PX&PTA&PF&PR周报：PTA流通性好转，但中期依然承压

核心观点

• 瓶片市场：当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松。现货方面，当前瓶片工厂开工率较高，聚酯瓶片现货加工费空间有限，维持在500元/吨偏下位置，绝对价格预计跟随原料成本为主。
• PX市场：近期中国PX负荷明显下降，但影响时间较短，部分装置通过外采MX的方式补充重整损失，PX供应减量有限。汽油弱势下PXN仍受到压制，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主，关注韩国部分工厂11月减产计划执行情况。
• PTA市场：随着下游聚酯负荷提升到93%以上，11月PTA供需尚可，近期随着PTA逐渐入交割库，流通性固化，PTA主港现货基差有所反弹。但12月随着聚酯开工走弱PTA预计累库，年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡。
• 短纤市场：短纤基本面尚可，但纱厂因销售减弱，对涤短追高意愿不强，直纺涤短加工费维持盘整。

关键数据

• 瓶片：开工率80.7%，库存天数继续小幅累库。
• PX：中国开工率78.9%，亚洲开工率73.5%，PX加工费176美元/吨。
• PTA：开工率80.8%，现货加工费383元/吨，社会库存下降。
• 聚酯产业链：江浙织造负荷81%，POY、FDY、DTY库存天数分别为20.8天、21.1天、27.5天；涤短工厂开工率87.8%，权益库存天数14.7天。

研究结论

• 瓶片：供应预期相对宽松，加工费空间有限，价格跟随原料成本为主。
• PX：供应减量有限，价格波动受原料和宏观影响，关注韩国减产计划。
• PTA：短期供需尚可，但12月可能累库，价格弱势震荡。
• 短纤：基本面尚可，但销售减弱，加工费维持盘整。

风险提示

• 原油价格大幅波动，宏观政策超预期。