样本企业2024年Q1-3新签、收入、归母净利增速中位数分别为+3.3%/-5.0%/-1.4%,行业集中度延续提升。Q3现金流压力边际缓解,但两金周转继续延长,资产负债率延续提升。国际工程企业“一利五率”指标优于央企和地方国企,收入利润新签增长动能更强,利润率改善明显。央企营业现金比率降幅收窄,负债率提升压力持续,研发投入强度及生产效率稳中有升。地方国企收入利润同比下滑明显,Q2压力有所缓解。央企与地方国企资产负债率、有息负债率总体均有所提升,国际工程负债类下降为主且负债结构优化。地方国企两金周转天数大幅增加。建议关注两类标的:1)估值低、较好分红且更受益化债政策的央企,如中国建筑、中国交建等;2)积极转型变革及海外市场持续突破的企业如中材国际、中钢国际、中国化学、北方国际等。