PX&PTA&PF&PR周报：聚酯短期负荷回升，但中期减产预期

核心观点

• PX：汽油提振作用较弱，3月下旬中国PX装置逐步进入集中检修期，低估值下下方存在支撑，关注成本端原油变动。检修兑现情况将影响PX价格走势。
• PTA：聚酯负荷回升下PTA延续去库，但下游涤短及涤丝大厂先后提出减产，PTA价格承压回落，后期继续关注下游减产情况。
• 短纤：远端终端负反馈牵制市场反弹幅度，关注后续检修落实情况。
• PR：3月下旬以来装置集中重启，聚酯瓶片工厂加工区间预计有所承压，市场价格预计仍跟随原料成本波动。

关键数据

• 成本端：特朗普新的关税政策以及原油供需面利好支撑油价上行，原油基于宏观和地缘逻辑波动，市场波动率维持高位，关注俄乌局势和伊朗制裁动态。
• PX：中国PX开工率78.2%（-4.6%），亚洲PX开工率72.7%（-2.8%），PX加工费201美元/吨（较上周-4）。
• PTA：中国PTA开工率79.9%（+2.1%），PTA现货加工费243元/吨（较上周-22）。
• 需求：江浙织造负荷71%（-2%），江浙加弹负荷83%（-2%），聚酯开工率93.0%（+1.5%），直纺长丝负荷95.1%（持平）。
• 库存：POY库存天数27.3天（-0.2）、FDY库存天数30.3天（-1.4）、DTY库存天数31.2天（-0.8）。涤短工厂开工率91.9%（-1.2%），涤短工厂权益库存天数14.0天（持平）；瓶片工厂开工率73.0%（+5.5%）。
• PF：涤纱开机率67.0%（持平）,涤纶短纤权益库存天数14.0天（持平），1.4D实物库存20.3天（-0.2），1.4D权益库存13.9天（-0.8）。
• 瓶片：原料聚合成本5700元/吨附近运行，瓶片现货加工费较上周压缩50~100元/吨至350元/吨附近，瓶片成交气氛转淡。

研究结论

• PX、PTA、PF、PR中性。
• 风险：原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。