镍&不锈钢11月月度投资策略：政策预期与供需博弈，镍不锈钢区间震荡

2024年11月4日 ——镍&不锈钢11月月度投资策略 投资要点： 分析师： 宏观：当下市场的重心聚焦在美国大选后，中国会开出怎样的刺激政策。政府表示为了缓解地方政府的化债压力，除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务。中国目前地方政府债务压力较大，化解地方债问题，至少需要数万亿赤字，这是未来中国政府的工作重心。由此，市场和政策的预期博弈会长期存在，相关政策也会逐步出台。 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人 供给：镍矿方面，海外矿端扰动拖累进口，中国镍矿进口量环比同比均下降。10月印尼RKAB镍矿审批呈现增量，但菲律宾雨季将近，预计后续四季度镍矿进口量或维持小降趋势。纯镍产量维持增长趋势，9月国内电解镍产量同比增幅超40%，环比小幅增长，10月产量维持增长。 杜扬从业资格证号：F03108550电话：021-68757223邮箱：duy@qh168.com.cn 需求：镍铁产量小幅增加，随着新增产能释放，中国和印尼镍铁产量均增加。产能方面，月内新增产线4条，均为火法产线。 戴纪煌从业资格证号：F03137672电话：021-68758820邮箱：daijh@qh168.com.cn 不锈钢：开工产线维持稳定，月产量小幅下降。截止到10月30日全国不锈钢冷轧开工生产线仍为90条，维持稳定态势。 结论：在政策预期带来的利多情绪出尽后，镍、不锈钢价格的驱动逻辑回归于供需基本面，镍与不锈钢供需过剩格局仍然维持，但是镍和不锈钢价格已经反应较为悲观的基本面预期，预计11月价格维持底部震荡，关注财政政策刺激力度。 顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 正文目录 1.行情回顾.........................................................................................4 2.宏观................................................................................................5 4.1.产量：维持增长趋势...................................................................................74.2.纯镍库存：国内社会库存维持高位，海外维持累库....................................9 5.镍铁、硫酸镍.................................................................................10 5.1.镍铁：产量小幅增加，价格反弹...............................................................105.2.硫酸镍：产量小幅增加，价格反弹.............................................................9 6.不锈钢..........................................................................................12 6.1.产量：开工产线维持稳定，月产量小幅下降...............................................126.2利润：钢厂利润延续下滑，废不锈钢工艺回落............................................14 7.总结..............................................................................................14 图表目录 图1沪镍价格走势..........................................................................................................................4图2伦镍价格走势..........................................................................................................................4图3不锈钢现货升贴水..................................................................................................................5图4不锈钢月差结构......................................................................................................................5图5镍精矿进口量..........................................................................................................................6图6镍矿港口库存..........................................................................................................................6图7镍矿海运费.............................................................................................................................7图8镍矿价格.................................................................................................................................7图9电解镍产量.............................................................................................................................8图10精炼镍产能利用率.................................................................................................................8图11纯镍进口量...........................................................................................................................8图12镍豆进口量...........................................................................................................................8图13镍进口盈亏...........................................................................................................................8图14纯镍出口量...........................................................................................................................8图15现货升贴水...........................................................................................................................9图16伦镍Cash-3M变化.................................................................................................................9图17镍社会库存...........................................................................................................................9图18保税区库存...........................................................................................................................9图19SHFE仓单............................................................................................................................10图20LME库存..............................................................................................................................10图21中国镍铁产量......................................................................................................................11图22印尼镍铁产量......................................................................................................................11图23镍铁进口量..........................................................................................................................11图24镍镍铁库存..........................................................................................................................11图25硫酸镍产量..........................