氯碱周报：供需延续宽松，氯碱偏弱震荡

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性：近期基本面变化有限，供需延续宽松格局。上游检修逐步减少叠加冬季上游装置仍需要维持一定的开工率，因此，后期供应预计逐步增加。现实需求偏弱，随着气温下降，下游需求转淡，而国内房地产数据改善反映到PVC需求实质改善还需要较长的传导时间。国内出口利润低迷不利于后期出口的继续改善，上游综合利润同比偏高下，PVC价格仍有压力。预计下周PVC价格偏弱运行为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：因近期下游氧化铝企业采购较多，导致大部分工厂库存下滑。烧碱总体呈现供需两旺格局，后期基本面来看，随着上游检修装置的减少，据隆众了解，下周上游装置没有新的检修计划，供应将重新回升，且烧碱估值不低，或将限制烧碱反弹高度。但在下游氧化铝价格回落之前，预计烧碱价格也难有回调动能。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 电石开工率：截至11月8日，平均开工负荷率在65.6%，环比上周-0.2%。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PVC开工率：截至11月8日，整体开工负荷77.3%，环比+0.8%。其中电石法PVC开工负荷76.4%，环比+1.5%；乙烯法PVC开工负荷79.6%，环比-1.3%。 PVC检修：截至11月8日，停车及检修造成的损失量在12.7万吨，较上周+0.6万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PVC库存：截至11月8日，仓库总库存44.1万吨，较上周+0.3万吨。 烧碱： 烧碱产量及开工率：截至11月8日，烧碱开工率86.4%，烧碱产量81.7万吨。 生产利润：截至11月8日，山东氯碱综合利润1543元/吨，西北氯碱综合利润1698元/吨。 库存：截至11月8日，国内烧碱上游库存27万吨。 ■策略 PVC中性：近期基本面变化有限，供需延续宽松格局。上游检修逐步减少叠加冬季上游装置仍需要维持一定的开工率，因此，后期供应预计逐步增加。现实需求偏弱，随 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 着气温下降，下游需求转淡，而国内房地产数据改善反映到PVC需求实质改善还需要较长的传导时间。国内出口利润低迷不利于后期出口的继续改善，上游综合利润同比偏高下，PVC价格仍有压力。预计下周PVC价格偏弱运行为主。 烧碱中性：因近期下游氧化铝企业采购较多，导致大部分工厂库存下滑。烧碱总体呈现供需两旺格局，后期基本面来看，随着上游检修装置的减少，据隆众了解，下周上游装置没有新的检修计划，供应将重新回升，且烧碱估值不低，或将限制烧碱反弹高度。但在下游氧化铝价格回落之前，预计烧碱价格也难有回调动能。 ■风险 烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图3:PVC产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................................5图4:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................5图5:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图6:PVC乙烯法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图7:华东乙烯法生产利润（远东）丨单位：元/吨......................................................................................................................6图8:PVC检修损失量丨单位：万吨...............................................................................................................................................6图9:PVC进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图10:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图11:PVC进口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................6图12:PVC出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）丨单位：元/吨...............................................................................................7图15:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨...............................................................................................7图16:西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨...............................................................................................7图17:山东液氯价格丨单位：元/吨................................................................................................................................................7图18:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图19:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨.....................................................................................................................8图20:PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元/吨................................................................................................................8图21:电石利润丨单位：元/吨........................................................................................................................