天然气作为清洁化石能源，在全球能源结构中占比逐渐提升，且大部分地区消费仍未达峰，未来增长空间较大。典型国家天然气市场发展经历启动、发展、成熟三个阶段，发展期通常持续30年左右。中国天然气市场目前处于快速发展期，未来仍将维持较快增长。
国际天然气供需格局：
- 全球天然气储量主要集中在中东、独联体、中东及亚太国家，其中中东地区储产比超过100年。
- 2013-2023年，全球天然气产量稳步提升，主要增长来自北美和亚太地区。
- 美国、中国是天然气主要增量贡献者，美国以页岩气为主，中国以非常规天然气为主。
- 全球大部分地区天然气消费远未达峰，工业和天然气发电将主要驱动未来需求增长。
- 天然气贸易主要从中东、俄罗斯、美国流向欧洲和亚太地区，美国出口量激增，中国进口量快速提高。
- 欧洲天然气消费预期萎缩，亚太地区尤其是中国天然气进口有望保持长期进口。
中国天然气供给格局：
- 中国天然气来源日趋多元，非常规天然气成为重要增长极。
- 2023年中国天然气产量2324亿立方米，同比增长5.6%，非常规天然气产量占比43%。
- “三桶油”是国内天然气产销主力，其中中国石油占比超过60%。
- 预计2035年，中国非常规天然气产量占比达50%，天然气产量将在3000亿立方米水平稳产。
- 进口管道气增量主要来自中俄管道，中俄东线供应量稳步增加，且正在积极推动远东管道及西伯利亚力量2号天然气管道。
- 进口LNG总体进口量快速增长，2023年进口量7132万吨，同比增长11.7%，主要来源为澳大利亚和卡塔尔。
国内储运设施建设情况：
- 天然气管网“全国一张网”初步形成，加快建设“最后一公里”。
- 储气库布局不断完善，依托枯竭油气藏着力打造华北、东北、西南、西北等数个百亿立方米地下储气群。
- LNG储运装置建设速度加快，2023年新投运LNG接收站4座，截至2023年底，中国已投运接收站达到28座，年设计接收能力扩至1.3057 亿吨。
国内天然气消费格局：
- 中国仍处在天然气消费快速发展期，2023年消费量达到3645亿立方米，预计2030年左右达到峰值6000亿立方米左右。
- 中国能源消费情况：2023年能源消费总量达56.0亿吨标准煤，同比增长3.4%，煤炭消费占比55.4%，石油消费量约7.67亿吨，天然气消费量同比增长约6.9%。
- 中国双碳战略：到2025年，非化石能源消费比重达到20%左右；到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右。
- 中国天然气消费结构：城市燃气消费占比33%，工业燃料占比42%，天然气发电占比17%，化工用气占比8%。
- 工业领域：“煤改气”继续推动需求增长，预计2025年中国工业燃料天然气消费量1700亿立方米。
- 居民用燃气：气化人口及气化率稳步增长，预计2025年民用领域天然气消费量达到1460亿立方米。
- 化工领域：氢能产业发展带来重要利好，预计2025年天然气化工用量可达350亿立方米。
- 发电：天然气发电比例低，提升空间广阔，预计2025年中国天然气发电需求量可达800亿立方米。
天然气定价体系：
- 国际天然气定价机制及管道气定价机制：管道气合同具备政治属性，国际管道天然气定价基于原油或成品油。
- 北美、欧洲和亚洲天然气交易中心：北美Henry Hub、欧洲NBP和TTF、亚洲日本LNG进口价格是主要价格代表。
- 国内天然气定价体系：管制定价与市场定价共存，主要对各地门站价和两个管道配送费实行政府管制，并逐步扩大产地和终端价格的市场定价程度。
- 国内LNG进口价：长协价与油价挂钩，现货价格供需决定，2023年LNG价格下跌较多，带动进口天然气价格走低。
- LNG新签合同：签约总量高位回落，与HH挂钩比例明显提高。
- 终端定价：推动天然气顺价是主旋律，多地已经开始启动顺价方案。
研究结论：
- 受益于国内天然气的快速发展，龙头企业有望受益，一方面国内上游资源主要掌握在三桶油手中，是未来增储上产和进口的主力；另一方面随着天然气顺价机制的推动，龙头企业的价格弹性也将逐步显现。
- 推荐天然气全产业链龙头公司【中国石油】【中国海油】以及具备LNG贸易能力及接收站的【广汇能源】。
