债市技术面周报（11月第1周）：基金再次加大二永债配置

本周债市综述

• 市场表现：债市窄幅震荡，周五财政政策落地后利率小幅下行，10Y国债到期收益率突破2.10%后回升。
• 交易格局：农商行止盈+非银机构买入，证券公司成为利率债主要净买入方，其次为基金与理财。

基金配置与信用修复

• 配置力度：基金配置相对保守，信用端有所修复。
• 利率债：二级买入规模与上周持平。
• 信用债：中票净卖出大幅减少，短融配置规模回升。
• 二永债：基金加大买入，配置比例创近期新高，占比上看更偏好二永债。

资金面与杠杆率

• 回购成交量：创新高，杠杆率高位震荡回落。
• 杠杆率：截至11月8日约为108.06%，较上周五下降0.39pct。
• 质押式回购：日均成交额8.1万亿元，日均隔夜占比89.97%。
• 资金面：银行系资金融出先升后降，基金为主要流入方，货基融出震荡上升。

中长期债券型基金久期

• 久期中位数：降至2.48年（去杠杆）、2.48年（含杠杆）。
• 利率债基久期：降至3.95年。

类属策略比价

• 中美利差：短期倒挂加剧，长期限倒挂减轻。
• 隐含税率：普遍上行。
• 新老券利差：由负转正。

债券借贷余额变化

• 集中度：10Y国开债活跃券、30Y国债次活跃券集中度上升，10Y国债活跃券等下降。
• 机构：大行借贷余额上升，中小行、券商下降。

风险提示

• 流动性风险，数据统计与提取产生的误差。