国金晨讯

行情回顾 图表1：11月8日主要市场指数行情回顾 2024/11/8 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,452.30 11,161.70 1,391.35 1,025.64 2,321.59 11,683.90 20,728.19 当日涨跌幅 -0.53% -0.66% -1.25% -0.27% -1.24% -0.14% -1.07% 年初至今涨跌幅 16.05% 17.19% 28.51% 20.38% 22.75% 9.90% 21.59% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 研报精选 重点关注 【策略首席分析师张弛】11月FOMC会议点评：美联储框架下，未改降息周期：暗示潜在风险犹在 【宏观分析师张云杰】10月外贸数据点评：“抢出口”贡献不可忽视 【房地产首席分析师池天惠】房地产行业点评：十万亿支持地方化债，收储有望加速落地 【军工首席分析师杨晨】歼-35A引领新装备登场，军贸大有可为——第15届珠海航展前瞻 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2024/11/8），上证指数下跌0.53%，深证指数下跌0.66%，北证50下跌1.25%，科创50下跌0.27%，创业板指下跌1.24%，中小综指下跌0.14%，恒生指数下跌1.07%；沪深两市成交额26815亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,452.30 -18.36 -0.53% 11,079.32 16.05% 399001.SZ 深证成指 11,161.70 -74.22 -0.66% 15,735.93 17.19% 899050.BJ 北证50 1,391.35 -17.56 -1.25% 512.49 28.51% 000688.SH 科创50 1,025.64 -2.80 -0.27% 1,943.43 20.38% 399006.SZ 创业板指 2,321.59 -29.17 -1.24% 7,476.09 22.75% 399101.SZ 中小综指 11,683.90 -16.85 -0.14% 4,936.91 9.90% HSI.HI 恒生指数 20,728.19 -225.15 -1.07% 976.57 21.59% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 板块表现 分板块，11月8日，申万31个一级行业中，国防军工（2.94%）、计算机（1.53%）、电子（0.88%）、通信（0.70%）、家用电器（0.68%）涨幅居前，房地产（-3.29%）、非银金融（-2.53%）、建筑材料（-2.42%）、食品饮料（-2.03%）、美容护理（-1.92%）跌幅居前。 图表3：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 国防军工计算机电子通信 家用电器轻工制造机械设备 汽车电力设备医药生物商贸零售社会服务基础化工 环保交通运输公用事业纺织服饰 综合 石油石化 煤炭有色金属 钢铁传媒 农林牧渔 银行建筑装饰美容护理食品饮料建筑材料非银金融 房地产 -4.0% 来源：Choice，国金证券研究所 本周观点 图表4：周观点及相关个股 总量 张弛 际企稳态势，对应海外风险的阶段性降温，同时又恰逢美国大选窗口前后，这或是 本次“平淡”议息会议的重要背景。我们继续维持对于美国经济“非线性恶化”的判断，重视黄金回调后的配置机会。 策略/ 考虑到自9月议息会议以来，包括就业、零售、PMI等在内的一系列数据均呈现边 行业关注个股行业观点分析师 医药医药科伦博泰，特宝生物，25年医药将围绕于两条主线：创新药和仿创药板块高景气；以及器械、中药、药袁维 人福医药，益丰药房，可孚医疗* 店、消费医疗服务等领域的个股见底反弹投资机会。短期值得关注：国家医保谈判和集采落地、全国中成药采购联盟集中采购落地、医疗设备招标景气度的恢复、零售药店纳入统筹医保支付进度加速、以及院内需求高频数据的好转等。这些变化的发生，将带来对应板块的投资机会窗口。 白酒 贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，五粮液，古井贡酒 关注高端酒、关注次高端等高弹性酒企。短期基本面风险、EPS风险均有所出清，市场对板块基本面认知已再审视。从中期修复链条来看，商务需求改善相对前置，而居民收入预期改善伴随的大众消费修复相对后置，因此当下建议持续关注白酒顺周期属性下的配置价。 刘宸倩 大众安井食品，中炬高新，品洽洽食品，盐津铺子， 安琪酵母 看好餐饮链属性标的修复。【餐饮链】但随着餐饮消费券陆续加码，我们预计终端动销有望在政策刺激下逐步复苏，看好后续餐饮链的弹性。【休闲食品】关注企业收入端增长的确定性，具备多渠道、多产品的公司具备更强的兑现能力。 刘宸倩 农林牧原股份，温氏股份，关注生猪养殖。行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张 牧渔巨星农牧中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的刘宸倩 超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。 消费家电 美的集团，海尔智家，海信家电，泉峰控股，华帝股份 关注两条主线：1）业绩稳健+高股息回报的白电龙头，2）具备强竞争优势的优质出 口链龙头公司。1）国内双11大家电销售亮眼，彩电量额规模位居第一；2、过往美 国对华先后三轮加征关税，我国家电企业的美国OBM业务敞口有限，头部家电企业王刚海外产能布局完善，且短期内中国供应链难以替代，成本转嫁能力较强，预计影响 有限。 顾家家居，索菲亚，思 行业关注家居/新型烟草/宠物，个股关注名创优品。【家居】需优选具备α的企业 轻工 摩尔国际*，乖宝宠物，进行布局；【新型烟草】关注思摩尔国际（合规市场有望扩容，ODM业务改善大趋势 张杨桓 名创优品* 已现）；【宠物】关注乖宝宠物（宠物消费韧性凸显，稀缺性成长）。名创优品：海外 加速出海开店，性价比IP产品战略下盈利能力超预期。 社服亚朵，首旅酒店，九毛九，海伦司，百胜中国 当前关注：1）前期承压明显的顺周期标的触底回升，如酒店、餐饮以及人服中部分 弹性公司。2）港美股三季报将于接下来两周继续揭晓，继续看好绩优标的业绩兑现能力，如OTA平台、亚朵等。教育K12板块需求刚性，业绩增长确定性强。3）短期关注促消费政策、教育政策边际变化催化板块表现，如冰雪旅游、餐饮、民办高 教、K12板块。 叶思嘉 关注“估值洼地、新技术成长、剩着为王”三条投资主线。美国大选“利空落地”，阿特斯，阳光电源，福对A股相关标的股价造成压力的并非大选结果本身，而是美股光伏板块的下跌，情 光储莱特，聚和材料*，迈为绪冲击完毕后，板块后续关注点应重回：景气度改善信号、产业技术进步、国内/国姚遥股份*际政策进展、以及业绩兑现情况。板块Q3业绩底部夯实、出清提速明确，景气拐点 已至。 电力思源电气，三星医疗，设备平高电气，许继电气， 明阳电气 关注三大主线：电力设备出海、特高压线路及主网建设、配网改造&网外。《能源 法》发布，明确推进电网基础设施、智能化改造和智能微电网建设；国网能源院发姚遥布《新型电力系统发展分析报告2024》，强调积极构建“两自四化”智能微电网。 东方电缆，中天科技， 风电亨通光电，大金重工，泰胜风能 关注三条主线：1）盈利改善趋势有望持续的风机环节；2）受益于海风及出海逻辑 的塔筒环节与海缆环节；3）风机大型化加速背景下产能结构性偏紧，盈利有望率先姚遥 修复的主轴及铸锻件环节。在欧美风机企业全球业务持续收缩以及国内风机企业可 靠性验证陆续完成背景下，国内风机企业新兴市场份额有望持续提升。 制造 氢能 与燃华电重工*，富瑞特装，料电森松国际，中国天楹 池 板块重点关注新商业模式推动，需求侧形成强推动将会成为后续启动信号，新商业模式才会推动政策和补贴精准落地。绿色航运推动绿色燃料供应，火电掺氨带动新 型电力消纳，关注运营商带动产业链，前期新绿电运营商享受红利，后期长协绑定姚遥走量换价；西部政策松动地区离网制加氢一体化，无需补贴FCV具备经济性，重点 关注上下游核心设备。 关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升， 汽车 宁德时代，天成自控，关注三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩 松原股份，比亚迪 底，关注宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海 可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份。 陈传红 三一重工，徐工机械， 机械中联重科，中国船舶，杭氧股份* 看好工程机械，关注船舶和工业气体。【工程机械】重磅化债决议通过，看好工程机 械主机厂现金流持续改善，内销新一轮周期复苏确定性再次提升。【船舶】坚定看好造船周期持续上行。【工业气体】零售气价格环比连续上涨，看好工业气体板块。 满在朋 代ITOLED工厂的主要设备已完成，OLED产业趋势在加速兑现；3）白俄与俄协调 削减10%的钾肥产量，有利于钾肥价格企稳向上。 加税影响化工品出口，长期看间接影响会获得较大缓冲，相对可控；2）三星第8.6陈屹 化工莱特光电*，金禾实业* 建议成长为主，顺周期可以逐步关注起来。行业边际变化：1）特朗普当选市场担心 周期 大宗&贵金属 中国铝业，天山铝业，神火股份，云铝股份 持续关注一体化铝企。【铝】供需缺口和成本端抬升有望共同推动铝价迎来趋势性上 涨，吨铝利润有望进一步扩张。稳定利润及现金流有望带来铝板块估值抬升。【铜】 矿端紧缩预期加强以及再生铜增量贡献减弱，预计Q4铜价中枢有望上移。【黄金】李超特朗普上台财政赤字率或显著放大+可能再通胀，叠加基于降息交易的SPDR持仓回 流，伦敦现货黄金或冲击3000美元。 通道进一步明确。【锑】中长期看海外供应难增、甚至减量明确，锑价望迎第二波上 涨。 “类供改”政策下价值重估的机会。【钼】钼价“有量无价”的僵局有望打破，上涨李超 关注稀土/钼/锑。【稀土】继续看多稀土价格。重申稀土板块股票基本面底部向上、 中国稀土，北方稀土， 华锡有色，华钰矿业，金钼股份 稀土 小金属 房地建发合诚，绿城中国，持续关注稳健经营且政策敏感形标的。目前地方政府的化债工作已经起步，后续稳 产招商蛇口，贝壳，华润经济稳地产的逻辑或将更加顺畅。关注收储落地进程及催化，关注政治局会议及中池天惠 万象生活央经济工作会议的潜在政策窗口。 皖能电力，长江电力，公用龙源电力H，中国核事业电，玉禾田 预计未来一周煤价持续承压，11月中旬北方大部分省份开始供暖后需求有望转好，张君昊煤价有望止跌企稳。 中通快递，兴通股份，交运盛航股份，中国国航， 南方航空 关注顺周期板块的tob物流，航空。【物流】快递业务量增速维持高位，Q3快递公 司业绩同比增长。当前快递板块低估值，关注顺丰控股以及危化运输龙头兴通股份。郑树明 【航空】稳就业促消费政策推出，供需优化确定性增强，叠加油汇利好因素，关注 航空板块。 来源：国金证券研究所 研报精选：重点关注 【策略首席分析师张弛】11月FOMC会议点评：美联储框架下，未改降息周期：暗示潜在风险犹在 核心观点：考虑到自9月议息会议以来，包括就业、零售、PMI等在内的一系列数据均呈现边际企稳态势，对应海外风险的阶段性降温，同时又恰逢美国大选窗口前后，这或是本次“平淡”议息会议的重要背景。我们继续维持对于美国经济“非线性恶化”的判断，重视黄金回调后的配置机会。 风险提示：美国通胀二次反弹风险，令美联储加息力度再次超预期。 【宏观分析师张云杰】10月外贸数据点评：“抢出口”贡献不可忽视 核心观点：“需求后置”、“出口回补”等或难以全面解释10月出口增速的大幅超预期，“抢出口”的贡献不可忽视。过去两年，美国自我国进口增速一度大幅低于自其他国家；但近期情况出现变化，7-8月美国自中国