新增一线NSCLC临床计划。风险因素包括新药研发不确定性、商业化进展不及预期。
有色：澳洲降本增产，美洲扩产稍缓。2024年海外锂矿项目释放节奏符合预期，二季度大部分实现降本。高成本厂商减产或下调产量指引，库存去化初现。南美新增产能普遍延期，北美在产矿山亏损扩大。长期看，经历供给端出清后，锂板块将再次迎来价格上涨机会。需求端，新能源需求仍维持高增长，储能锂电需求快速增长。风险提示包括新能源需求增速不及预期、电池技术迭代风险。
主动配置：海外机构在低利率环境下，通过提高风险水平、增加另类资产和境外资产配置实现长期业绩保障。主权养老基金普遍采取此类方式，保险资金略有差异。历史数据表明，低利率环境下，债券表现较好，股票和黄金表现受多种因素影响。
纺服：森马服饰（002563）发布股权激励，彰显公司发展信心，维持“增持”评级。股权激励考核目标积极，上调2026年EPS预测至0.66元。公司全域新零售稳步推进，库存恢复健康状态，H2有望轻装上阵。中长期维度，公司作为大众服饰龙头，将持续推进全域新零售，业绩有望持续领跑行业。此外，公司高分红，高股息、低估值属性凸显。