思源电气2024年三季报点评：业绩持续高增，在手订单充足

事件：公司披露2024年三季报，业绩持续高增： 2024Q1-3营收104.1亿，yoy+21.3%；归母净利润14.9亿，yoy+29.9%；扣非净利润14.1亿，yoy+26.5%。其中，2024Q3营收42.4亿，yoy+29.4%，qoq+20.9%；归母净利润5.92亿，yoy+32.1%,qoq+12.9%；扣非净利润5.7亿，yoy+31.3%,qoq+13%。 盈利能力持续提升,在手订单充足： 盈利能力持续提升，2024Q1-3毛利率/净利率分别为31.4%/14.6%，同比+1.3/+0.8pct。其中，2024Q3毛利率/净利率分别为31%/14.7%，同比-0.8/+0.6pct。 预付款和合同负债持续增长，2024Q3末预付款/合同负债分别为5.7/22.4亿，相较年初增长68.9%/50.7%，指向公司在手订单充足，业务体量持续良性增长。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)7.76/6.05总市值/流通(亿元)575.7/448.4612个月内最高/最低价(元)80.71/47.25 产能投入积极，加快新品布局： 公司持续加大中压开关、高电压等级GIS等新品布局。2024Q3末，公司在建工程4.6亿，相较年初增长327.8%。同时，公司公告将于江苏省如皋市新建GIS生产基地，预计投资3亿元，将有利于支撑高压组合电器市场的业务开拓，满足未来交付的产能需求，实现销售收入新突破。 相关研究报告 <<思源电气2024年中报点评：盈利能 力 继 续 提 升 ， 海 外 收 入 增 长 迅速>>--2024-08-25<<思源电气2023年报及2024年一季报点评：业绩快速增长，海外+新产品加速成长>>--2024-05-12<<思源电气首次覆盖(002028.SZ)：平台型电力设备龙头，储能+网外业务加速成长>>--2023-10-23 盈利预测与估值： 公司作为民营输变电设备龙头，有望持续受益国内+海外电网建设高景气，同时中压开关、高压GIS、储能、超级电容、静止同步调相机等新产品有望持续带来增量。展望2024全年，有望完成收入同比增长20%、订单同比增长25%的目标。维持公司2024-2026年营业收入预测为165.6/204.8/251.5亿，同比增长32.9%/23.71%/22.78%；归母净利润21.3/26.1/32.4亿 ， 同 比 增 长36.4%/22.7%/24%，当 前 股 价 对 应PE27/22/18倍，维持“买入”评级。 风险提示：电网增速不及预期、海外需求不及预期、行业竞争加剧 证券分析师：刘强 电话：E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：刘淞电话：E-MAIL：liusong@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523030002 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。