固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 KR板块今天早上表现出较强劲势头，买入流量有所改善。中国IG基准持平至扩大2个基点，TMT板块较弱。地方政府债券（LGFVs）呈现活跃的双向交易。前端期货产品（Perps）反弹，交易活动较为活跃。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk - 出口因不确定性而激增。请参见下文中国经济来自 CMBI 经济研究的评论。尽管 9M24 业绩疲软 ， 但仍建议购买。INDYIJ:INDYIJ '29 在结果后上涨 0.3 pt 。请参阅以下评论。 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk ♪ 交易台评论交易所市场观点点 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk 昨天，美国国债收益率在亚洲交易时段较前一收盘价紧缩了3-7个基点，预期美联储昨晚将宣布降低25个基点的联邦基金利率（FFR）。KRKPSC 27-29s收益率紧缩了12-18个基点。在中资企业债方面，HAOHUAs/TENCNTs的价格变化不大至紧缩3个基点；MEITUAs由于来自银行间市场的强劲买入，紧缩了4-7个基点；WB/XIAOMI 30-31s紧缩了5-8个基点；ZHOSHK 28s紧缩了5个基点。在金融债方面，FRESHK 28s紧缩了20个基点；PINGIN 29-34s紧缩了4-9个基点。SHCMBK ’33由于穆迪下调了一个等级，前段价格扩大了3个基点。中国资产管理公司表现不一，CCAMCLs/ORIEASs收盘时紧缩了1-4个基点，而HRINTHs/GRWALLs的前端扩大了2-6个基点。CBAAU/ANZ/MQGAU T2s因银行间市场积极询价而紧缩了2-7个基点。在保险混合债券方面，QBEAUs的价格变化不大至上涨0.1个点，这是由于标普上调了对QBE Insurance的展望至正面从稳定。QBEAU宣布将于2024年12月2日首次赎回QBEAU '44。MYLIFE ‘54/NIPLIF ’54/SUMILF 5.875永续债券上涨了0.3-0.8个点。欧洲AT1s受到基金管理公司和银行的较好卖出影响而价格偏高，HSBC 6.95/LLOYDS 6.75/UBS 6.85永续债券下跌了0.2-0.6个点。在香港，BNKEA/NANYAN T2s紧缩了5-9个基点；AIAs/CKHHs由于银行的买入而紧缩了2-4个基点。中国房地产表现不一，VNKRLE 25-29s上涨了1.0-1.5个点；ROADKG 28-30s/永续债券上涨了0.5-1.1个点；SHUION/FTLNHD/FUTLAN 25-26s和LNGFOR 27-32s上涨了0.4-0.8个点。然而，DALWAN 25-26s下跌了2.4-3.0个点，收盘时下跌了4.6-4.7个点。在中国澳门博彩业，SANLTDs/STCITYs/WYNMACs上涨了0.2-0.7个点。在海外，GLPSP永续债券上涨了1.2-1.4个点。在印度尼西亚，MDLNIJ ’27上涨了1.4个点。在印度，ADANEMs/ADSEZs/ADGREGs上涨了0.3-0.6个点。 在LGV债券市场中，SDMSGK以面值定价了一只3年期人民币债券，收益率为6.9%。HZZLDE宣布在其原始规模为1亿美元的HZZLDE 6.5 10/25/27债券上追加发行3300万美元。在二级市场上，资金流向偏向于在全国人大常委会会议结束前有更好的购买机会。HKIQCL的‘27’和LYURBN的‘27’分别上涨了0.1至0.2个百分点。CPDEV的25/26上涨了0.1个百分点。YWSOAO的25-26系列在穆迪将其展望从稳定调整为积极后，保持不变至上涨0.1个百分点。国有企业永续债由资产管理公司提供了更好的报价。SPICPT的3.45%、HUADIA的3.375%和HUANEN的5.3%永续债分别下跌了0.1至0.3个百分点。 上个交易日的热门人物 马可新闻回顾 宏– 标普指数上涨0.74%，道琼斯指数持平，纳斯达克指数上涨1.51%。周四，最新美国首次申请失业救济人数为22.1万，低于预期的22.3万。美债收益率昨日有所回落，2年、5年、10年、30年收益率分别达到4.21%、4.17%、4.31%、4.52%。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市见点 INDYIJ ： 尽管 9M24 业绩疲软 ， 但仍将建议改为买入 Indika能源公司在2024年前九个月（9M24）报告了较弱的业绩，主要原因是平均售价（ASP）下降。在2024年前九个月，其收入同比下降22.4%，至180万美元。Kideco和Indika Resources煤炭销售的平均售价分别下降了20%和28%，这一降幅远超过了销量分别增加2.7%和31.2%的影响。尽管销售和管理费用（SG&A）有所下降，Indika的营业利润和调整后EBITDA仍分别下降了49.4%和37.8%。我们预计Indika能源公司在2024年第四季度的运营表现将略有改善，因为根据印度尼西亚政府的生产目标，印度尼西亚的煤炭产量可能在2024年第四季度同比增长约50%。 Indika Energy 的流动性利润依然充足，截至2024年9月，其现金余额增加了8.6%，达到706亿美元，而总债务增加了11.6%，达到1289亿美元（从2024年6月的1155亿美元）。鉴于其较弱的经营表现，Indika的总债务/调整后EBITDA和调整后EBIT/利息比率有所上升。 从 24 年 6 月的 4.1 倍和 5.3 倍 ， 24 年 9 月的 4.5 倍和 2.1 倍 ， 而穆迪的降级触发分别为 4.0 倍 / 2.0 倍。 我们对可能的负面评级行动并不太担心，因为Indika有足够的流动性来应对其到期债务。事实上，我们看到了印尼油气和矿业部门强大的技术面，这得益于市场上通过回购、要约收购和赎回等方式进行的提前赎回趋势。鉴于印度尼西亚政府有意延长汇回出口收益的持有期，我们预计这一趋势将持续下去。这将进一步增强岸上的流动性。我们认为Indika是早期赎回的候选人，因为它具有充足的流动性且资本支出管理严格。回忆一下，Indika Energy于Arp'24通过要约收购回购了价值3.1亿美元的INDYIJ 8.25’25债券，并在同年10月又赎回了剩余的2.24亿美元债券。截至102.9的价格，INDYIJ 8.75’29的到期收益率（YTM）为7.8%。在我们看来，INDYIJ 8.75’29提供了良好的资本增值潜力，且下行风险有限。因此，我们将其推荐从中性上调至买入，因其更具吸引力的风险与回报比。 中国经济 - 出口激增 ， 未来存在不确定性 中国的商品出口在上个月极端天气导致航运受阻以及提前出货本月进一步推动下显著反弹。运输产品出口有所放缓，而容易受到关税增加影响的产品出口则大幅上升。由于国内需求仍然疲软，货物进口继续收缩，原油和中间产品的进口量下降。提前出货效应短期内将支撑出口，但2025年出口可能面临强劲逆风，因为特朗普2.0时代可能导致贸易紧张局势升级，可能对中国的关税进一步提高。然而，出口压力的加剧可能意味着中国可能会出台更加积极的政策宽松措施以提振国内需求。从长远来看，在我们看来，2024年出口和进口增长预计从4.5%和2.2%放缓至1.5%和1%，而到2025年底，美元兑人民币汇率预计将达到7.30和7.5。 由于上个月的扭曲和本月的前期负担 ， 所有贸易伙伴的出口都显着激增。出口上个月的逆风主要是由于上个月极端天气导致的港口拥堵造成的运输延误，这使得出口在本月出现了显著反弹，10月同比增长12.7%，而9月为2.4%，超过了市场预期的5.1%。总体来看，从8.7%下降到7.4%，9月至10月的出口增速放缓。对最大贸易伙伴东盟、欧盟和美国的出口从5.5%、1.3%和2.2%显著增长至15.8%、12.7%和8.1%，这主要是因为美国大选前的贸易不确定性促使了提前下单效应。其他亚洲国家的出口也有所恢复，日本、韩国和印度的出口从9月的-7.1%、-9.2%和-9.3%回升至6.8%、5%和3.8%，而对俄罗斯的出口则从9月的16.6%大幅上升至26.7%。对新兴经济体如非洲和拉丁美洲的出口也显著扩张，从-0.7%和3.4%增长至20.9%和22.9%。 运输产品出口放缓 ， 其他产品出口加速。运输产品在2024年的出口增长中领先，但到10月时增长势头有所放缓，因为船舶和机动车出口从9月的113.8%和25.7%分别下降至13.5%和3.9%。我们将观察这一趋势是否会持续还是只是一个月的波动，随着更多数据的出现。10月份，科技产品出现反弹，集成电路和个人计算机的出口分别从9月的6.3%和4.2%回升至17.7%和15.7%，而手机出口的下降幅度从-5.2%收窄至-0.7%。我们注意到前装效应的迹象，关税上调可能影响的产品显著增加，尤其是中间产品，钢铁产品和未锻造铝出口在10月分别加速至24.4%和31.2%，而9月分别为11.3%和20.1%。通用设备和纺织品产品在9月分别增长2.9%和下降3.4%后，在10月分别增长30.3%和15.6%。与房地产相关的商品如家具和灯具在9月下降后在10月表现出适度增长，家用电器则显著反弹。 由于基数较高和国内需求疲软 ， 进口进一步收缩。中国的商品进口在10月继续低迷，环比9月下降0.3%，同比下降2.3%，低于市场预期的零增长。在能源产品方面，煤炭和天然气的进口量分别增长了19.9%和28.5%，而原油则下降了8.7%。10月份，原油和煤炭的进口价格分别大幅下跌了17.7%和10%。令人意外的是，自第四季度以来，食品类进口显著增加，其中粮食和大豆的进口量分别从上一季度的59%和24.9%增长至56.7%和2.6%。 在9月，可能是因为中国加快履行2020年贸易协定的义务，因为特朗普即将上任白宫。对于原材料，铁矿石的进口量在10月适度回升至4.5%，从之前的2.9%；而铜矿石则从8.9%下降至0.2%。中间产品包括钢铁制品进一步下滑，而铜制品和橡胶则仅略有恢复。 前期加载效应将在短期内支持出口 ， 但特朗普 2.0 时代可能会出现强劲阻力。作为特朗普赢得总统选举且共和党在参议院占据主导地位，中美贸易紧张关系可能在2025年进一步升级。除了全球PMI下滑之外，中国对外贸易在2025年可能面临更多逆风。然而，中国可能会出台更强力的政策措施以刺激国内需求，从而抵消特朗普关税带来的负面影响。展望未来，我们预计出口和进口增长将从2024年的4.5%和2.2%放缓至2025年的1.5%和1%，而美元兑人民币汇率预计将在2024年底达到7.3，并在2025年底达到7.5。 单击此处获取完整报告 〔新闻和市场色彩〕 关于陆上 primaries 发行情况，昨日发行了信用债券，金额为0亿元。从本月累计来看，共发行了363只信用债券，总共筹集了359亿元，同比减少了1.3%。 © [ADEIN] Adani Enterprises 将 FY25 的资本支出降低了 16 ％ ， 至 80 亿美元 • [CIFIHG] CFI Holdings(集团) 预计不会在到期日支付 5 亿美元 CIFIHG 6.45 11 / 07 / 24 [NSANY]日产2024年上半年收入同比下降1.3%，至约388亿美元，营业利润同比下降90.2%，至约2.136亿美元。该公司计划裁员9000人，并减少生产产能20%。 − [QBEAU] 惠誉确认 QBE 保险的 A - 评级 ， 并将评级展望从稳定调整为积极 − [SMCPM] 圣米格尔将在 24 年 12 月 2 日支付每股 PHP0.35 的现金股息 过度 [YUEXIU] 越秀地产获得 5 亿港元的三年期循环贷款