棉花策略周报

棉 花 策 略 周 报 棉花：新棉陆续上市，籽棉收购重心下移 棉花：新棉陆续上市，籽棉收购重心下移 总结 需求端：全球棉花消费预期平稳，国内纱线开机负荷仍在增加，坯布端开机负荷相对稳定。 库存端：陈棉库存中性，纺织企业原材料补库意愿不强，产成品库存环比小幅下降。 1.截止8月末，我国棉花商业库存为214.68万吨，环比下降63.14万吨，同比增加51.62万吨；工业库存为84.92万吨，环比增加4.22万吨，同比上涨6.08万吨；合计为299.6万吨，环比下降58.92万吨，同比增加57.7万吨。2.截至10月11日当周，纱线综合库存为19.95天，周环比下降1.45天；短纤布综合库存为26.48天，周环比下降1.22天。 棉花：新棉陆续上市，籽棉收购重心下移 总结 国际市场方面：宏观层面扰动仍在持续，新棉大量上市，短期供应增加，长期压力有限。近期美国公布的一系列经济数据令市场认为美联储11月降息节奏将放缓，目前美联储11月降息50BP概率基本为零，9月CPI数据公布后，11月美联储不降息的概率已经来到了25%左右，目前美联储11月降息25BP仍是主流预测，预计美联储11月议息会议前仍有阶段性扰动。基本面来看，当前正值北半球新棉集中上市之际，本年度美棉收割进度基本正常，需要注意的是2024/25年度美棉预估产量，从目前数据来看，美棉优良率持续下降，截止到10月6日，美棉优良率仅有29%，同比下降了3个百分点，而去年美棉产量创下历史级别低位。USDA10月报显示，预计2024/25年度美棉产量仅有309.2万吨，低于历史均值。综合来看，预计宏观层面的扰动仍将持续较长时间，基本面方面，短期供应端压力会有所增加，但程度有限。在美国进入降息通道、本年度美棉产量低于近年来均值、美棉价格处于历史相对较低水平的情况下，预计美棉价格底部有一定支撑。 国内市场方面：新棉陆续上市，籽棉收购价格重心先涨后跌，预计郑棉上方空间有限。国庆期间，新疆地区机采棉开始陆续上市，新疆地区籽棉收购价格重心自阶段性高位小幅回落。依据中国棉花信息网数据，截止到10月7日，新疆地区棉花采摘进度24%。截止到10月10日，新疆籽棉收购价格指数6.32元/公斤，环比下降0.03元/公斤，同比下降1.54元/公斤，截止目前，新疆籽棉收购价格指数阶段性高位约在6.41元/公斤。按照籽棉收购价格6.35元/公斤，棉籽价格2.2元/公斤粗略测算，折皮棉成本约14150元/公斤，与当前盘面价格基本持平。展望未来，新棉大量上市之际，短期供应压力肯定会有所增加，套保盘压力也不容忽视，郑棉期价上方压力仍存。但目前来看，后市也并无较多新增利空因素，预计郑棉价格区间波动为主，关注籽棉收购价格及外部市场情绪波动。 宏观：宏观扰动仍在持续，11月美联储降息25BP是主流预期，但不降息概率在逐渐增加 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.1价格：本周内外棉价重心小幅下调 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2价格：棉花现货价格窄幅震荡 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.3价格：棉花主力合约基差仍处于历史同期较高水平 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.4价格：1-5价差位于近年来同期中等偏下水平，周振幅较小 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.5价格：1%关税下进口棉内外价差小幅上移 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6价格：棉纱期货价格仍位于近年来同期低位水平 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.7价格：棉纱主力合约基差环比走强 资料来源：Ifind,光大期货研究所 全球棉花产量调增，进出口量环比下调，上年度结转库存下调，消费整体维持稳定 注：除备注单位为（%）外，其余单位均为万吨 资料来源：USDA,光大期货研究所 2.1供应：美国棉花产量再度调减，中国棉花产量调增 资料来源：USDA，光大期货研究所 2.2供应：美棉优良率仍在持续走弱 资料来源：USDA，光大期货研究所 资料来源：USDA,光大期货研究所 2.3供应：美棉吐絮过八成，收割进度正常 资料来源：USDA，光大期货研究所 资料来源：USDA,光大期货研究所 2.4供应：中国棉花预期产量及采摘进度 2.5供应：籽棉折皮棉价格测算 上表按照衣分40%，加工损耗1.5%，衣亏率1.5%，加工费用1000元/吨进行粗略计算；皮棉成本=（籽棉价格-棉籽价格*（1-衣分率-损耗值））/（衣分率-衣亏）+加工费及其他；依据籽棉价格6.3元/公斤，棉籽价格2.2元/公斤进行粗略测算，最终皮棉成本约14000元/吨。 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 3.1需求：越南、印度纺织企业开机率维持阶段性高位 截止10月11日，越南当周开机率为73%，周环比下降2个百分点；印度纺织企业开机率79%，周环比持平；巴基斯坦开机率为57%，周环比增加1个百分点。 资料来源：TTEB,光大期货研究所 3.2需求：8月服装鞋帽、针、纺织品零售额当月值环比回升，同比仍然下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 8月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额994亿元，同比下降-1.6%；1-8月累计零售额9046亿元，同比增长0.3%。8月社零同比增长2.1%，纺服类商品零售额同比增幅低于社零同比增幅。 3.3需求：纱线综合开机负荷仍在回升 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截止10月11日当周，纱线综合负荷为54.6%，周环比上涨0.7个百分点；纯棉纱厂负荷为51.65%，周环比上涨0.95个百分点。 3.4需求：坯布端开机负荷较为稳定 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截止10月11日当周，短纤布综合负荷为53.18%，周环比上涨0.18个百分点；全棉坯布负荷为51.08%，周环比下降0.52个百分点。 4.1进出口：美国陆地棉出口净签约当周值环比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.2进出口：纺织纱线、织物及其制品与服装及衣着附件出口当月值环比好转，同比涨跌不一 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止2024年8月，我国纺织品及其服装出口当月值合计279.5亿美元；其中纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值122.19亿美元，同比上涨4.49%；服装及衣着附件出口金额当月值157.32亿美元，同比下降2.7%。 4.3进出口：8月我国棉花进口15万吨，环比下降5万吨 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.4进出口：棉纱进口量环比小幅下降，本年度进口总量略低于近年来平均水平 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.5进出口：进口棉价格指数窄幅震荡 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 5.1库存：纱线与坯布端综合库存环比持续下降 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至10月11日当周，纱线综合库存为19.95天，周环比下降1.45天；短纤布综合库存为26.48天，周环比下降1.22天。 5.2库存：纺企原材料及产成品库存均环比下降 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至10月11日当周，纺企棉花库存为25.18天，周环比下降2.42天；纺企棉纱库存为18.55天，周环比下降2.65天。 5.3库存：织厂补充原材料库存，产成品库存持续去库 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至10月11日当周，织厂棉纱库存为14.08天，周环比上涨1.28天；全棉坯布库存为26.55天，周环比上涨1.25天。 5.4库存：国内棉花库存中性，库存合计月环比下降58.92万吨 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 资料来源：中国棉花信息网,光大期货研究所 5.5库存：棉花仓单数量环比下降 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所大型课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等期货品基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在现货网站发表文章。 期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。