华大智造点评报告：销售装机量逆势微增，在手订单充足

核心观点与关键数据

2024年前三季度，公司实现营业收入18.69亿元，同比下降15.19%；归母净利润-4.63亿元，同比下降134.28%。主要亏损原因为宏观环境影响导致收入下降、海外费用投入增加、固定成本上升及研发投入。第三季度营业收入6.60亿元，同比下降13.22%；归母净利润-1.65亿元，同比下降65.54%。

业务表现

• 销售装机量逆势增长：前三季度累计销售装机量超670台，同比增长4%，中国区新增测序仪占有率提升。截至2024年9月底，累计销售装机量近4000台。
• 中小机型加速装机：DNBSEQ-G99销售210台，同比增长33%；DNBSEQ-E25装机93台，同比增长564%。
• 大机型带动试剂放量：DNBSEQ-T7累计装机量增长，测序试剂收入4.5亿元，同比增长19%。

订单与财务指标

• 在手订单：截至2024年9月30日，在手订单8.2亿元，同比增长34.43%，其中中国区订单5.2亿元（63%），海外订单3.0亿元（37%）。
• 业务线订单分布：基因测序仪业务占比74%，新业务占比17%，实验室自动化占比9%。
• 毛利率与费用率：前三季度综合毛利率61.47%，同比提升1.72pct；销售费用率33.80%，同比增加8.38pct，主要受海外费用投入增加影响；管理费用率21.38%，同比增加5.41pct，主要因基建工程完工导致固定成本增加。

盈利预测与投资评级

• 预测：2024-2026年营业收入分别为25.61亿/30.09亿/35.41亿元，同比增速分别为-12%/17%/18%；归母净利润分别为-5.23亿/-2.66亿/0.27亿元，分别增长14%/49%/110%；EPS分别为-1.26/-0.64/0.06。
• 投资评级：维持“买入”评级，对应2024年8倍PS。

风险提示

设备招投标不及预期、产品研发进度不及预期、国际化业务拓展风险、汇率波动风险、地缘政治风险。