三季度环比减亏，HPBC二代产品放量在即

2024-11-11 肖索,贾惠淋山西证券赵小强

事件描述：隆基绿能发布2024年三季度报，前三季度实现营收585.9亿元，同比-37.7%；归母净利润-65.0亿元，同比-155.6%。Q3营收200.6亿元，同比-31.9%，环比-3.8%；归母净利润-12.6亿元，同比-150.1%，环比+56.4%。
事件点评：
- Q3毛利率环比改善至8.6%，出货量环比提升。前三季硅片出货82.8GW（对外35.03GW），电池对外销售4.16GW，组件出货51.23GW（同比+17.7%）。Q3硅片出货38.4GW（环比+116.7%），电池对外销售1.5GW，组件出货19.9GW（环比+7.8%）。
- BC技术领先，HPBC二代产能稳步推进。HPBC2.0量产效率达26.6%，推出Hi-MO9/Hi-MOX10组件，最高功率670W，量产效率24.8%。前三季BC组件销量13.77GW，2025年力争出货30GW BC二代产品。
投资建议：
- 行业供需错配导致价格下跌，阶段性业绩亏损。下调盈利预测：2024-2026年EPS分别为-0.99/0.76/1.17，对应PE为-19.4/25.2/16.4。
- 维持“买入-B”评级，理由：龙头企业地位、差异化竞争、BC技术领先、全球化产能布局。
风险提示：海内外政策变动、行业竞争加剧、产品及原材料价格波动、光伏装机不及预期、技术更迭等。