房地产行业：传统旺季叠加政策落地，“银十”销售显著回暖

核心观点与关键数据

• 销售回暖：10月前百家开发商销售总额环比增长70.1%至4,654亿元，主要上市开发商销售额环比增长74.0%，呈现量价齐升态势。国企销售额占比持续扩大，前十个月国企合同销售额市占率达73.3%。
• 政策支持：国家层面“四个取消、四个降低、两个增加”政策及央行降息落地，地方层面超过72个城市出台宽松政策，共同推动市场止跌回稳。
• 市场表现：10城新房成交量环比增长50.97%，但库存去化周期上升至约19.41个月。国家统计局数据显示，9月新建商品住宅及二手商品住宅价格同比跌幅扩大。
• 企业动态：万科、保利发展、华润置地等企业发布业绩及融资公告，部分企业进行债务重组或寻求解决方案。中粮置业、越秀地产等企业获得融资或进行土地竞得。

研究结论

• 政策加持下，4季度购房情绪预计将持续边际复苏，行业基本面将有所恢复，但需关注回暖的可持续性。
• 二级市场需求将有所改善，一级市场稳中向好，国企项目仍将优于民企项目。
• 领先的民营企业可能借机加速债务重组，中长线看好华润置地（1109 HK/买入）和越秀地产（123 HK/买入）。

政策回顾与公司更新

• 政策回顾：中央层面出台多项支持政策，地方层面积极响应，放松限购、限贷，调整公积金政策等。
• 公司更新：多家房企发布业绩报告、融资公告、担保信息，部分企业进行债务重组或寻求解决方案，如时代中国的清盘聆讯延期、禹洲集团境外债务重组生效等。