贵金属11月月度投资策略：中东局势和美国大选的情绪支撑，金价连续上涨

2024年11月4日 ——贵金属11月月度投资策略 期货分析师： 投资要点： 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn 通胀预期：美国9月CPI数据与市场预期对比显示通胀压力仍在。尽管CPI数据超预期，但这并未触发市场的过度鹰派反应，显示出市场对美国通胀前景的谨慎态度。主要原因在于缺乏极端天气和供应链冲击的影响，预期食品和核心商品价格的回升不具备持续性。 利率：10月份美国国债收益率整体呈现波动态势，其中10年期国债收益率在4.2%-4.3%区间波动，受就业数据、GDP数据等经济因素的影响。短债收益率波动较大，而长债收益率相对稳定。 联系人： 顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 美元：经过10月份连续三周的上涨，美元指数已经脱离了年内低位，回到了2022年11月以来震荡区间的中上段。短期内，美元指数受到经济数据和市场避险情绪的支撑或将维持相对强势。 杜扬从业资格证号：F03108550电话：021-68758820邮箱：duy@qh168.com.cn 供需面：投机资金、配置资金共同推动金银上涨。全球央行购金需求依然强劲，为黄金市场提供支撑。 结论：黄金在地缘政治风险不断加剧的背景下保持强势，价格重心持续上移。在央行和金融机构购金需求保持强劲的情况下，叠加国内刺激政策利好金融资产和相关消费，短期黄金将保持偏强震荡。白银方面，在国内刺激政策带动经济基本面复苏情况下未来能源和有色等工业品价格走势将影响银价叠加，金融属性提振跟随黄金上涨。11月金银价格仍受益于风险溢价支撑，后市建议仍保持回调买入思路，需警惕市场剧烈波动风险。 操作建议：回调做多 风险因素：美国降息预期，美国大选 正文目录 1.贵金属行情回顾.............................................................................4 2.影响贵金属价格因素.......................................................................4 2.1.美国通胀预期..............................................................................................52.2.美元指数&美债收益率.................................................................................62.3.美国劳动力市场..........................................................................................72.4.地缘政治风险&美国大选.............................................................................8 3.贵金属供需分析..............................................................................8 3.1.黄金供需.....................................................................................................83.2.白银供需.....................................................................................................9 4.结论与建议...................................................................................10 图表目录 图1黄金价格.................................................................................................................................4图2白银价格.................................................................................................................................4图3伦敦现货金银价......................................................................................................................4图4金银比.....................................................................................................................................4图5美国CPI..................................................................................................................................5图6美国PCE..................................................................................................................................5图7美国PPI..................................................................................................................................6图8美国PMI..................................................................................................................................6图9美元指数.................................................................................................................................6图10美债收益率...........................................................................................................................6图11美国新增非农就业人数.........................................................................................................7图12美国失业率...........................................................................................................................7图13SPDR:黄金:持仓量...............................................................................................................10图14SLV:白银:净持仓量.............................................................................................................10图15COMEX黄金非商业多头持仓.................................................................................................10图16COMEX银非商业多头持仓.....................................................................................................10 1.贵金属行情回顾 10月份国际金价屡创历史新高。10月18日，伦敦金价格首次突破2700美元/盎司大关，年内累计涨幅超过33%。现货黄金在2024年10月31日的早盘交易价格为2787.36美元/盎司，并创下历史新高，达到2789.89美元/盎司，涨幅主要受到美国总统大选不确定性以及美联储政策路径和经济数据的影响。尽管美国第三季度经济表现强劲，但通胀数据的放缓为美债收益率提供了支撑，对未来黄金价格构成压力。 2024年10月白银价格走势波动显著，但长期趋势依然乐观。近期白银价格持续攀升，并在近期突破了12年价格天花板，成为市场焦点。这一价格上升的主要原因是全球经济形势、货币政策、供需格局、地缘政治以及市场投机热情的共同作用。在全球经济形势方面，2024年全球经济面临挑战，经济衰退、通胀肆虐以及供应链脆弱性使得白银作为避险资产备受青睐。美国9月CPI年增长率达到4.5%，欧洲通胀压力也促使投资者寻求白银等资产保值。同时，美联储货币政策转向宽松，降息预期提振了白银市场表现。 资料来源：iFinD，东海期货研究所 资料来源：iFinD，东海期货研究所 资料来源：iFinD，东海期货研究所 资料来源：iFinD，东海期货研究所 2.影响贵金属价格因素 2.1.美国通胀预期 美国9月CPI数据与市场预期对比显示通胀压力仍在，市场对此反应平淡。2024年9月，美国消费者价格指数（CPI）同比增长2.4%，高于市场预期的2.3%；核心CPI同比增长3.3%，也超过了市场预期的3.2%。尽管数据略高于预期，但市场对此反应较为平淡，主要原因在于缺乏极端天气和供应链冲击的影响，预期食品和核心商品价格的回升不具备持续性。整体来看，尽管CPI数据超预期，但这并未触发市场的过度鹰派反应，显示出市场对美国通胀前景的谨慎态度。 美联储对通胀和就业数据的关注权重有所变化。在9月的会议纪要中，美联储显示出对通胀走势的认可，并逐步将关注重心从通胀转移到就业数据上。美联储在9月降息50个基点，但部分官员对这一决策持有异议，认为应采取更为渐进的降息路径。市场预期11月降息的概率较高，达89.5%。这种预期变化和美联储内部的分歧，进一步显示了市场对经济前景的谨慎态度。 9月份的ISM制造业与服务业PMI数据对市场预期产生了显著影响。美国制造业的持续不振，尤其是订单量的减少和就业指数的进一步下降，引起了市场对美国某些经济领域增长前景的忧虑。尽管如此，制造业表现不佳的同时，服务业的表现却远超市场预期。服务业的强劲增长特别体现在新订单和商业活动上，促进了整体经济的扩展。这一数据与制造业形成了对比，揭