棉花策略周报

核心观点与关键数据

1. 库存情况

   • 截至7月末，国内棉花商业库存277.82万吨，环比下降49.53万吨，同比增加45.07万吨；工业库存80.7万吨，环比下降3.05万吨，同比上涨3.85万吨；合计358.52万吨，环比下降52.58万吨，同比增加48.92万吨。
   • 纱线综合库存25.86天，周环比下降2.82天；短纤布综合库存28.34天，周环比下降1.22天。

2. 国际市场

   • 新年度供大于求格局持续，美棉产量预估存在分歧。美联储9月降息预期（25BP或50BP）及美棉生长情况（干旱影响下产量占比下降，优良率环比好转但整体下降）是主要驱动因素。
   • 美元指数与美棉价格震荡走弱，预计短期围绕70美分/磅宽幅震荡，上方空间有限。

3. 国内市场

   • 需求端：纺织企业开机负荷回升但增速放缓，主动去库阶段预计9月中旬结束，中长期支撑力度有限。
   • 供应端：新棉预估增产（或略低于预期），机采棉开秤价格预计低于6元/公斤，棉籽价格下降约1-2元/公斤，轧花厂加工成本上升，抢收力度或不强。
   • 郑棉缺乏趋势性驱动，短期以区间思路对待，变局需更强驱动因素。

4. 产量预估

   • 中国棉花协会预计2024年全国产量605.2万吨（同比增长3%），但市场或更高；新疆长势好于去年，内地部分棉区因天气单产低于去年。

5. 需求数据

   • 越南、印度、巴基斯坦开机率回升；7月国内服装鞋帽、针纺织品零售额环比下降5.2%（同比下降5.2%），1-7月累计同比增长0.5%。
   • 纱线、坯布开机负荷改善，但幅度放缓。

6. 进出口与库存

   • 美国陆地棉出口净签约好转；7月进口棉20万吨（澳棉增加）；棉纱进口量环比微增，年度总量中性。
   • 国内棉花库存中性，合计月环比下降52.58万吨；仓单数量环比下降。

研究结论

• 短期棉价承压：新棉上市压力加大，需求端好转可持续性有限，郑棉缺乏趋势性行情驱动，预计区间震荡。
• 关注重点：新棉产量及开秤价格、美联储降息幅度、国际宏观扰动。
• 市场逻辑：宏观与基本面均显示短期反弹动力不足，新年度供大于求格局不变。