工业硅11月月度投资策略：预期扰动，工业硅底部震荡

2024年11月4日 ——工业硅11月月度投资策略 投资要点： 分析师： 宏观：当下市场的重心聚焦在美国大选后，中国会开出怎样的刺激政策。政府表示为了缓解地方政府的化债压力，除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务。中国目前地方政府债务约100万亿，化解地方债问题，至少需要10万亿数量级，这是未来中国政府的工作重心。由此，市场和政策的预期博弈会长期存在，相关政策也会逐步出台。 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人 供给：2024年10月开炉数增加，工业硅整体产量增加。北方地区开工率抬高，新疆部分企业新增开炉，个别新建项目增加投产，内蒙古本月复产企业较多。四川本月电价未有调整，减产企业不多，云南本月生产减少，电价虽仅小幅上调，但部分前期订单交付完成企业陆续停炉。且多数选择于31日停炉，届时表现将更加明显。成本方面，原辅料价格维持稳定。 杜扬从业资格证号：F03108550电话：021-68757223邮箱：duy@qh168.com.cn 需求：多晶硅月度产量小幅增加，行业库存仍然偏高点，原料及产品价格企稳。有机硅，当前各厂家检修、停车、降负荷的比例大大增加，未来仍存部分厂家将停车，产量、开工率仍存在继续回落的可能。铝合金旺季需求回暖，但后期增量或有限。 戴纪煌从业资格证号：F03137672电话：021-68758820邮箱：daijh@qh168.com.cn 库存：10月工业硅社会库存累库，仓单库存下降。供给端高开工维持，需求端多晶硅、有机硅等整体变化不大，预计11月国内社会库存维持高位。 结论：供给端，南方部分硅企有减产计划，西北维持高开工。需求端，多晶硅产量维持低位，短期库存压力仍大，产业端上下驱动均不明显。总体来看，工业硅供需格局仍然维持过剩，市场整体库存处于高位，光伏行业调整周期较长，基本面暂无驱动价格反转上行的因素，但是当前价格处于相对低位，在消息面刺激下预计维持偏强震荡走势。 顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 正文目录 1.行情回顾.........................................................................................4 2.宏观................................................................................................5 4.1.多晶硅：周度产量持平，行业库存仍然偏高...............................................84.2.有机硅：周度产量持平，行业库存仍然偏高...............................................94.3.铝合金：旺季需求或逐渐回暖..................................................................10 5.总结..............................................................................................11 图表目录 图1广期所工业硅期货价格走势....................................................................................................4图2工业硅基差走势......................................................................................................................4图3工业硅现货价格......................................................................................................................5图4工业硅月差结构......................................................................................................................5图5工业硅周度产量......................................................................................................................6图6工业硅周度开工率..................................................................................................................6图7工业硅出口数量......................................................................................................................7图8工业硅出口流向......................................................................................................................7图9硅石价格.................................................................................................................................7图10木炭价格...............................................................................................................................7图11工业硅社会库存....................................................................................................................7图12GFEX仓单数量.......................................................................................................................7图13多晶硅价格...........................................................................................................................8图14多晶硅价格...........................................................................................................................8图15多晶硅周度产量....................................................................................................................9图16多晶硅行业总库存.................................................................................................................9图17有机硅中间体周度产量.........................................................................................................9图18有机硅中间体周度开工率......................................................................................................9图19有机硅中间体生产成本利润................................................................................................10图20有机硅中间体库存...............................................................................................................10图21铝合金月度产量..................................................................................................................10图22铝材月度产量......................................................................................................................10图23原生铝合金周度开工率........................................................................................................11图24再生铝合金周度开工率........................................................................................................11 1.行情回顾 2024年10月工业硅期货价格窄幅波动，月初受宏观政策消息刺激，一度大幅拉涨，但受制于供给压力，短暂冲高之后快速回落。10月中下旬受海外消息影响盘面大幅上行，美商务部拟部分撤消中国光伏电池的反倾销税和反补贴税，此审查主要针对非主流产品，对国内影响相对有限。截至10月31日，主力合约维持在13130元/吨，现货市场价格变化不大，但整体价格重心小幅抬高，总体处在底部震荡阶段。现货方面，截止到华东通氧553#为11850元/吨，较9月末上涨150元/吨。 基差方面，由于期货价格持续回落，而现货价格则相对坚挺，带来工业硅维持正基差。10月25日，华东通氧553#、不通氧553#、421#基差分别录得1915元、1615元、2265元，环比上周下跌约300元/吨。月差方面，换月之后，2412以后合约月差开始缩小，总体月差曲线较为平坦。 资料来源：iFinD，东海期货研究所 资料来源：iFinD，东海期货研究所 资料来源：iFinD，东海期货研究所 资料来源：iFinD