核心观点与关键数据
需求端：全球棉花消费预期平稳，国内纱线开机负荷增加，坯布端开机负荷稳定。
- 国内纱线开机负荷：54.6%，周环比上涨0.7个百分点。
- 坯布端开机负荷：短纤布53.18%，全棉坯布51.08%，相对稳定。
库存端：陈棉库存中性，纺企补库意愿不强，产成品库存环比下降。
- 棉花商业库存：214.68万吨，环比下降63.14万吨，同比增加51.62万吨。
- 工业库存：84.92万吨，环比增加4.22万吨，同比上涨6.08万吨。
- 纱线综合库存：19.95天，周环比下降1.45天。
- 短纤布综合库存：26.48天，周环比下降1.22天。
国际市场：宏观扰动持续，新棉上市导致短期供应增加，长期压力有限。
- 美联储降息：11月降息50BP概率为零，25BP仍是主流预测。
- 美棉产量：预计2024/25年度309.2万吨，低于历史均值。
- 美棉价格：处于历史相对低位，底部有一定支撑。
国内市场：新棉上市，籽棉收购价格先涨后跌，郑棉上方空间有限。
- 新疆籽棉收购价格指数：6.32元/公斤，环比下降0.03元/公斤。
- 折皮棉成本：约14150元/公斤，与盘面价格基本持平。
价格表现：
- 内外棉价重心小幅下调。
- 棉花现货价格窄幅震荡。
- 棉花主力合约基差处于历史同期较高水平。
- 1-5价差位于近年来同期中等偏下水平。
- 1%关税下进口棉内外价差小幅上移。
- 棉纱期货价格位于近年来同期低位水平。
供应情况：
- 全球棉花产量调增，进出口量环比下调，上年度结转库存下调，消费整体维持稳定。
- 美棉优良率：29%，同比下降3个百分点。
- 美棉吐絮过八成，收割进度正常。
需求情况：
- 越南、印度纺织企业开机率维持高位：越南73%，印度79%。
- 8月服装鞋帽、针、纺织品零售额：994亿元，同比下降-1.6%。
- 纱线综合开机负荷：54.6%，周环比上涨0.7个百分点。
进出口情况：
- 美国陆地棉出口净签约当周值环比下降。
- 纺织品出口：8月合计279.5亿美元，纱线织物出口同比上涨4.49%，服装出口同比下降2.7%。
- 8月棉花进口：15万吨，环比下降5万吨。
- 棉纱进口量环比小幅下降，本年度进口总量略低于近年来平均水平。
库存情况：
- 纱线与坯布端综合库存环比持续下降。
- 纺企棉花库存：25.18天，周环比下降2.42天。
- 织厂棉纱库存：14.08天，周环比上涨1.28天。
- 国内棉花库存中性，库存合计月环比下降58.92万吨。
- 棉花仓单数量环比下降。
研究结论：
- 短期供应端压力增加，但程度有限。
- 郑棉价格区间波动为主，关注籽棉收购价格及外部市场情绪波动。
- 美棉价格底部有一定支撑，但宏观扰动仍将持续。
