专题报告：2024年11月USDA大豆供需报告解读

专题报告 2024/25年度美国大豆单产、产量、出口量、压榨量和期末库存均环比下调。大豆单产为51.7蒲式耳/英亩，上个月为53.1蒲式耳/英亩，单产下调1.4蒲式耳/英亩，大豆产量环比下调328万吨。出口环比下调68万吨。国内压榨环比下调41万吨，反映出国内豆粕消费量和出口量的减少，美国豆粕国内消费量和出口量分别环比下调了9万吨。美豆期末库存环比下调217万吨至1280万吨。2024/25年度美国季度平均大豆价格预估未调整，维持在10.80美元/蒲式耳。豆粕价格保持不变，为320美元/短吨。豆油价格上调1美分，为43美分/磅。 2024/25年度全球大豆调整情况如下。产量环比下调352万吨，主要原因是美国和印度产量下降，其中印度产量下调22万吨，美国产量下调328万吨，巴西和阿根廷产量未做调整。出口量上调18万吨、原因是巴西、加拿大和贝宁的出口量增加，其中巴西出口增加50万吨，加拿大出口上调30万吨，贝宁出口上调9万吨。不过美国出口量下调68万吨。进口量环比增加30万吨，其中中国进口量未做调整，仍为1.09亿吨。巴基斯坦进口量环比增加30万吨。压榨量减少23万吨，其中美国压榨量减少41万吨，巴基斯坦压榨量的增加25万吨。全球大豆期末库存减少291万吨至1.317亿吨，主要原因是美国、巴西和阿根廷库存减少，其中美国库存减少217万吨，巴西库存减少50万吨，阿根廷库存减少37万吨。 从24/25年度替代油籽菜籽看，24/25年全球油菜籽产量环比下调20万吨，其中加拿大菜籽产量维持2000万吨的预估，未作调整；欧洲菜籽预计1735万吨，环比下调10万吨；乌克兰菜籽预计360万吨，未做调整；俄罗斯菜籽产量预计为500万吨，环比下调10万吨。进口方面环比下调9万吨。欧盟和中国进口量未做调整，其中白俄罗进口环比下调了10万吨。出口方面环比下调23万吨，主要是欧盟环比下调了20万吨。压榨环比下调30万吨，主要是欧盟菜籽环比下调了15万吨，白俄罗斯环比下调了10万吨。期末库存环比下调0.1万吨，加拿大环比下调了34万吨，欧盟环比上调了23万吨，中国环比上调了9万吨。 从24/25年度替代油籽葵花籽看，24/25年葵花籽产量环比下调了25万吨，其中欧盟产量环比下调7万吨至943万吨。俄罗斯产量未做调整，为1600万吨。土耳其产量环比下调18万吨至于138万吨。乌克兰产量未做调整为1250万吨。压榨环比下调了14万吨，主要是欧盟压榨量环比下调5万吨，土耳其压榨量环比下调20万吨，阿根廷压榨量环比上调了10万吨。期末库存环比下调6万吨至228万吨。 综合看，美国大豆单产、产量、出口量、压榨量和期末库存均环比下调。替代油籽菜籽进行了微调，产量微下调，期末库存基本维持不变。替代菜籽葵花籽也进行了微调，产量微下调，期末库存也微下调。本月较大的调整集中在美国本国的大豆上，使得之前的供应宽松的状态环比减轻了，不过美国大豆仍然表现为偏高库存和偏高库存消费比的状态。全球大豆期末库存仍然是历史新高的状态，库存消费比有所转好，从上个月的新高变成历史次高点。总体看，本月大豆报告偏多。 【免责声明】 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。