有色金属锡周报：美国8月新增就业改善但弱于预期，短期内风险偏好依然承压，锡价或偏弱运行

美 国8月 新 增 就 业 改 善 但 弱 于 预 期 ， 短 期内 风 险 偏 好 依 然 承 压 ， 锡 价 或 偏 弱 运 行 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 2024年9月8日 目录 020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水01行情回顾 一、行情回顾 锡价本周整体呈现震荡走势，周上旬大宗商品整体走势偏空主导，但随着美国经济和就业数据公布，指标均出现改善，市场情绪有所回暖，带动锡价反弹。 二、精炼锡供应端 7月锡矿进口量环比增加，但依旧保持较低水平，预计后续锡矿供应维持紧张 7月份国内锡矿进口量为1.50万吨(折合约6429金属吨)，环比增长17.56%，同比减少51.20%。1-7月累计进口量为10.6万吨，累计同比-26.23%。其中自缅甸地区7月进口6838.44吨，环比增65.8%，同比减74.08%，1-7月累计进口61738吨，同比-45%。7月份，国内锡矿进口量呈现回升趋势，主要原因是来自缅甸、刚果(金)进口量有所增加，但缅甸佤邦当局对于锡矿生产恢复时间尚未给出明确指示，预计后续缅甸锡矿进口量依旧维持较低水平，锡矿供应维持偏紧水平。 8月中旬加工费小幅下调，锡矿供应偏紧影响初步显现 据SMM统计，2024年6月国内锡矿生产6902.58吨，同比增长20.4%，1-6月累计生产36756.86吨，同比增长9.39%，国内产量增长主要受益于去年银漫矿业技改，一定程度上缓解了缅甸停产所导致的锡矿供应紧张。截止9月5日，云南40%加工费16500元/吨，周环比不变，较上月末降低500元/吨；广西、湖南、江西60%加工费12500元/吨，周环比不变，较上月末降低500元/吨，8月加工费小幅下调，锡矿供应偏紧影响或初步显现。 锡矿供应偏紧逐步显现，8月产量延续环比下降，云南部分企业进入年度设备检修工作 据SMM调研，8月份国内精炼锡产量达到15648吨，环比减少2.87%，同比增长45.64%。在云南地区，由于缅甸锡矿的进口量持续下滑，矿端供应的紧张局势已经开始对冶炼环节造成实质性影响，虽然大部分治炼企业努力维持了当前的产量水平，但仍有少数企业不得不根据锡矿的采购量来调整其生产计划，预计未来可能会出现小幅的产量下滑。同样值得关注的是江西地区。在这里，部分冶炼企业也面临着原料供应的严峻挑战，导致它们难以继续保持在当前的产量水平上，因此产量出现了一定程度的下降。 10截止9月5日，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业开工率小幅下滑，整体开工率在36.01%的水平，其中云南地区开工率21.45%，周环比降低0.81%，江西地区开工率60.84%，周环比不变。云南部分企业于本周开始年度设备检修工作，计划检修时间为45天左右。近期部分冶炼企业依旧反馈，原料供应趋紧，采购难度日益加大。叠加部分冶炼企业进入检修时间，预计未来云南地区的冶炼企业在开工率维持低位。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 印尼出口陆续恢复，但进口窗口开启时间有限，预计进口量维持较低水平 根据海关数据显示，7月份国内锡锭进口量为840吨，同比-61.34%，1-7月累计进口量为8481吨，累计同比-49.49%。随着锡锭进口盈利窗口的间歇性开启，国内锡锭的进口量开始呈现回升趋势，从印尼的进口量达到727吨。同时，考虑到近期锡锭进口盈利窗口的再次短暂开启，以及船期等因素的影响，预计将有部分进口锡锭需要8月份才能抵达国内市场。然而，鉴于进口盈利窗口的有限开启时间及不稳定性，锡锭进口量难以恢复至去年同期的水平。 三、精炼锡消费端 受光伏行业订单量大幅减少的影响，7月焊锡开工率继续走弱 据SMM统计，7月焊锡开工率71.6%，月环比减少1.1%，其中大型企业开工率72.2%，月环比减少1.5%，中型企业开工率68.1%，月环比减少1.4%，小型企业开工率83%，月环比增加7.5%。7月份的市场动态显得较为平稳，缺乏显著的活跃度。虽然部分下游企业的订单量达到了预期水平，但从行业整体来看，众多焊料企业已明显感受到市场需求的疲软态势。特别是在光伏产业订单量不断萎缩的背景下，部分焊料企业的生产活动受到了较大影响，减量现象愈发明显. 全球半导体7月销售额同比增加18.7% 2024年二季度晶圆厂开工率继续大幅上行，国内7月集成电路同比增速大幅上行 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 日本及台湾半导体库存拐点已现，库存或已进入主动累库阶段，后续持续跟踪 韩国半导体库存水平低位，7月半导体出口金额下行 锡化工需求小幅增加，新能源汽车、光伏需求延续快速增长 四、库存及升贴水 周上旬锡价大幅走弱，现货成交好转，现货升贴水走强；进口窗口持续关闭 伦锡3月升贴水本周大幅走弱，截至9月5日，伦锡3月贴水63.54美元/吨，周环比下跌223.5美元/吨。周上旬锡价大幅走弱，带动下游补库意愿，现货升贴水小幅走强，截至9月5日，国内现货报价升水600元/吨，周环比上涨500元/吨。进口窗口延续关闭，截至9月5日，国内锡锭进口盈亏-6878元/吨，周环比上涨918元/吨。 现货成交好转叠加云南大厂检修，社库大幅去库 本周LME库存延续累库，截至9月5日，LME库存4685吨，周环比增加55吨，同比减少31.25%。 周上旬锡价大幅下跌，激发下游采购意愿，现货成交好转，叠加云南某大厂进入年度检修，社会库存大幅去库，截止9月5日，精锡社会库存11207吨，周环比减少1549吨，同比增长8.67%，近期云南某冶炼厂进入年度检修，预计后续国内库存延续去库趋势。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲投资咨询资格：Z0013180 数据来源：SMM WIND同花顺广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks