【行情回顾】11月8日，在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调升；股指除中证1000外均收跌，成交额回升；国债期货偏强震荡，公开市场净回笼；集运欧线即期运价上行，但降幅收窄；贵金属市场因大选不确定性及地缘政治风险调整，美联储降息后首波高官讲话暗示后市降息路径不确定性增加。
【核心逻辑】
- 人民币汇率：预计短期美元指数强势得以维持，但持续性存疑，带来人民币贬值压力；特朗普对华政策力度或减弱，贬值压力可控，但若其年内大举加征关税，将带来较大贬值压力。
- 股指：美联储降息路径不确定性增加，市场扰动；人大常委会批准增加地方政府债务限额不及预期，短期政策略不及预期，但中长期上行趋势未变，预计短期震荡为主。
- 国债：人大常委会会议内容符合债市预期，但A股提前计价或导致预期下修，债市面临政策预期和流动性的双重扰动，行情或有所颠簸，但银行负债成本下行的大背景下不必悲观。
- 集运：特朗普胜选后关税问题可能催化抢运，叠加船公司可能涨价，近月期价上行；远月合约随地缘政治风险下降可能性增大而回落。
- 贵金属：美联储降息后首波高官讲话暗示后市降息路径不确定性增加，贵金属价格回调，中长线看多，短线处于震荡调整阶段。
- 铜：铜价波动率上升，跌破7.6万元每吨后迅速收复，沪铜主力期货报收在7.7万元每吨附近；基本面有边际走弱的情况，预计短期铜价或出现方向决断。
- 锡：锡价波动率在有色金属内部相对较低，主要跟基本面相关，需求依然是主导锡价上升的因素，预计锡价将继续在有色金属内部相对偏强。
- 镍、不锈钢：镍供给端不确定性有所增强，菲律宾受雨季影响，镍矿供应或有所波动，矿山有上调价格倾向，不锈钢方面，SMM库存下降，不锈钢目前利润依旧偏低，预计短期沪镍和不锈钢期货价格或有一定向上驱动。
- 黑色系：钢材供需双降，成材整体库存不高，但库存去化幅度较往年放缓，钢厂生产积极性下滑令原料端有所承压，成本支撑呈现走弱倾向，预计近期钢材价格或承压下行，但下跌空间有限；铁矿石基本面有边际走弱的情况，预计短期价格偏弱震荡；焦煤焦炭基本面矛盾边际恶化，预计短期价格偏弱震荡，中长期易跌难涨。
- 能化：OPEC+将220万桶/日的自愿减产措施延长一个月，支撑短期油价；需求端中国炼厂开工率低位，裂解偏低，原油需求较弱，美国开工率略有回升，炼化利润小幅上移，整体需求依然偏弱；库存端全球原油整体去库，预计油价仍处于震荡区间；LPG市场利空主要来自化工需求的边际减弱和民用气现货的弱势，预计价格短期弱势震荡；PTA后期独山、虹港重启，仪化提负，总体11月目前规划来看开工较高，供应充足，需求端聚酯端负荷继续提升至93.5%，江浙织机综合开工下调至81%，预计PTA后期总体累库预期，短期价格震荡偏强，建议PX-PTA400以上逢高缩；MEG-瓶片回归基本面，供需趋弱，预计价格维持偏弱看待；甲醇维持震荡运行，但有几点值得注意，预计多配；PVC库存表现不佳，看空观点不改；苯乙烯宏观扰动，跟随原油波动，预计价格维持震荡；燃料油裂解依然强势，低硫燃料油受原油拖累下跌；沥青价格暂稳；尿素震荡对待，短期国内尿素行情延续窄幅波动为主；玻璃关注产销及订单情况，纯碱上方仍有压力；纸浆供给增量，需求仍弱。
【农产品】生猪短期或存供需错配，油料报告利多，短期底部修复，油脂持续走强，国产大豆进入低估值区间，玉米&淀粉承压回落，棉花震荡运行，白糖关注泰国糖质量问题，鸡蛋中旬前维持偏弱，苹果持续关注山东入库，红枣收购期延长。
