国际市场
- 宏观扰动：特朗普重新上台引发市场波动，美元指数短期上移后回落，12月美联储降息预期存在分歧，不降息概率增加。
- 基本面：2024/25年度全球棉花供需矛盾不突出，USDA11月报调减产量、消费量、进出口量和期末库存预期，但全球棉花同比仍是供需双增，供应略大于需求。
- 美棉情况：美棉上市进度稍慢于中国，截至11月3日收获进度63%，同比增加6个百分点。预计2024/25年度美棉产量309万吨，低于近年均值，长期供应压力有限。
- 价格预期：宏观扰动减弱后，美棉价格上方有一定空间，等待变局节点。
国内市场
- 供应：新棉采摘基本结束，北疆结束，南疆超9成，全疆预计11月中旬全部结束。籽棉收购价格持稳，北疆高于南疆，成本端有一定支撑。
- 需求：纺织企业开机负荷持平，产成品库存累积。10月纺服出口同比大幅好转，但零售同比增幅低于社零增速，整体表现一般。市场预期特朗普上台后抢出口及扩内需，需求改善需时间。
- 基本面驱动：短期供应端压力仍存，需求改善需要时间，成本端有一定支撑，基本面整体驱动有限，预计短期郑棉震荡运行为主，关注市场情绪变化及美棉走势。
宏观与政策
- 美联储：11月如期降息25BP，12月不降息概率增加。
- 最惠国待遇：若美国取消中国最惠国待遇，橡胶塑料、玩具、纺织服装鞋帽箱包等行业的关税增加幅度超过40%，纺织服装鞋帽箱包行业受影响最大。
价格表现
- 内外棉价：本周均先跌后涨。
- 现货价格：窄幅震荡。
- 主力合约基差：震荡回落。
- 1-5价差：周环比走强，位于近年来同期低位。
- 1%关税下进口棉内外价差：周环比小幅回落。
- 棉纱期货：主力合约换月，周环比走强，基差环比下降。
供需数据
- USDA11月报：全球棉花产量、消费量、进出口量、期末库存均环比调减。
供应详情
- 全球产量：环比调减，主要减幅来自巴基斯坦和其他国家，其余主产国产量预期稳定。
- 美棉情况：优良率环比下降，收获进度偏快。
- 中国采摘：全疆采摘进度超9成，采摘及交售进度快于去年。
- 加工情况：棉花加工量高于往年同期，但加工率居中。
需求详情
- 越南、印度、巴基斯坦开机率：越南震荡走弱，印度上涨，巴基斯坦持平。
- 纺服零售：9月同比下降0.4%，低于社零增速。
- 纱线开机负荷：环比持平。
- 坯布开机负荷：小幅回落。
进出口数据
- 美国陆地棉出口：净签约当周值环比增加。
- 纺织品服装出口：10月同比大幅好转。
- 棉花进口：9月12万吨，环比下降3万吨。
- 棉纱进口：环比持平。
- 进口棉价格指数：震荡走强。
库存情况
- 纱线与坯布库存：环比回升。
- 纺企库存：原材料及产成品库存均环比增加。
- 织厂库存：原材料下降，产成品库存累积。
- 国内棉花库存：中性，合计月环比下降52.23万吨。
- 棉花仓单数量：环比基本持平。
