北交所周报（2024年11月第一周）：北交所回调后再创新高，流动性行情持续

中小盘研究/2024.11.10 北交所回调后再创新高，流动性行情持续相关报告 北交所行情向非北证50指数个股外溢2024.11.03 周天乐(分析师) 0755-23976003 --北交所周报（2024年11月第一周） 流动性与情绪共振，北证50创历史新高 2024.10.27 北证50震荡，将从严惩处违规减持2024.10.14 市场缩量，主题投资延续事件催化风格 2024.08.27 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 Zhoutianle@gtjas.com 登记编号S0880520010003 本报告导读： 北证50在上周大幅回调后，本周上涨21.53%再创新高，流动性行情仍能持续，但换手率和估值已处于历史高位。 - 投资要点： 北交所周成交额持续增长，流动性和市场表现良性共振。近一个月，北交所的周成交额逐步上升，从1076.52亿元增加至2491.25亿元，市场活跃度稳步提升。周成交额占全市场比也稳定在2%以上 从10月14日至10月18日的1.06%提升至10月21日至10月25 日的2.81%，本周（11.4-11.8）为2.39%，相较于十一假期后第一周 （10.8-10.15）的0.4%显著提升，目前北交所的赚钱效应较好，流动性和市场表现良性共振。 北交所最受益于此轮市场流动性提升。北交所的区间日均流通市值 从10月14日至11月8日期间稳步上升，从2579.08亿元增长至 3884.20亿元。日均成交额/流通市值已经三周维持在10%以上，日均换手率也处于历史最高水平，也远高于同期沪市2%和深市3%的水平。此轮行情市场维持2万亿以上的成交，北交所最为受益。我 们认为，北交所日均成交额稳定在300亿以上，市场仍能保持较为活跃状态，短期内仍毋需担心行情结束，但随着市场大涨，解禁股增加，流通市值扩张的情况下，减持风险在边际提升。此外北交所以短线活跃交易者为主，谨防后续市场波动性加大。 北交所较上周交易规模增加10.30%，单周成交额占全市场比为2.39%，仍较为活跃。11月第一周，256只北交所上市股票成交金额2491.25亿元，较上周上涨10.30%。其中，艾融软件成交金额位 列头名，成交金额为102.50亿元。活跃度层面，11月第一周，北证 50指数周换手率为45.72%，较上周上涨0.69pct。 11月第一周，从行业涨跌幅来看，北交所各行业均呈上涨态势。其中国防军工涨幅最大，为50.68%。从行业估值来看，传媒市盈率TTM中位数最高，为2339.41倍，社会服务位列第二，为106.56倍，家 用电器/汽车/医药生物市盈率TTM中位数分别为26.66/27.30/30.28 倍，估值相对较低。从行业结构来看，北交所256只股票的总市值 为5541.53亿元，其中机械设备/电力设备/计算机行业市值分别为 1164.61/1021.53/879.50亿元，分别占北交所总市值的 17.14%/15.03%/12.94%，传媒/石油石化/纺织服饰行业市值分别为 28.34/24.84/18.38亿元，分别占北交所总市值的0.42%/0.37%/0.27% 风险提示：1）市场流动性下降导致估值收缩；2）解禁股增加来带的边际减持风险。 北交所小幅下跌，表现弱于沪深2024.08.25 目录 1.北交所市场流动性稳定3 1.1.北交所周成交额占全市场比例稳定在2%附近3 1.2.北交所受益于流动性提升，日均换手率处于历史最高水平3 1.3.北交所流动性高于沪深，但短期波动将较大3 2.北证50指数上涨，锦波生物等个股值得跟踪4 3.北证50和沪深主要指数均呈上涨趋势5 3.1.北证50和沪深主要指数均上涨5 3.2.北交所行业均呈上涨态势，个股大多呈上涨趋势5 3.3.北交所交易规模较上周增加，新三板交易规模减少7 4.北交所2只股票正在发行中，为万源通和聚星科技9 5.风险提示9 1.北交所市场流动性稳定 1.1.北交所周成交额占全市场比例稳定在2%附近 北交所周成交额持续增长，流动性和市场表现良性共振。近一个月，北交 所的周成交额在10月14日至11月8日期间逐步上升，从1076.52亿元增 加至2491.25亿元，市场活跃度稳步提升。北交所周成交额占全市场比也稳 定在2%以上，从10月14日至10月18日的1.06%提升至10月21日至10 月25日的2.81%，本周（11.4-11.8）为2.39%，相较于十一假期后第一周 （10.8-10.15）的0.4%显著提升，目前北交所的赚钱效应较好，流动性和市场表现良性共振。 时间区间 北交所周成交额（亿元） 北交所周成交额全 市场占比(%) 10/14-10/18 1,076.52 1.06% 10/21-10/25 2345.24 2.81% 10/28-11/01 2258.40 2.37% 11/04-11/08 2491.25 2.39% 表1：近三周北交所占全市场成交量稳定在2%以上 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.北交所受益于流动性提升，日均换手率处于历史最高水平北交所最受益于此轮市场流动性提升。北交所的区间日均流通市值从10月14日至11月8日期间稳步上升，从2579.08亿元增长至3884.20亿元。日 均成交额/流通市值已经三周维持在10%以上，日均换手率也处于历史最高水平，也远高于同期沪市2%和深市3%的水平。此轮行情市场维持2万亿以上的成交，北交所最为受益。我们认为，北交所日均成交额稳定在300亿以上，市场仍能保持较为活跃状态，短期内仍毋需担心行情结束，但随着市场大涨，解禁股增加，流通市值扩张的情况下，减持风险在边际提升。 时间区间 日均成交额（亿元） 区间日均流通市值总额（亿元） 日均成交额/ 流通市值 日均换手率 10/14-10/18 215.30 2579.08 8.35% 5.76% 10/21-10/25 469.05 3292.49 14.25% 11.8% 10/28-11/01 451.68 3542.44 12.57% 9.01% 11/04-11/08 498.25 3884.20 12.83% 9.14% 表2：北交所日均换手率处于历史高位 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.3.北交所流动性高于沪深，但短期波动将较大 北交所的流动性指标（周成交额/流通市值）远高于沪深市场，活跃度处于历史最高阶段。从流动性指标（周成交额/流通市值）来看，北交所的流动性指标在10月14日至11月8日期间波动在42%-71%之间，远高于上交所 和深交所同期的流动性指标，沪深分别为6.89%-9.70%和18.78%-23.62%。这种差异主要源于北交所的流通市值基数较低，而市场交易相对活跃，使得成交额相对于流通市值的比例放大。此外，北交所以短线活跃交易者为主，谨防后续市场波动性加大。 时间区间 北交所流动性指 标 上交所流动性指 标 深交所流动性指 标 10/14-10/18 42% 6.89% 18.78% 表3：北交所流动性高于沪深流动性，但波动性较大 10/21-10/25 71% 7.47% 20.61% 10/28-11/01 64% 8.35% 22.01% 11/04-11/08 64% 9.70% 23.62% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.北证50指数上涨，锦波生物等个股值得跟踪 北证50指数当周上涨21.53%。11月第一周北证50指数上涨，当周上涨21.53%。北交所周成交额为2491.25亿元，较上周上涨10.30%，其中交易额最高的5只个股为艾融软件/华岭股份/佳先股份/鼎智科技/华信永道，成 交金额分别为64.49/52.42/34.11/32.55/31.48亿元。 综合考虑业绩和流动性等指标，我们认为以下北交所个股值得关注： 个股 代码 介绍 周成交额（亿元） 周换手率 （%） 周涨跌幅 （%） 锦波生物 832982 公司是唯一重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维供应商。公司重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维是国内唯一获药监局批准的可注射重组人源化胶原蛋白产品，2022年营收为3.9亿元，同比增长67.15%；归母净利润为1.09亿元，同比增长91.41%，2016-2022年营收/归母净利润CAGR分别为40.26%/33.44%。 13.34 12.13 8.63 骏创科技 833533 公司是特斯拉注塑件核心供应商。公司从2019年开始为特斯拉提供塑料件产品，2019-2021H1来自特斯拉的收入分别为533/1496/4006万元。公司在北美设立了子公司配合海外客户的产能拓张，2022年境外收入为3.01亿元，在总营收中占比超过50%。随着客户产能的进一步提升，以及主要客户将注塑件应用于工业机器人制造，公司有望深度受益。 24.19 212.90 76.95 鼎智科技 873593 公司是国内主要线性执行器提供商。公司承接了母公司江苏雷利的医疗领域产品业务，并实现了空心杯电机的全自动量产，能够针对客户的不同需求提供定制化产品和组件。公司2022/2024Q1营收为3.18/1.33亿元，分别同比增长63.99%/81.45%，随着海外客的拓产，公司业绩有望保持高增。 32.55 72.10 61.67 曙光数创 872808 公司是液冷数据中心市场的先行者。赛迪顾问《2024中国液冷应用市场研究报告》显示，2021年至2024H1，曙光数创以平均58.8%的市场份额，位列中国液冷数据中心基础设施市场部署规模第一，稳居行业头名。公司2022/2024Q1营收为5.18/2.05亿元，分别同比增长7,099.03%/27.01%。随着数字经济的快速发展，算力中心的加速建设，公司有望进一步受益。 22.87 16.79 19.10 利通科技 832225 公司是国内液压胶管细分行业头部企业。公司切入头部客户供应体系，着眼海外市场，超级大力神系列软管等产品已实现进口替代，并成功开发三一重工、徐工集团等头部客户；石油钻采系列软管成功打破国外产品垄断的局面。2024H1公司实现营收2.32亿元，同比增长35.68%，净利润6,307.84万元，同比增长88.77%，保持较高增长态势。随着募投项目“年产4000万米工业软管自动化制造项目”新增2500万米产能逐步释放，公司业绩有望延续上扬。 5.67 54.81 21.12 表4：北交所值得关注个股一览 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.北证50和沪深主要指数均呈上涨趋势 3.1.北证50和沪深主要指数均上涨 11月第一周北证50指数呈上涨趋势，表现强于其他主要指数整体表现。11 月第一周北证50/科创50/中证1000/中证500/沪深300/深证100/上证50指 数分别变动为21.53%/9.14%/8.31%/6.70%/5.50%/6.15%/4.30%。北证50指 上证50 4.3 0% 深证100 6.15% 沪深300 5.50% 中证500 6.70% 中证1000 8.31% 科创50 9.14% 北证50 21.53% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 数呈上涨态势，表现强于沪深中证主要指数。图1：11月第一周北证50指数上涨21.53% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 11月第一周三板成指、三板做市上涨，创新成指下跌，北证50表现强于三板指数。三板成指/三板做市/创新成指分别变化0.37%/-0.08%/-0.40%，与北证50指数上涨21.53%相比，新三板指数表现较差。 图2：新三板指数自北交所成立大涨后持续回调图3：11月第一周三板成指、三板做市上涨，创新成指 下跌 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 北交所较上周交易规模增加10.30%。11月第一周，256只北交所上市股票成交金额2491.25亿元，较