军工行业事件快评：第十五届中国航展事件快评-珠海航展开幕在即 折射内需外贸高景气度

股票研究/2024.11.10 4378545 珠海航展开幕在即折射内需外贸高景气度军工 评级：增持 ——第十�届中国航展事件快评 彭磊(分析师)杨天昊(分析师) 010-83939806010-83939791 penglei018712@gtjas.comyangtianhao027639@gtjas.com 登记编号S0880518100003S0880523080010 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 本报告导读： 第十�届中国航展将于11月12日至17日举行，珠海有望呈现一场“空、天、海、陆”尖端设备的动态演示盛会。军方将展示多类机型、导弹系统等先进武器装备，众多国内外知名企业计划参展，折射军工行业内需和外贸高景气度。 投资要点： 航展“上新”尽显活力，航空航天和国防科研新成果将亮相航展。1根据“人民日报”报道，中国空军将展出歼-35A、歼-20、歼-16D、 歼-16、轰-6K、运-20等机型；红-19地空导弹系统以及“昊龙”货运航天飞机将一一亮相；还将派出“八一”、“红鹰”飞行表演队以及歼-20、歼-16、运油-20A等7型26架飞机进行飞行表演，并开放运-20飞机货舱供观众预约参观。2）根据“新华社”报道，中国海军首次在航展现场开设室内展厅，主要展陈航母、两栖攻击舰两个板块内容。海军在室外展厅将同步展出国产歼-15T重型舰载战斗机、直-9F舰载反潜直升机、运-8反潜巡逻机及数款舰载武器系统等。海军还将派出歼-15D舰载电子战飞机、歼-15T舰载战斗机、直 -20J舰载直升机、直-8C运输直升机进行飞行表演，展示反区着舰伙伴加油等飞行课目。3）本届航展设立低空经济馆、商用飞机产业馆、民用航空产业展区、商业航天展区、新材料及应用展区、成果转化展区、省市展团展区等七大主题展区，展品覆盖“陆、海、空、天、电、网”全领域。4）航空工业以商业空天、无人体系、先进制造等重点项目突出展示新质生产力发展成果，有260余项产品展出航天科工将携六大体系、百余项装备展品集中亮相本次航展。各类重要机型、多型运载火箭、低空经济新品、嫦娥六号带回的世界首份月背样品等众多硬核科技、大国重器将在本届航展上亮相。 打造中国航展“国际范”，折射军工行业内需外贸高景气度。1）境外 展商数量比上届航展同比增长104%，中国航展已经有47个国家和 地区的1000余家企业参展，包括空客、霍尼韦尔、巴航工业、泰雷兹等世界知名航空企业。2）我们认为，中国航展已成长为中外航空航天工业技术交流、产品销售和商务合作平台。在大国博弈加剧的背景下，加大国防投入是当今时代的必选项，本次航展充分体现军工行业新装备加速发展和设计研发能力实现进一步突破。本次航展展现的新型装备充分折射军工行业内需和外贸高景气度，军工行业发展趋势长期向好。 投资主线：1）总装：中航沈飞、航天南湖；2）元器件：中航光电 航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：菲 利华、华秦科技、图南股份、铂力特、抚顺特钢、中航重机。受益标的：1）总装：中航西飞、航天彩虹；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、西部超导、光威复材、航宇科技。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期；外贸市场拓 展不及预期。 军工《渤海海域实弹射击，美日“利剑25”联合演习》2024.10.28 军工《神舟十九号成功发射，我军首次双航母编队演练》2024.11.05 军工《卫星应用“新”未来，星网建设加速推进》2024.10.28 军工《“联合利剑-2024B”圆满完成，中泰举行“突击-2024”训练》2024.10.21 军工《打造新增长引擎，商业航天有望驶入“快车道”》2024.10.15 表1：推荐标的盈利估值和预测（截至2024年11月10日） 产业链环节证券代码公司名称收盘价总市值EPSPE投资评级 2024/11/10（亿元）2024E2025E2024E2025E 600760.SH中航沈飞26.001,682.911.431.8518.1814.05增持 688552.SH航天南湖27.0369.170.360.4975.0855.16增持 总装 元器件 材料及加工 600372.SH中航机载13.85660.510.650.7321.3118.97增持 600435.SH北方导航13.11178.960.160.2681.9450.42增持 002179.SZ中航光电45.56958.721.902.3823.9819.14增持 002025.SZ航天电器14.36272.202.162.786.655.17增持 600399.SH抚顺特钢7.18141.010.300.3723.9319.41增持 600765.SH中航重机11.40339.991.071.2710.658.98增持 300395.SZ菲利华27.55230.841.121.4624.6018.87增持 300855.SZ图南股份15.13104.821.021.2614.8312.01增持 688281.SH华秦科技260.00220.982.563.37101.5677.15增持 688333.SH铂力特64.33136.841.231.8252.3035.35增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究（注：抚顺特钢、图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖） 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的 当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666E-mail：gtjaresearch@gtjas.com （0755）23976888 （010）83939888