债市技术面周报（8月第2周）：基金推动二永债行情

——债市技术面周报（8月第2周） 本周综述： 报告日期：2023-08-12 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 第一，本周大行出现少见的国债净买入现象，为国债主力买盘，而货基、基金与理财则大幅净买入短端政金债，多为3年期及以下。 第二，农商行加仓119亿元地方债，主要以7Y为主；保险机构也净买入114亿元地方债，但期限多为15-30年期。 执业证书号：S0010523070002电话：17861391391邮箱：yangpl@hazq.com 第三，基金类持续净买入信用债，但与此前不同的是，本周随着二级资本债收益率下行，基金净买入175亿元商业银行债，主要在周三至周五加仓。 第四，其他机构（资管、信托、租赁公司等）本周净买入395亿元同业存单，同时净卖出178亿元国债。 ⚫其他技术面指标有何变化？ 从收益曲线来看，短端国债收益率下行最为明显，1Y国债较7月28日下行7bp至1.75%，其余国债、国开债大部分期限表现出了微弱的下行行趋势，部分期限收益率保持不变。期限利差方面，息差继续走阔，10Y-7Y国开债利差持续出现倒挂现象。 银行资金融出先升后降，8月7日至8月11日，大行及政策行净融出从4.59万亿元升至4.79万亿元。基金和理财净融入较上周均有所下降，债市杠杆率周内先升后降，截止8月11日，杠杆率约为109.39%，较上周五下降0.18pct，较周一（8月7日）上升0.13pct，质押式回购日均成交额升至8.3万亿元，8月11日质押式回购成交额降至8.3万亿元，日均隔夜占比升至92.29%。 从久期来看，8月7日至8月11日中长期债券型基金久期上升，8月11日下降至2.93年，较前一周五上升0.05年。 ⚫风险提示： 流动性风险，数据统计与提取产生的误差。 正文目录 1杠杆率......................................................................................................................................................................4 1.1杠杆率：降至109.39%......................................................................................................................................41.2流动性：本周质押式回购日均成交额8.3万亿元，日均隔夜占比92.29%.........................................................51.3资金面：银行系资金融出先升后降...................................................................................................................6 3.1收益曲线：国债短端收益率上行.......................................................................................................................73.2期限利差：息差回落，国债利差整体收窄........................................................................................................8 4.1本周现券交易跟踪：大行增配国债...................................................................................................................94.2分券种：利率债和信用债成交量下降................................................................................................................94.3分机构：农商行对利率债需求下降.................................................................................................................11 图表目录 图表1银行间债市杠杆率（单位：%，周）....................................................................................................................4图表2银行间质押式回购余额（单位：万亿元，周）.....................................................................................................4图表3银行间质押式回购成交额（单位：亿元，交易日）..............................................................................................5图表4银行间隔夜质押式回购金额占比（单位：%，交易日）......................................................................................5图表52023年7月以来分机构资金融出余额（单位：万亿元）......................................................................................6图表6中长期纯债型基金久期（2022年9月至今）.......................................................................................................7图表7近4周国债国开债收益率（单位：BP，%）........................................................................................................8图表8近4周国债国开债期限利差（单位：BP，%）.....................................................................................................8图表98月7日至8月11日各机构现券买卖情况（单位：亿元）..................................................................................9图表10利率债分机构成交（单位：亿元）...................................................................................................................10图表11信用债分机构成交（单位：亿元）...................................................................................................................10图表12同业存单分机构成交（单位：亿元）...............................................................................................................11图表13大行分券种成交（单位：亿元）.......................................................................................................................12图表14股份行分券种成交（单位：亿元）...................................................................................................................12图表15基金公司分券种成交（单位：亿元）...............................................................................................................13图表16证券公司分券种成交（单位：亿元）...............................................................................................................13图表17保险机构分券种成交（单位：亿元）...............................................................................................................14图表18农村金融机构分券种成交（单位：亿元）........................................................................................................14图表19理财分券种成交（单位：亿元）.......................................................................................................................15 1杠杆率 1.1杠杆率：降至109.39% 8月7日-8月11日，杠杆率周内先升后降。截至8月11日，杠杆率约为109.39%，较上周五下降0.18pct，较周一（8月7日）上升0.13pct。 资料来源：CFETS，华安证券研究所 8月11日，银行间质押式回购余额约为11.41万亿元，较上周五下降0.23万亿元，较周一上升0.13万亿元。 资料来源：CFETS，华安证券研究所 1.2流动性：本周质押式回购日均成交额8.3万亿元，日均隔夜占比92.29% 回购成交较上周上升，8月11日质押式回购成交额为8.3万亿元。8月7日至8月11日，质押式回购日均成交额约为8.3万亿元，环比上升0.71万亿元；周五质押式回购成交额约8.3万亿元，较前一周五下降0.4万亿元，较周一上升0.03万亿元。 资料来源：CFETS，华安证券研究所 8月7日-8月11日，隔夜质押式回购成交额均值为7.7万亿元，环比增加0.7万亿元。隔夜成交占比均值为92.29%，环比下降0.11pct。 资料来源：CFETS，华安证券研究所,注释：低于50%以50%代替 1.3资金面：银行系资金融出先升后降 8月7日至8月11日，银行系资